La oferta total de stablecoins ha superado los 300 mil millones de dólares, convirtiéndose en un indicador clave en el mercado de criptomonedas y las finanzas globales. Sin embargo, un solo número de “capitalización de mercado” no puede responder a las preguntas más importantes para instituciones, reguladores y mercados: ¿quién las posee? ¿Está concentrado el capital? ¿Cuál es su velocidad de circulación? ¿Se usan realmente para trading, pagos o solo como depósito de capital?
Con los planes de Meta de integrar pagos con stablecoins y la entrada de empresas de pagos y bancos en el mercado, la plataforma de datos Dune publicó un informe sobre stablecoins que ofrece una visión más cercana a la “infraestructura financiera”, analizando desde la oferta, estructura de los tenedores, actividad en la cadena hasta la velocidad de movimiento de fondos.
Estructura del mercado: sigue dominando la monopolización, pero surgen nuevos competidores
Hasta enero de 2026, la oferta diluida total de las 15 principales stablecoins en ecosistemas como EVM, Solana y Tron alcanza los 304 mil millones de dólares, con un crecimiento anual del 49%. Sin embargo, la concentración del mercado sigue siendo muy alta, con USDT en 197 mil millones y USDC en 73 mil millones, sumando un 89% del mercado.
Desde la cadena, la distribución casi no ha cambiado:
Ethereum: 176 mil millones, aproximadamente 58%
Tron: 84 mil millones, aproximadamente 28%
Solana: 15 mil millones, aproximadamente 5%
BNB Chain: 13 mil millones, aproximadamente 4%
Pero 2025 será el año de explosión de la “segunda fila”, con USDS creciendo un 376% hasta 6.3 mil millones, PayPal PYUSD aumentando un 753%, y Ripple RLUSD disparándose un 1,803%. Además, USD1 emitido por la familia Trump en WLFI creció de 0 a 5.1 mil millones, y USDG se expandió 52 veces. Esto indica que, aunque la estructura del mercado sigue concentrada, la competencia se está intensificando rápidamente.
¿Quiénes son los poseedores? Las exchanges son los verdaderos “usuarios principales”
Por primera vez, Dune proporciona análisis de tenencia por etiquetas de direcciones, mostrando que:
Exchanges centralizados: 80 mil millones de dólares
Direcciones de ballenas: 39 mil millones
Protocolos de estrategia de rendimiento: 9.3 mil millones
Inventario y direcciones de acuñación de los emisores: 10.2 mil millones (crecimiento 4.6 veces en un año)
Solo el 23% de la oferta está en direcciones no etiquetadas.
Hasta febrero de 2026, hay 172 millones de direcciones que poseen las 15 principales stablecoins. Entre ellas, USDT tiene aproximadamente 136 millones de direcciones, USDC unas 36 millones, y DAI unas 4.7 millones. La distribución de estas stablecoins principales es relativamente dispersa, con solo el 23-26% en las diez principales direcciones.
Pero otras stablecoins muestran una alta concentración:
USDS: 90% en las diez principales
USDF, USD0: 99% en las diez principales
El índice de concentración (HHI) de USD0 alcanza 0.84
Esto indica un mayor riesgo de desconexión. La liquidez profunda es limitada, y la “capitalización de mercado” puede representar solo una pequeña parte de la configuración institucional. Para las instituciones, la oferta no equivale a la profundidad del mercado.
El volumen mensual de transferencias supera los 10 billones de dólares: la liquidez es mucho mayor que la escala
En enero de 2026, el volumen de transferencias en cadena de stablecoins alcanzó los 10.3 billones de dólares, más del doble respecto al año anterior. La actividad en cadena presenta otra estructura (a continuación, los nombres de las cadenas públicas y su volumen mensual de transacciones):
Base: 5.9 billones
Ethereum: 2.4 billones
Tron: 682 mil millones
Solana: 544 mil millones
Es importante destacar que en Base, la oferta de stablecoins es solo 4.4 mil millones, pero se convirtió en la cadena con mayor volumen de transacciones. USDC tiene un volumen de 8.3 billones, casi cinco veces el de USDT. Esto indica que USDC se usa con alta frecuencia, mientras que USDT se reserva más para almacenamiento de valor y canales de pago.
¿Para qué sirven realmente las stablecoins? El 90% del volumen no es para pagos
Tras clasificar las transacciones, Dune encontró que los principales usos son:
Infraestructura de mercado (el mayor)
Provisión y retiro de liquidez en DEX: 5.9 billones
Transacciones en DEX: 376 mil millones
Apalancamiento y eficiencia de capital
Préstamos flash: 1.3 billones
Actividades de préstamo: 137 mil millones
Canales de entrada y salida
Liquidez en CEX: 599 mil millones
Puentes entre cadenas: 28 mil millones
Operaciones de emisión por parte de los emisores
Acuñación, quema y ajuste: 106 mil millones (crecimiento 5 veces en un año)
De esto se deduce que las stablecoins se usan principalmente para market making y como activos de colateral de liquidez. La demanda real de pagos representa solo una pequeña parte del total.
La velocidad de circulación revela diferencias en roles: la misma stablecoin en diferentes mundos
Definamos velocidad (Velocity) como volumen de transacciones diarias dividido por la oferta.
Se observa que:
USDC (Base): 14 veces de rotación diaria
USDC (Ethereum): 0.9 veces
USDT (Tron): 0.3 veces, principalmente para pagos transfronterizos
USDT (Ethereum): solo 0.2 veces, con gran cantidad de fondos inactivos
Stablecoins de rendimiento: aún menor
USDe: 0.09 veces
USDS: 0.5 veces
Una baja velocidad no es un punto débil, sino que indica que los fondos están diseñados para ser depósitos de rendimiento. Además, la misma stablecoin puede tener diferencias significativas en diferentes cadenas, por ejemplo, PYUSD en Solana tiene una velocidad cuatro veces mayor que en Ethereum.
¿Y qué más podemos aprender? La capitalización de mercado de stablecoins ya supera los 300 mil millones de dólares, pero ¿qué más sabemos? Este contenido fue originalmente publicado en Chain News ABMedia.
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