Los cinco grandes fondos "limitan" la redención de crédito privado, impacto en la liquidez de criptomonedas antes de la FOMC

Desde finales de febrero, cinco de las principales gestoras de fondos de crédito privado, como Morgan Stanley, han restringido o suspendido las solicitudes de rescate de los inversores en un período de tres semanas. Los analistas consideran que los inversores afectados podrían verse obligados a recurrir a activos con mayor liquidez, como Bitcoin y Ethereum, para obtener fondos; mientras que la reunión de la Comisión Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 17 al 18 de marzo para decidir las tasas de interés está aumentando la vulnerabilidad del mercado de criptomonedas debido a la superposición de presiones.

Efecto en cadena de las restricciones de los cinco principales fondos de crédito privado

(Fuente: TFTC)

La ola de retirada de crédito privado muestra un claro efecto dominó: cuando un fondo anuncia restricciones de rescate, los inversores aceleran las retiradas de otros fondos para evitar que también cierren, lo que amplifica aún más la presión de liquidez general.

El fondo insignia de Cliffwater, con un tamaño de 33 mil millones de dólares, estableció un límite de 7% tras intentar retirar un 14% en un trimestre, y solo realizó aproximadamente la mitad de las solicitudes. El fondo de ingresos privados North Haven de Morgan Stanley, tras establecer un límite de 5%, devolvió solo unos 169 millones de dólares, aproximadamente el 45.8% del monto solicitado por los inversores.

El mercado de las empresas de desarrollo comercial (BDC) también envía señales importantes: actualmente, los precios de negociación de estos instrumentos están en aproximadamente 0.73 veces su valor en libros, la mayor prima desde 2020, lo que indica que los inversores en crédito están reduciendo activamente su exposición al riesgo.

Superposición de momentos del FOMC: doble presión de liquidez para Bitcoin

(Fuente: CME Fed Watch)

La alta superposición en los momentos clave es la principal preocupación del mercado actual:

Historial del FOMC: Bitcoin ha bajado en siete de las ocho reuniones del FOMC en 2025; tras mantener las tasas sin cambios en enero, Bitcoin cayó de 90,400 a 83,383 dólares en 48 horas.

Sentimiento del mercado: El índice de miedo y avaricia se encuentra en niveles de “miedo extremo”, y el mercado de criptomonedas está en su estado más vulnerable desde 2022.

Expectativas de tasas: La probabilidad de mantener las tasas entre 3.50% y 3.75% según la herramienta de observación de la Fed del CME supera el 99%; la decisión de tasas ya ha sido asimilada por el mercado, siendo la comunicación de Powell el factor clave.

Niveles de soporte clave: Si la restricción de crédito privado se combina con declaraciones hawkish, el soporte en 62,300 dólares enfrentará una presión significativa.

Bitcoin se mantiene estable por encima de 71,000 dólares, pero los inversores bloqueados sin poder rescatar fondos de fondos de crédito privado podrían optar por vender activos líquidos como Bitcoin y Ethereum para obtener fondos.

Advertencias amplias del mercado crediticio y exposición AI del Deutsche Bank

El Deutsche Bank reveló esta semana que su cartera de crédito privado ha aumentado a 25.9 mil millones de euros (unos 30 mil millones de dólares), con un incremento de más de un tercio en préstamos tecnológicos, alcanzando los 15.8 mil millones de euros (unos 18.3 mil millones de dólares), concentrados en empresas de software afectadas por la disrupción de la IA. Esto presenta un doble riesgo para el mercado de criptomonedas: por un lado, los préstamos tradicionales de software enfrentan riesgos de depreciación de valor debido a la competencia de la IA; por otro, los préstamos a infraestructura de IA emergentes podrían formar otra burbuja de valoración.

En el mercado de derivados, los contratos de opciones put sin cerrar en los principales ETF de crédito en EE.UU. (HYG, JNK y LQD) alcanzaron un récord de 11.5 millones, duplicando la cifra del año pasado; la diferencia de rendimiento de los créditos de alta rentabilidad tecnológica se amplió a 556 puntos básicos, 195 puntos básicos por encima del índice de referencia de alto rendimiento, indicando que los inversores institucionales están activamente cubriendo el riesgo de crédito en aumento.

Preguntas frecuentes

¿Por qué las restricciones en fondos de crédito privado podrían provocar ventas de Bitcoin?

Los inversores que no puedan rescatar fondos de crédito privado, si necesitan liquidez, suelen vender activos con mayor liquidez. Bitcoin y Ethereum, como los activos de mayor liquidez que poseen muchas instituciones, se convierten en las principales fuentes de recaudación, y esta “transmisión de liquidez” indirecta puede ejercer presión de venta en el mercado de criptomonedas.

¿Por qué la reunión del FOMC es especialmente relevante en este momento?

Bitcoin ha bajado tras siete de las ocho reuniones del FOMC en 2025; además, el índice de miedo y avaricia indica que el mercado está en su estado más vulnerable desde 2022. Cualquier declaración hawkish del FOMC podría acelerar el proceso de des-riesgo en el mercado de crédito privado. La decisión de mantener las tasas sin cambios ya ha sido asimilada, siendo el tono de Powell el factor clave.

¿Qué relación tiene la prima de descuento de los BDC con la crisis del crédito privado?

Los BDC, con un valor de mercado a 0.73 veces su valor en libros, representan la mayor prima de descuento desde 2020, indicando que los fondos están reduciendo activamente su exposición al riesgo crediticio. La prima de descuento de los BDC suele ser un indicador temprano de una crisis crediticia más amplia, y junto con las restricciones en los fondos de crédito privado, constituyen señales compuestas de un endurecimiento del mercado de crédito.