Ethena Q2 Análisis de rendimiento de minería, 400% + APY ¿No es un sueño?

Escrito originalmente por Donovan Choy, ex analista de Bankless

Recopilación: Odaily Azuma

*Nota del editor: A principios de este mes, el desarrollador de USDe, Ethena Labs, anunció el lanzamiento de la segunda temporada de Sats, un nuevo evento que soporte BTC en conjunto con Ethena y se espera que dure hasta el 2 de septiembre (5 meses largo), o hasta que el suministro de USDe aumente a $ 5 mil millones, lo que ocurra primero. *

• Como el proyecto de moneda estable más preocupado en el mercado actual, la popularidad de Ethena Labs ha alcanzado su punto máximo con TGE de ENA. Con un valor total de FDV de más de $ 13 mil millones, la forma más eficiente para los usuarios interesados en participar en el proyecto es ganar recompensas ENA posteriores a través del evento Season 2 Sats, además de comprar ENA directamente en el mercado secundario. *

*Este artículo es un análisis detallado de la operación y el rendimiento potencial de las tres estrategias mineras de baja, media y alta actividad en Stas por el ex analista de Bankless Donovan Choy, compilado por Odaily Planet Daily. *

La campaña de la primera temporada de Ethena, Shards, duró seis semanas, y los mejores mineros, como Defi Maestro, obtuvieron ganancias de ocho cifras de la primera campaña.

Si te perdiste el evento de la Temporada 1, todavía es tiempo de participar en los Sats de la Temporada 2, y aunque el grupo de Pendle está a punto de llenarse, todavía tienes la oportunidad de participar.

A continuación, analizaremos tres estrategias diferentes de minería de Ethena y sus posibles retornos.

Antes de comenzar, echemos un breve vistazo a los conceptos básicos involucrados en estas estrategias.

• En primer lugar, Ethena es un emisión protocolo de USDe, un moneda estable sintético en dólares que genera sus propios ingresos. Cuando compra USDe durante el evento de la Temporada 2, su dirección acumula automáticamente puntos (sats) que determinarán la cantidad de recompensas de ENA que gana durante el evento de la Temporada 2: ENA es el token de gobernanza de Ethena, que tiene la friolera de $ 14.3 mil millones en FDV en el momento de escribir este artículo.
• En segundo lugar, Pendle es un protocolo de división de rendimiento que divide un token con su propio rendimiento (como USDe) en “token principal” (PT) y “token de rendimiento” (YT). PT permite a los usuarios mantener una exposición independiente al capital, mientras que YT permite a los usuarios mantener una exposición independiente a los ingresos. Dado que YT no contiene capital, el valor de YT se moverá gradualmente hacia cero en la fecha de vencimiento. Vela con mecha larga las estrategias que se mencionarán en este artículo, también nos centraremos en YT.

En el caso de este artículo, USDe actualmente tiene un rendimiento APR del 17%. Entonces, cuando compra USDe YT Token en Pendle, el YT Token solo lleva el 17% del valor de rendimiento y los puntos ofrecidos por el protocolo subyacente (Ethena).

• En tercer lugar, Mantle y Arbitrum son redes de capa 2, y Pendle se ha desplegado en estas redes además de Ethereum.

Con estos conceptos básicos en mente, echemos un vistazo a las tres estrategias de minería principales en el evento de la temporada 2:

• Bajo riesgo: mantenga USDe en Ethereum (obtenga 5x sats por día), o bloquéelo durante al menos 7 días (obtenga 20x sats por día);
• Riesgo medio: Compre USDe YT en Pendle;
• Alto riesgo: Bloquee ENA para obtener un bono de rendimiento y compre USDe YT en Pendle con la misma cantidad de fondos.

STAS total activo estimado en el segundo trimestre

Para calcular un rendimiento potencial específico, primero debemos responder a una pregunta clave: cuántos SATS largos se distribuirán al final del segundo trimestre, y en función de esta respuesta crucial, podemos cuantificar los rendimientos de Airdrop y decidir qué estrategias ofrecerán los mejores rendimientos en el nivel de riesgo apropiado.

Nota: No contamos los puntos USDe y ENA emitidos a CEX Billetera.

Estimamos de forma conservadora una tasa de SATS subir global del 40%, lo que significa que al final de la campaña del segundo trimestre (2 de septiembre de 2024), se distribuirá un total de 10,1 billones de SATS. Vale la pena mencionar que si la oferta de USDe alcanza los $ 5 mil millones antes, la actividad del segundo trimestre también terminará, pero creemos que es poco probable que esto suceda antes en función de la oferta actual de $ 2.4 mil millones y la tasa de aumento.

