Bitcoin está perdiendo terreno frente al oro, pero la era dorada de la economía criptográfica acaba de comenzar

por Ryan Watkins Compilado por: Deep Tide TechFlow

Introducción: En 2026, la economía cripto atraviesa su periodo de transición más crítico en 8 años. Este artículo profundiza en cómo el mercado ha logrado un “aterrizaje suave” a partir de expectativas excesivas en 2021 y establece gradualmente un marco de valoración basado en el flujo de caja y los casos de uso reales. El autor explica los dolores de los últimos cuatro años a través del “efecto reina roja” y señala que, con la desregulación de Estados Unidos y la explosión de aplicaciones a nivel empresarial, los criptoactivos están pasando de la especulación cíclica al crecimiento de tendencias a largo plazo. Ante una crisis global de confianza y depreciación de la moneda, esto no solo es una recuperación de una industria, sino también el auge de un sistema financiero paralelo. Para los inversores profundamente implicados en Web3, esto no solo supone una transformación cognitiva, sino también una oportunidad de entrada subestimada a lo largo de los ciclos. El texto completo es el siguiente: Puntos principales

• La clase de activos sobregiró las expectativas prematuramente en 2021; Desde entonces, las valoraciones han vuelto a la racionalidad y las valoraciones de activos de alta calidad son ahora más razonables.
• Con la relajación del entorno regulatorio en Estados Unidos, los problemas de alineación y captura de valor de los tokens han marcado finalmente un punto de inflexión, haciendo que los tokens sean más valiosos para la inversión.
• El crecimiento de la economía cripto está pasando de cíclico a secular, y la industria ya ha generado algunos casos de uso valiosos más allá de Bitcoin.
• La blockchain ganadora está consolidando su posición como estándar para startups y grandes empresas, y se está convirtiendo en un punto de encuentro para algunas de las empresas de más rápido crecimiento en el mundo.
• Mientras las altcoins soportaban un mercado bajista de cuatro años, el sentimiento del mercado tocó fondo, las oportunidades plurianuales para proyectos principales fueron mal valoradas por el mercado y pocos analistas consideran un crecimiento exponencial en su modelización.
• Aunque los proyectos de primer nivel puedan prosperar en la próxima era de la economía cripto, la mayor presión sobre las expectativas de entrega y la mayor competencia de las empresas eliminarán a los actores vulnerables.
• Nada es más poderoso que la idea de que el momento es el momento adecuado y que la economía cripto nunca se ha sentido tan imparable.

En mis ocho años en la industria, la economía cripto está en medio de la mayor transformación que he visto nunca. Las instituciones están acumulando fichas, mientras que los pioneros cypherpunks diversifican su riqueza. Las empresas se están preparando para el crecimiento en curva en S, y los promotores nativos de la industria desilusionados están abandonando el mercado. Los gobiernos están guiando la transformación financiera global hacia órbitas blockchain, mientras que los traders a corto plazo siguen preocupados por el movimiento de las líneas en los gráficos. Los mercados emergentes celebran la democratización financiera, mientras que la juventud enfadada en Estados Unidos lamenta que esto no sea más que un juego de casino. Recientemente, ha habido muchos artículos sobre “¿qué periodo de la historia es la economía cripto más parecida a la actual?”. Los optimistas lo comparan con el estallido posterior a la burbuja puntocom, creyendo que la era especulativa de la industria ha quedado atrás, y que ganadores a largo plazo como Google y Amazon destacarán y escalarán por la curva S. Los pesimistas lo compararon con los mercados emergentes, como ciertos mercados en la década de 2010, sugiriendo que una débil protección al inversor y la escasez crónica de capital podrían llevar a un bajo rendimiento en los precios de los activos, incluso si el sector estuviera en auge. Ambas perspectivas tienen sus méritos. Al fin y al cabo, la historia es la mejor guía para los inversores además de la experiencia. Sin embargo, la inspiración que puede aportar la analogía es, en última instancia, limitada. También necesitamos entender la economía cripto en su propio contexto macroeconómico y tecnológico. El mercado no es una sola entidad: está formado por muchos personajes e historias que están interconectados pero diferentes. Aquí está mi mejor valoración de dónde estamos en el pasado y hacia dónde nos dirigimos en el futuro. El ciclo de la Reina Roja “Ahora, aquí, verás, tienes que correr desesperadamente para quedarte donde estás. Si quieres ir a otro sitio, tienes que correr al menos el doble de rápido!” —— Lewis Carroll En muchos sentidos, las expectativas son lo único que importa en los mercados financieros. Superando las expectativas, los precios suben; Si no se cumplen las expectativas, el precio caerá. Con el tiempo, las expectativas fluctúan como un péndulo, y los retornos a futuro tienden a correlacionarse negativamente con ellas. En 2021, el grado de expectativas de sobregiro en la economía cripto superaba con creces la comprensión de la mayoría de la gente. Este sobrecalentamiento es evidente en algunos aspectos, como que las blue chips DeFi cotizan a 500 veces el precio-venta (múltiplos P/S) o ocho plataformas de contratos inteligentes en ese momento con valoraciones que superaban los 1000 millones de dólares. Sin mencionar las tonterías del Metaverso y los NFT. Pero el gráfico que mejor refleja esto con calma esRatio Bitcoin/Oro。 A pesar de nuestro avance, el precio de Bitcoin frente al oro no ha alcanzado un nuevo máximo desde 2021 y, de hecho, sigue en caída. ¿Quién iba a pensar que en la capital global de las criptomonedas en boca de Trump, tras la salida al mercado del ETF más exitoso de la historia, mientras el dólar se depreciaba sistemáticamente, Bitcoin tendría menos éxito como oro digital que hace cuatro años? ! En cuanto a otros activos, la situación es mucho peor. La mayoría de los proyectos entran en este ciclo con una serie de problemas estructurales que agravan los retos de enfrentarse a expectativas extremas:

• La mayoría de los ingresos de los proyectos son cíclicos., y bajo la premisa de que los precios de los activos siguen subiendo;
• Incertidumbre regulatoriadificultar la participación de instituciones y empresas;
• Las estructuras de doble propiedad han provocado un desajuste de intereses entre los insiders de acciones y los inversores en tokens del mercado público;
• Exponer las deficiencias de la normaEsto conduce a una asimetría de información entre el equipo del proyecto y la comunidad;
• Falta de un marco de valoración compartido, lo que resulta en una volatilidad excesiva y en la falta de mínimos fundamentales de precio.

La combinación de estos problemas ha provocado una “sangrandía” continua de la mayoría de los tokens, con solo unos pocos alcanzando sus máximos de 2021. Esto tiene un gran impacto psicológico, ya que hay pocas cosas en la vida más frustrantes que “seguir intentándolo y no recibir recompensas”. Esta decepción es especialmente grave para especuladores y especuladores que creen que las criptomonedas son la forma menos laboriosa de enriquecerse. Con el tiempo, esta lucha ha provocado un agotamiento generalizado en toda la industria. Por supuesto, este es un proceso de desarrollo saludable. Los esfuerzos mediocres no deberían producir resultados extraordinarios de forma constante como en el pasado. En la era anterior a 2022, cuando el “Vaporware” también podía crear una gran riqueza, era evidente que no era sostenible. No obstante, el lado positivo de todo esto es que los temas mencionados son ampliamente comprendidos y el precio ha influido en estas expectativas. Hoy en día, pocos nativos de cripto están dispuestos a explorar argumentos fundamentales a largo plazo salvo Bitcoin. Tras cuatro años de sufrimiento, la clase de activos ahora tiene lo necesario para sorprender de nuevo al mercado. ! La economía cripto tras la Ilustración Como se mencionó antes, la economía cripto entró en este ciclo con muchos problemas estructurales. Afortunadamente, ahora todo el mundo es consciente de esto, y muchos de estos problemas están pasando poco a poco a la historia. En primer lugar, además del oro digital, ya existen muchos casos de uso que han mostrado un crecimiento compuesto, y muchos más están en proceso de transformación. En los últimos años, la economía cripto ha producido:

