Escrito por: Zhu Yu, Data de Jintiao
Después de un decepcionante 2025, el mercado laboral de Estados Unidos mostró una sorprendente resiliencia al inicio del nuevo año. El informe de empleo no agrícola publicado recientemente superó las expectativas, disipando las preocupaciones del mercado sobre una rápida recesión económica y llevando a los operadores a reevaluar la trayectoria de la política de la Reserva Federal, ya que los traders han descontado completamente una bajada de tasas en julio, en comparación con la expectativa previa de junio.
La cifra de empleo no agrícola ajustada estacionalmente en enero aumentó en 130,000 personas, muy por encima del valor medio esperado de 70,000, alcanzando el mayor incremento desde abril de 2025. La tasa de desempleo en enero fue del 4.3%, ligeramente por debajo del 4.4% esperado por el mercado, alcanzando un mínimo desde agosto de 2025.
Las cifras revisadas de empleo en noviembre y diciembre muestran que los nuevos empleos en noviembre se ajustaron de 56,000 a 41,000, y en diciembre de 50,000 a 48,000. Tras las revisiones, la suma de nuevos empleos en noviembre y diciembre fue 17,000 menor que la cifra original.
Tras la publicación de los datos, el oro spot cayó casi 40 dólares en corto plazo, y los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron en toda la línea. Las monedas principales del mercado forex también se desplomaron: el euro frente al dólar cayó más de 60 puntos; la libra esterlina frente al dólar cayó más de 70 puntos; y el dólar frente al yen subió cerca de 100 puntos en breve.
La mejora estructural en el mercado laboral también fue evidente. Como indicador clave de la capacidad de compra potencial, el salario medio por hora aumentó un 0.4% respecto al mes anterior, superando las expectativas; además, las horas de trabajo semanales promedio volvieron a subir a 34.3 horas. Además, la tasa de participación laboral subió ligeramente del 62.4% al 62.5%, e incluso la industria manufacturera, que había estado débil durante mucho tiempo, finalmente logró “volverse rentable”, añadiendo 5,000 puestos de trabajo en enero.
El estratega de investigación sectorial de Bloomberg señaló que el crecimiento en salarios y horas trabajadas es más importante que solo el aumento en el número de empleos, ya que esto indica que la capacidad de consumo de los residentes se mantiene, aumentando las posibilidades de un aterrizaje suave de la economía.
“Un golpe duro” a Wall Street
Los datos de crecimiento del empleo en enero casi superaron todas las expectativas de Bloomberg, siendo solo las predicciones previas de Citibank y Banco Santander (que estimaban aumentos de 135,000 y 130,000 respectivamente) las más cercanas a la realidad. El economista de Morgan Stanley, Michael Gapen, afirmó que este informe “es auténtico”, y que los datos sobre salarios medios indican que los nuevos empleos son de alta calidad.
Por sectores, el sector de la salud continúa liderando, con 82,000 nuevos empleos en el mes, consolidándose como la columna vertebral del mercado laboral. La construcción también mostró un buen desempeño, con 33,000 nuevos puestos.
De particular interés es la recuperación del sector manufacturero. En enero, añadió 5,000 empleos, la primera cifra positiva desde septiembre de 2024, desmintiendo las previsiones pesimistas del mercado que anticipaban una reducción de 7,000 puestos. Aunque aún no se puede confirmar si esta tendencia será duradera, sin duda es una señal positiva tras un período de notable desaceleración en la industria.
Sin embargo, no todos los sectores están en expansión. Debido al efecto persistente del “Departamento de Eficiencia Gubernamental” (DOGE), el empleo federal disminuyó en 34,000, evidenciando el impacto directo de las políticas de austeridad fiscal en el empleo público.
El CPI podría traer sorpresas “hawkish”
A pesar del sólido desempeño de los datos de enero, y de las revisiones al alza de 17,000 puestos en noviembre y diciembre, la base del mercado laboral estadounidense sigue siendo frágil a largo plazo.
Primero, los datos anuales no son optimistas. La creación total de empleo en 2025 fue de solo 181,000. Excluyendo los años especiales de la pandemia y la “gran recesión”, este es el peor desempeño anual desde 2003, cuando EE. UU. aún se recuperaba tras la explosión de la burbuja de Internet.
En segundo lugar, las revisiones masivas de los datos revelan que las cifras anteriores estaban infladas. Tras ajustar por estacionalidad, los datos históricos se revisaron en 898,000 puestos, y sin ajustar en 862,000. La media mensual de nuevos empleos en 2025 fue de solo 15,000, un nivel considerado “desolador” en comparación con años anteriores.
Esto significa que en el último año, en realidad, no se crearon tantos nuevos consumidores para impulsar el gasto económico. Estas revisiones también explican en gran medida por qué, a pesar de los datos de empleo aparentemente “fuegos artificiales”, el índice de confianza del consumidor sigue reflejando ansiedad respecto al mercado laboral.
El analista de Goldman Sachs Asset Management, Kay Haigh, afirmó que hay indicios preliminares de que el mercado laboral se está ajustando nuevamente, pero aún queda camino por recorrer para un ajuste completo. Dado que la economía continúa mostrando un rendimiento superior a las expectativas, el enfoque de la FOMC se dirigirá a la inflación. “Seguimos creyendo que la Reserva Federal tiene espacio para dos recortes de tasas este año; sin embargo, si el CPI publicado el viernes muestra un aumento inesperado, esto podría inclinar a la Fed hacia una postura más hawkish.”
