La reserva estratégica de Bitcoin de EE. UU. podría perder casi un 30% de sus holdings tras una decisión legal, incluso si el gobierno no vende ninguna BTC.
El año pasado, el presidente Donald Trump firmó una orden ejecutiva para crear la Reserva Estratégica de Bitcoin (Strategic Bitcoin Reserve – SBR). La orden requiere que el Departamento del Tesoro consolide todos los BTC controlados por el gobierno en una cuenta de reserva y se comprometa a no vender estos activos.
Sin embargo, las cifras sobre el tamaño de la reserva pueden estar exagerando la cantidad de BTC que el gobierno realmente puede considerar como un activo estratégico a largo plazo.
Según datos de Bitcoin Treasuries, el gobierno de EE. UU. controla aproximadamente 328.372 BTC, convirtiéndose en el país con mayor posesión de BTC a nivel estatal. Con un precio de aproximadamente 65.842 USD/BTC, estos activos equivalen a unos 21,6 mil millones de USD.
Pero el problema radica en que una parte significativa de estos BTC son confiscados, no necesariamente activos “limpios” en propiedad exclusiva del gobierno como reserva estratégica.
La orden ejecutiva permite gestionar estos activos según decisiones de tribunales competentes, estableciendo excepciones para los activos que deben ser restituidos a víctimas verificables en casos penales.
Estas excepciones son especialmente importantes porque unos 94.643 BTC — casi el 30% de las reservas del gobierno — están relacionados con el hackeo de Bitfinex en 2016.
Si estos BTC son restituidos mediante mecanismos de compensación, el tamaño de la reserva se reduciría automáticamente a unos 234.000 BTC.
Tesorería de Bitcoin de EE. UU. (Fuente: Tesorería de Bitcoin)## La cifra de reserva es real, pero la propiedad sigue siendo una incógnita
La Reserva Estratégica de Bitcoin suele considerarse como un balance nacional “limpio”. En realidad, es una estructura que combina aspectos legales y contables.
Una parte de los BTC ya ha sido confiscada y claramente está bajo control de EE. UU. Sin embargo, otra parte aún está involucrada en procesos penales, reclamaciones o procedimientos judiciales que pueden durar años.
El caso de los 94.643 BTC relacionados con Bitfinex es el ejemplo más claro. Estos BTC están en custodia bajo control del gobierno y se consideran en la reserva total del mercado.
Pero si un tribunal decide que deben ser restituidos a las víctimas, en realidad nunca fueron activos de reserva a largo plazo.
Esto hace que ambos lados puedan estar perdiendo de vista la verdadera naturaleza del asunto.
Una visión optimista puede sobreestimar la sostenibilidad de la reserva si se asume que todos los BTC controlados por el gobierno son activos estratégicos permanentes. Por otro lado, una visión pesimista puede exagerar el impacto en el mercado si se interpreta la restitución como una “venta” del gobierno.
Esta diferencia legal tiene un gran impacto en el precio, la psicología del mercado y en cómo los inversores interpretan el papel de la SBR.
Por qué los BTC de Bitfinex aún están “congelados”
El hackeo de Bitfinex en agosto de 2016 resultó en el robo de 119.754 BTC, uno de los mayores robos de BTC en la historia de las criptomonedas.
En febrero de 2022, las autoridades estadounidenses recuperaron aproximadamente 94.643 BTC relacionados con el incidente, un movimiento que llamó la atención tanto por su escala como por su momento.
El siguiente problema es el mecanismo de restitución.
En enero de 2025, los fiscales solicitarán a un tribunal federal que permita devolver los activos a Bitfinex en forma de “restitución en especie” — es decir, devolver BTC directamente en lugar de vender y convertir a USD.
Esta diferencia es significativa para la estructura del mercado.
Si el gobierno vende o subasta estos BTC, el mercado verá un evento de oferta claro, con escala y momento definidos. En cambio, la restitución en BTC trasladaría la decisión al receptor — que podría ser Bitfinex, antiguos usuarios o ambos, dependiendo de la decisión final.
Según el proceso de confiscación de EE. UU., un tercero puede presentar una reclamación en un procedimiento auxiliar. En el caso de Bitfinex, esa es la disputa principal.