• Plataforma de red peer-to-peer: Permite a los usuarios realizar transacciones y ejecutar relaciones contractuales sin intermediarios gubernamentales o corporativos.
• Dólares digitales: puede almacenarse y transferirse a cualquier parte del planeta con conexión a internet, proporcionando una moneda barata y fiable para miles de millones de personas.
• Intercambios sin permisos: Permite a cualquiera, en cualquier lugar, negociar los principales activos del mundo en cualquier clase de activos las 24 horas del día en un solo espacio transparente.
• Instrumentos derivados novedosos: Ejemplos incluyen contratos de eventos y swaps perpetuos, que proporcionan valiosos conocimientos predictivos y un descubrimiento de precios más efectivo a la sociedad, respectivamente.
• Mercados globales de colateral: Permite a los usuarios acceder al crédito sin permisos mediante una infraestructura transparente y automatizada, reduciendo así sustancialmente el riesgo de contraparte.
• Plataforma democratizada de creación de activos: Permite a particulares e instituciones emitir activos cotizables públicamente a un coste muy bajo.
• Plataforma de financiación abierta: Permitir a cualquier persona en el mundo captar capital para su negocio y superar las limitaciones económicas locales.
• Redes de infraestructura física (DePIN): Distribuir las operaciones entre operadores independientes mediante crowdsourcing de capital, creando una infraestructura más escalable y resiliente.