Nota: Datos tomados de DeFiLlama.

Estrategia de bajo riesgo: Tenencias y bloqueo USDe

Ahora vamos a calcular el rendimiento potencial de simplemente mantener y bloquear el USDe, que también es la estrategia más arriesgada de este artículo. Aquí están nuestras dos suposiciones: La temporada 2 distribuirá el 5% del suministro total (asumiendo lo mismo que la temporada 1); El FDV de ENA será de $ 20 mil millones en el momento del Airdrop del Q2, en comparación con $ 14.4 mil millones en el momento de escribir este artículo;

Como se muestra en la siguiente tabla, si bloquea 20,000 USDe hoy con una eficiencia 20x (con 130 días restantes en la segunda temporada), entonces obtendrá una ganancia de $ 5,186. Esto significa un ROI del 25,93%, lo que se traduce en una tasa de retorno anualizada APR (APY) del 72,45%.

A diferencia de la estrategia de seguimiento, esta estrategia no involucra a Pendle, y puedes quedarte con toda tu stake.

Estrategia de riesgo medio: Pendle YT

Ahora echemos un vistazo a la estrategia de riesgo medio para aprovechar el USDe YT de Pendle en Ethereum Mainnet para ganar sats.

Para el mismo fondo de $ 20,000 (pero la diferencia es que el plazo será de 92 días porque el grupo Pendle expirará), la ganancia esperada de ENA será de aproximadamente $ 43,710, y el rendimiento neto después de deducir el capital será de aproximadamente $ 23,710 (el valor de YT se inclinará a cero al vencimiento, por lo que perderá $ 20,000 de staking), que es aproximadamente 4 veces mayor que la primera estrategia.

Bajo esta estrategia, se espera que el ROI alcance el 118.55% y se espera que el APY alcance el 331.22%.

Es importante tener en cuenta que los cálculos de la siguiente tabla se basan en el ratio de apalancamiento actual del mercado de Pendle, y el ratio de apalancamiento en tiempo real de YT está sujeto a la demanda del mercado y a la fecha de vencimiento.

Si no eliges Ethereum Mainnet y en su lugar operas en el pool de Pendle en Arbitrum, puedes esperar un ligero Soltar ROI y APY, cayendo al 114,96% y al 321,18%, respectivamente. La razón de esta diferencia se debe en realidad a la diferencia en el ratio de apalancamiento en tiempo real de YT en Ethereum Mainnet y Arbitrum.

Puede hacer algo similar dentro de un grupo de Pendle en Mantle o Zircuit, pero espere alguna variación en los datos.

Estrategia de alto riesgo: Posición de bloqueo ENA, más YT

Finalmente, echemos un vistazo a la estrategia más arriesgada con los rendimientos potenciales más altos, que divide la stake 50:50, con la mitad bloqueada en ENA y la otra mitad utilizada para comprar USDe YT en Pendle.

Esto se debe a que Ethena ofrece incentivos de rendimiento adicionales a los usuarios que “bloquean el 50% del valor total de sus tenencias USDe”, lo que aumentará sus recompensas totales en ambos grupos en un 50% al mantener YT-ENA y YT-USDe en la misma billetera.

Esta también puede ser la estrategia adoptada por los comerciantes de YT más inteligentes, que pueden haber aprovechado al máximo las recompensas de Airdrop que ganaron en la Temporada 1 en orden para obtener una mayor eficiencia de acumulación de satélites en la Temporada 2.

Como se muestra en la siguiente tabla, esta estrategia (implementada en Arbitrum) produce el mayor beneficio: 162.56% de ROI esperado y 454.17% APY esperado, pero a su vez asume un mayor riesgo al bloquear ENA.

Nota: El pool de USDe está en Arbitrum y el pool de ENA está en Ethereum Mainnet.

Por último, pero no menos importante, si eliges una estrategia que aproveche Pendle YT, debes prestar atención al apalancamiento en tiempo real. Cuando el mercado está vendiendo YT (lo que es más probable que ocurra más cerca de la fecha de vencimiento), el apalancamiento aumentará y viceversa. Aunque el apalancamiento en tiempo real continuará cambiando en función de las condiciones del mercado de YT, cuando compre YT, el apalancamiento de la vela con mecha larga en su propia posición no cambiará más largo y continuará durante todo el período de tenencia.