JPMorgan: MSCI no excluye MicroStrategy por ahora, señales de rebote en ETF de criptomonedas emergen

MSCI 剔除引發 de-risking ola

Los analistas de JPMorgan indican que, tras la salida de capital en diciembre, los flujos hacia los ETF de criptomonedas en este mes muestran signos de estabilidad, lo que sugiere que la fase de des-riesgo en las criptomonedas podría haber llegado a su fin. Los analistas señalan que la reciente corrección en el mercado de criptomonedas se debió principalmente a que, tras el anuncio de MSCI en octubre, los inversores redujeron su exposición al riesgo, y no por un deterioro en la liquidez del mercado.

En un informe publicado el miércoles, los analistas de JPMorgan escribieron que, aunque los ETF de acciones registraron la mayor entrada de fondos mensual de la historia, con 235 mil millones de dólares en flujos, los ETF de criptomonedas continuaron experimentando salidas en diciembre. Esta diferencia es muy marcada: mientras los mercados tradicionales de acciones atraían fondos récord, el mercado de criptomonedas se estaba drenando, lo que indica que los inversores estaban activamente reduciendo su exposición a las criptomonedas.

El 10 de octubre, MSCI anunció que eliminaría a MicroStrategy (MSTR) de su índice global de acciones, lo que desencadenó una reacción en cadena. MicroStrategy es el mayor tenedor de Bitcoin en una empresa pública, con más de 400,000 BTC en su poder. La exclusión significaba que los fondos pasivos que siguen el índice MSCI tendrían que vender sus acciones de MSTR, lo que añadió presión vendedora pasiva y agravó la caída en todo el sector de criptomonedas.

Los analistas creen que la decisión reciente de MSCI de no excluir a Bitcoin y a las empresas de criptomonedas en la evaluación del índice en febrero de 2026 podría consolidar aún más esta estabilidad. Aunque MSCI ha indicado que revisará más ampliamente el tratamiento de estas empresas en el futuro, esta decisión al menos proporciona un “alivio temporal” para compañías como Strategy. Este alivio temporal elimina el riesgo de exclusiones adicionales a corto plazo y ayuda a estabilizar la confianza de los inversores.

Cuatro indicadores de que el ETF de criptomonedas ha tocado fondo

Datos de flujo de fondos: En enero, los ETF de Bitcoin y Ethereum registraron entradas netas, invirtiendo la tendencia de salida de diciembre

Mercado de contratos perpetuos: El volumen abierto se estabiliza, las tasas de financiación se recuperan de valores negativos, y los alcistas vuelven a entrar

Posiciones en futuros CME: Las posiciones institucionales pasaron de reducirse a aumentarse, lo que indica una recuperación de la confianza de los inversores profesionales

Indicadores de liquidez: El impacto del volumen de operaciones en los precios no se ha deteriorado, demostrando que la venta no fue una crisis de liquidez

La liquidez no se deteriora, se descarta una venta de pánico

Los analistas también examinaron si el deterioro de la liquidez jugó un papel en la reciente corrección de precios en criptomonedas, y afirman que “es muy probable que no”. Señalan que la amplitud del mercado y los indicadores de liquidez, incluyendo el volumen de futuros de Bitcoin en CME y los volúmenes de trading de los ETF de Bitcoin, muestran poca evidencia de que la deterioración de la liquidez haya sido la causa principal de la venta.

Esta conclusión es sumamente importante. La deterioración de la liquidez suele ir acompañada de ventas de pánico, caracterizadas por la desaparición de compradores, saltos en el deslizamiento (slippage) y caídas desordenadas en los precios. Sin embargo, en la corrección de diciembre, no se observaron estas características: la caída de precios fue relativamente ordenada, el volumen de operaciones disminuyó pero no colapsó, y la profundidad del libro de órdenes se mantuvo estable. Este “ajuste ordenado” indica que la caída fue resultado de una reducción activa de exposición al riesgo, y no de una estampida de pánico.

Los analistas afirman: “Creemos que la principal causa de la corrección en el mercado de criptomonedas fue la des-riesgo provocada por el anuncio de MSCI el 10 de octubre de eliminar a MicroStrategy del índice. La buena noticia es que los flujos de fondos y los indicadores de posición en criptomonedas en enero muestran signos de estabilización y suelo, lo que indica que la reducción de posiciones por parte de los inversores anteriormente ha llegado a su fin.”

Esta conclusión es importante para la recuperación de Bitcoin. Si el des-riesgo realmente ha terminado, significa que la presión vendedora pasiva desaparece y el mercado puede volver a centrarse en los fundamentos y aspectos técnicos. Sin embargo, JPMorgan también advierte que los inversores institucionales reales aún no han entrado en masa, y que la estabilidad actual se debe principalmente a la detención de los vendedores anteriores, no a una entrada de compra adicional.

Los tres catalizadores para la próxima ola alcista

No obstante, varios indicadores en este mes muestran que el mercado de criptomonedas se está estabilizando. Los analistas señalan que los datos de flujo de fondos de los ETF de Bitcoin y Ethereum indican signos tempranos de un rebote, y que los indicadores de posiciones en contratos perpetuos y futuros en CME también sugieren que la presión vendedora podría estar disminuyendo.

JPMorgan afirma que la próxima gran subida requerirá nuevos catalizadores. En primer lugar, el avance en la legislación de criptomonedas; si el Congreso de EE. UU. aprueba la Ley de Estructura del Mercado, atraerá más capital institucional. En segundo lugar, la realización de las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal; un entorno de tasas bajas aumentará la atracción de activos no productivos como Bitcoin. En tercer lugar, la entrada de verdaderos inversores institucionales, como fondos de pensiones y fondos soberanos, que proporcionarán una demanda de compra sostenida.

Los analistas escriben: “En conjunto, todos estos indicadores sugieren que la tendencia de reducción de posiciones en criptomonedas por parte de minoristas e institucionales en el último trimestre de 2025 podría haber llegado a su fin.” Este lenguaje cauteloso de “podría haber llegado” indica que, aunque JPMorgan ve signos de estabilización, aún no confirma un cambio de tendencia completo. Los inversores necesitan más datos para validar esta evaluación.