Estructura, riesgos y nuevo ciclo del mercado de préstamos en la cadena

Autor: CoinW Research Institute

Puntos clave

La función de préstamos en la cadena se está transformando gradualmente, pasando de ser una herramienta principalmente apalancada en sus etapas iniciales a convertirse en una infraestructura básica para la asignación de fondos. Los préstamos en la cadena se han convertido en una parte importante del ecosistema DeFi. Actualmente, el TVL de los protocolos de préstamos en la cadena es de aproximadamente 64,3 mil millones de dólares, representando alrededor del 53,54% del TVL total de DeFi.

Aave se ha consolidado como el protocolo líder en el segmento de préstamos en la cadena, con un TVL de aproximadamente 32,9 mil millones de dólares, lo que equivale a aproximadamente el 50% del TVL total del sector de préstamos. Al mismo tiempo, Morpho y otros continúan consolidando su cuota, presentando una estructura en la que una plataforma domina y varias compiten por el resto, formando un escenario de una superpotencia y muchas otras con menor participación.

Los activos de crédito ya se han convertido en una parte importante de los RWA en la cadena. Con la introducción de más tipos de derechos de crédito y otros activos en la cadena, así como la creciente demanda de las instituciones por garantías conformes y rastreables, se espera que los préstamos RWA se conviertan en otro motor importante de crecimiento. Además, la mejora simultánea del entorno macroeconómico y del marco regulatorio reduce los costos de flujo de fondos y cumplimiento, creando condiciones externas más favorables para el desarrollo del mercado.

Los protocolos de préstamos en la cadena también enfrentan múltiples riesgos: en primer lugar, una alta dependencia del valor de las garantías y la liquidez del mercado, donde las fluctuaciones del mercado pueden desencadenar liquidaciones; en segundo lugar, la introducción de préstamos sin garantía y RWA aumenta el riesgo de incumplimiento crediticio y riesgo de contraparte. Además, la dependencia excesiva de incentivos en tokens para inflar artificialmente el tamaño del mercado, y la seguridad en los puentes en la expansión entre cadenas, también exponen a riesgos elevados. Por lo tanto, los protocolos de préstamos en la cadena deben equilibrar seguridad, liquidez y cumplimiento mientras buscan crecer.

A medida que los activos conformes como los tokens de valores y los bonos del Tesoro de EE. UU. ingresan en la cadena, los préstamos en la cadena están evolucionando desde ser herramientas de financiamiento nativas de las criptomonedas hacia infraestructuras financieras mainstream, con bases de garantías más sólidas. En este proceso, los préstamos entre instituciones en la cadena podrían convertirse en un importante motor de crecimiento adicional. Al mismo tiempo, la coexistencia de tasas de interés fijas y variables impulsará la maduración del sistema de tasas en la cadena, y las regulaciones y la lógica de capital podrían dividir el mercado en una capa de cumplimiento y estabilidad y otra de alto riesgo y innovación, acelerando la integración de los préstamos en la cadena en los mercados de capital globales mediante la conformidad de activos y la conexión institucional.

Índice

Uno. Panorama del mercado de préstamos en la cadena

• 1.1. Tamaño del mercado y flujos de capital
• 1.2. Factores macro y de la industria
• 1.3. Dinámicas regulatorias y cumplimiento

Dos. Clasificación del mercado de préstamos en la cadena

• 2.1. Protocolos de préstamos con garantía
• 2.2. Protocolos de préstamos sin garantía
• 2.3. Protocolos de préstamos modulares
• 2.4. RWA y combinación con préstamos

Tres. Panorama competitivo

• 3.1. Distribución de los principales protocolos y cambios en el TVL
• 3.2. Estructura de ingresos y modelos de rentabilidad
• 3.3. Perfil de usuarios y estructura de activos
• 3.4. Despliegue multichain e integración ecológica

Cuatro. Riesgos, desafíos y obstáculos

• 4.1. Riesgo de liquidez
• 4.2. Riesgo de incumplimiento crediticio
• 4.3. Ilusión de incentivos y crecimiento artificial
• 4.4. Riesgos de interoperabilidad entre cadenas

Cinco. Tendencias de desarrollo potencial

• 5.1. La tokenización de instituciones en la cadena
• 5.2. La tokenización de activos y el potencial de garantía
• 5.3. Los bonos del Tesoro de EE. UU. como activos centrales de los préstamos
• 5.4. Coexistencia de tasas fijas y variables
• 5.5. La segmentación de la estructura del mercado de préstamos

Seis. Conclusión

Referencias

Los protocolos de préstamos en la cadena ya son una parte importante del ecosistema DeFi. Desde sus inicios como herramientas de expansión apalancada, ahora se han diversificado para incluir monedas estables, RWA y otros mercados de capital. Los protocolos de préstamos en la cadena no solo soportan de manera estable la liquidez, sino que también se están convirtiendo en centros de fijación de precios y en nodos clave para la asignación de capital. Actualmente, el TVL de los protocolos de préstamos en la cadena es de aproximadamente 64,3 mil millones de dólares, representando alrededor del 53,54% del TVL total de DeFi (cerca de 120,2 mil millones de dólares). En concreto, Aave domina aproximadamente el 50% del TVL de préstamos, con unos 32,9 mil millones de dólares; Morpho y otros también ocupan cuotas de mercado significativas.

Además, la diversidad en las fuentes de fondos y categorías de activos en los préstamos en la cadena está en aumento, siendo los RWA un nuevo motor de crecimiento. La estructura del mercado de préstamos en la cadena enfrenta tanto oportunidades de crecimiento como desafíos. Por un lado, el TVL de los protocolos de préstamos ha ido recuperándose gradualmente, mostrando signos de recuperación en el mercado en general. Por otro lado, persisten desafíos estructurales, como la fragmentación de la liquidez, la dispersión de fondos entre protocolos y cadenas, y la falta de mecanismos eficientes de integración de liquidez; la saturación de los préstamos con monedas estables tradicionales; y la insuficiente oferta de RWA y créditos institucionales, lo que genera diferenciaciones en las tasas de interés y en la aversión al riesgo. En este informe, se analizará de manera sistemática la lógica operativa, el estado actual y las tendencias del segmento de préstamos en la cadena, desde las perspectivas del panorama del mercado, clasificación y competencia.

Para consultar el informe completo, visite: https://www.coinw.com/zh_CN/research/on-chain-lending-market-structure-risks-and-the-new-cycle/106