Esta no es una lista exhaustiva de todos los casos de uso valiosos que la industria ha construido hasta ahora. Pero la cuestión es que muchos de estos casos de uso muestran un valor real y siguen creciendo independientemente del movimiento de precio de los criptoactivos. ! Al mismo tiempo, a medida que las presiones regulatorias se alivian y los fundadores se vuelven más conscientes del coste de la desalineación, se está corrigiendo el modelo dual de acciones–token. Muchos proyectos existentes están fusionando activos e ingresos en un solo token, mientras que otros dividen claramente los ingresos on-chain entre titulares de tokens y los ingresos off-chain en accionistas. Además, a medida que los proveedores de datos externos maduran, las prácticas de divulgación mejoran, reduciendo la asimetría de la información y permitiendo un mejor análisis. Al mismo tiempo, hay un consenso creciente sobre un principio simple y probado con el tiempo: el 99,9% de los activos necesitan generar flujos de caja, excepto los raros activos de almacenamiento de valor como Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH). A medida que más inversores fundamentales entren en la clase de activos, estos marcos solo se fortalecerán aún más y el nivel de racionalidad aumentará. De hecho, si hay suficiente tiempo, el concepto de “propiedad soberana autónoma de los flujos de caja en cadena” puede entenderse como un paradigma que desbloquea a la misma escala que el “almacén digital soberano autónomo de valor”. Al fin y al cabo, ¿en qué otra parte de la historia has podido mantener un activo digital al portador y pagarte de forma autónoma desde cualquier parte del planeta cada vez que se utiliza un programa? ! En este contexto, la blockchain ganadora está emergiendo gradualmente como la piedra angular monetaria y financiera de Internet. Con el tiempo, los efectos de red de Ethereum (Ethereum), Solana e Hyperliquid se han intensificado, gracias a su creciente ecosistema de activos, aplicaciones, negocios y usuarios. Su diseño no licenciado y su distribución global convierten las aplicaciones en su plataforma en el negocio de más rápido crecimiento del mundo, con una eficiencia de capital y una rotación de ingresos inigualables. A largo plazo, es probable que estas plataformas apoyen el mercado global direccionable (TAM) de las superapps financieras, que es un área por la que casi todas las principales empresas fintech compiten actualmente. ! En este contexto, no es sorprendente que los gigantes de Wall Street y Silicon Valley estén impulsando las iniciativas blockchain a toda velocidad. Ahora, cada semana surge una oleada de anuncios de nuevos productos, que abarcan desde la tokenización hasta las stablecoins y todo lo que hay entre medias. Cabe destacar que, a diferencia de la era anterior a la economía cripto, estos esfuerzos no son experimentos sino productos de calidad productiva, construidos mayormente sobre blockchains públicas en lugar de sistemas privados aislados. A medida que los efectos retardados de los cambios regulatorios continúan impregnando el sistema en los próximos trimestres, estas actividades solo se acelerarán. Con mayor claridad, empresas e instituciones pueden finalmente cambiar su enfoque de “¿Es esto legal?” Recurrir a blockchain es la forma en que amplía las oportunidades de ingresos, reduce costes y desbloquea nuevos modelos de negocio. ! Quizá una de las señales más ilustrativas de la situación actual es que pocos analistas del sector están construyendo modelos de crecimiento exponencial. Evidencias anecdóticas sugieren que muchos de mis compañeros vendedores y compradores a mi alrededor ni siquiera se atreven a considerar una tasa de crecimiento anual superior al 20% por miedo a parecer demasiado optimistas. Después de cuatro años de sufrimiento, con las valoraciones ahora reiniciadas, es hora de preguntarse: ¿y si todo esto realmente ocurriera y creciera exponencialmente? ¿Y si “Atrévete a Soñar” vuelve a dar frutos? Hora del crepúsculo “Encender una vela es proyectar una sombra.” —— Ursula LeGuin En un fresco día otoñal de 2018, antes de empezar otro agotador día de trabajo en banca de inversión, entré en la oficina de un antiguo profesor y quise hablar con él sobre todo lo relacionado con blockchain. Después de sentarme, me contó de nuevo su conversación con un gestor escéptico de fondos de inversión que afirmaba que las criptomonedas estaban entrando en un invierno nuclear y eran una “solución al problema”. Después de darme una formación sorpresa sobre las cargas insostenibles de la deuda soberana y la confianza institucional en ruinas, finalmente me contó cómo respondió a los escépticos:10 En el futuro, el mundo nos agradecerá por construir este sistema paralelo." Aunque aún no ha pasado una década, su predicción parece extremadamente premonitoria, ya que las criptomonedas cada vez parecen más una idea de “momento propio”. En un espíritu similar, y el núcleo de este artículo es demostrar: el mundo sigue subestimando lo que se está construyendo aquí. Para todos nuestros inversores, lo más relevante es,Las oportunidades plurianuales para proyectos líderes se subestiman。 La última parte es clave, porque aunque las criptomonedas puedan ser imparables, tu token favorito puede estar encaminándose hacia cero. La otra cara de la moneda de que las criptomonedas se vuelvan imparables es que atraen una competencia más intensa, y la presión para obtener resultados nunca ha sido mayor. Como mencioné antes, a medida que entran instituciones y empresas, es probable que eliminen a muchos actores vulnerables. Esto no quiere decir que vayan a ganarlo todo y quedarse con la tecnología para sí mismos, pero sí significa que solo unos pocos jugadores nativos serán los grandes ganadores en torno a los cuales gira el reposicionamiento mundial. La cuestión aquí tampoco es ser cínico. En todos los sectores tecnológicos emergentes, el 90% de las startups fracasan. Puede que haya más fracasos públicos en los próximos años, pero eso no debería distraerte del panorama general. Quizá ninguna tecnología esté más alineada con el espíritu del tiempo actual que la criptomoneda. La disminución de la confianza en las instituciones de las sociedades desarrolladas, el gasto público insostenible en los países del G7, la flagrante devaluación de la moneda por parte del mayor emisor de moneda fiduciaria del mundo, la desglobalización y fragmentación del orden internacional, y un creciente deseo de un sistema nuevo que sea más justo que el anterior. A medida que el software sigue devorando el mundo, la IA se convierte en el último acelerador y las generaciones más jóvenes heredan riqueza de los baby boomers envejecidos, no hay mejor momento para sacar la economía cripto de su propia burbuja. Aunque muchos analistas definen este momento a través de marcos clásicos como el ciclo de expectación de Gartner y la fase “post-frenesí” de Carlota Pérez, sugiriendo que los mejores rendimientos son cosa del pasado, seguidos de una fase instrumental más tediosa, la verdad es mucho más interesante. La economía cripto no es un mercado único maduro y monolítico, peroUna colección de productos y negocios en diferentes curvas de adopción。 Más importante aún, cuando una tecnología entra en una fase de crecimiento, la especulación no desaparece, simplemente sube y baja con el cambio de sentimiento y el ritmo de la innovación. Cualquiera que te diga que la era de la especulación ha terminado puede que simplemente esté cansado de ella, o simplemente no entienda la historia. Es razonable ser escéptico, pero no seas cínico. Estamos reimaginando el dinero, las finanzas y cómo se gobiernan nuestras instituciones económicas más importantes. Debe ser un reto, pero también igual de divertido y emocionante. Tu siguiente tarea es averiguar cómo sacar el máximo partido a esta realidad emergente, en lugar de escribir interminables hilos de tuits para argumentar por qué todo está condenado. Porque, a través de la niebla de la desilusión y la incertidumbre, para quienes estén dispuestos a apostar por el amanecer de una nueva era en lugar de lamentar el atardecer de la vieja era, será una oportunidad única en la vida.