Algunos clientes argumentan que los activos robados son propiedad personal. Mientras tanto, Bitfinex sostiene que ellos son la parte que sufrió la pérdida económica final, tras distribuir las pérdidas y reembolsar a los usuarios mediante mecanismos internos.
El resultado de este caso podría sentar un precedente para futuros procesos de compensación en casos de hackeo de exchanges.
Hasta que un tribunal dicte sentencia o las partes lleguen a un acuerdo, estos BTC permanecen “congelados” en la práctica, aunque en la cadena parecen estar estables.
LEO se convierte en “herramienta de valoración” en las decisiones judiciales
Mientras los procesos legales avanzan lentamente, el mercado intenta valorar el resultado mediante el token UNUS SED LEO (LEO), el token de plataforma de Bitfinex e iFinex.
Bitfinex ha declarado que, si recuperan BTC, usarán el 80% del valor neto para recomprar y quemar LEO en 18 meses, incluyendo transacciones OTC como intercambios directos BTC por LEO.
*Prima de LEO (Fuente: Vetle Lunde)*Esto convierte una decisión de un tribunal federal en un mecanismo de recompra a gran escala, permitiendo que el mercado especule sobre el cronograma antes de una sentencia definitiva.
Según el modelo de Vetle Lunde, jefe de investigación en K33 Research, LEO tiene dos principales impulsores de precio: el programa de recompra con ingresos por transacciones y las expectativas de quema de tokens por los BTC recuperados.
Suponiendo que se restituyan unos 95.000 BTC, el 80% serían unos 75.000 BTC, valorados en cerca de 5 mil millones de USD a precios actuales. Mientras tanto, el programa de recompra con ingresos por transacciones solo equivaldría a unos 125 millones de USD en valor razonable.
Datos de CoinMarketCap muestran que LEO tiene una capitalización de unos 8 mil millones de USD, pero un volumen de transacciones en 24 horas de solo unos 7,1 millones de USD — lo que indica baja liquidez y potencial para amplificar volatilidad.
Actualmente, LEO cotiza con una prima de aproximadamente el 60% respecto a su valor razonable estimado, el nivel más alto desde la fuerte subida tras la confiscación en 2022. La baja liquidez y la concentración de la propiedad permiten que un pequeño grupo de inversores pueda influir significativamente en el precio.
Por ello, el mercado podría estar “anticipando” la transferencia de activos, o simplemente siguiendo la tendencia en un contexto donde el valor intrínseco se ha reducido a un segundo plano.
Titulares que pueden ser más impactantes que la realidad de la oferta de BTC
El entorno macroeconómico a principios de 2026 muestra a Bitcoin operando en un escenario de riesgo reducido. Los fondos ETF de Bitcoin spot han experimentado salidas de más de 4,5 mil millones de USD en cinco semanas consecutivas.
En un contexto tan sensible a la oferta, un titular como “EE. UU. transfiere 95.000 BTC” seguramente causaría impacto.
Pero si los activos salen de la custodia del gobierno, eso sería una restitución, no una venta. Y si Bitfinex cumple con su plan de recompra y quema tokens, los BTC se distribuirán gradualmente en el tiempo, en lugar de una venta masiva.
Según estimaciones preliminares, 75.000 BTC en 18 meses equivalen a unos 139 BTC diarios — una cifra insignificante comparada con la presión de venta de los holders a largo plazo y las salidas de ETF en los últimos 5 meses.
Por lo tanto, el mayor impacto puede venir de cómo se interpreten los titulares, más que de la oferta real.
La SBR no solo es un almacén de activos digitales, sino también una señal política y de mercado. Enmarcarlo como “EE. UU. pierde el 30% de su reserva de Bitcoin” puede generar una gran volatilidad, ya que apela a las emociones y resulta en titulares cortos.
Pero, en términos legales, si los BTC de Bitfinex salen del control del gobierno, EE. UU. no abandona su política de reserva. Al contrario, está actuando conforme a los principios del estado de derecho — lo cual ya está establecido desde la creación del marco de la Reserva Estratégica de Bitcoin.
