*El mercado, el proyecto, la moneda y otra información, opiniones y juicios mencionados en este informe son solo de referencia y no constituyen ningún consejo de inversión.
Cuando Estados Unidos y Hong Kong aprobaron uno tras otro los ETF de BTC y aplaudimos la integración de DeFi y TradFI, aún no nos habíamos dado cuenta de los profundos cambios que se habían producido en la estructura del mercado de Crypto.
Qué partes del mercado están cambiando, qué partes aún no han cambiado, qué nuevos factores se han agregado para influir en las tendencias del mercado y qué factores existentes todavía juegan un papel muy importante… Estos somos aquellos de nosotros que estamos tratando de explorar las tendencias del mercado. y los ciclos de la industria. Lo que los inversores necesitan saber.
En abril, las expectativas políticas volvieron a ser inciertas y el mercado financiero mundial fluctuó violentamente.
Macrofinanzas
Para BTC con más de 1,2 billones de dólares estadounidenses, a medida que el valor de mercado se expande y los grupos participantes cambian, su fuerte correlación con la tendencia del Nasdaq es ampliamente conocida, lo que hace que la macroeconomía, los datos financieros y las políticas globales de los bancos centrales a menudo se conviertan en los factores. Afectando la tendencia del precio de BTC. El factor más importante. Abril es el mes en el que estos datos copan la tendencia de BTC.
Los datos del IPC de marzo de EE.UU. publicados en abril alcanzaron el 3,5%, superando el 3,2% de febrero. El inesperado repunte del IPC ha llevado a un punto de congelación las expectativas del mercado de un recorte de las tasas de interés en Estados Unidos en la primera mitad del año. Anteriormente, el mercado ha prestado mucha atención a la presión sobre las tasas de interés de los bonos del gobierno estadounidense en un entorno de altas tasas de interés. Sin embargo, con la actual tarea principal de la Reserva Federal de llevar el IPC por debajo del 2% y sin esperanzas de lograrlo, nadie duda. que los tipos de interés se reducirán nuevamente. Incluso hay voces que empiezan a creer que no hay esperanzas de bajar las tasas de interés este año, y que las tasas de interés pueden volver a subir. Esto no es imposible, si el IPC se recupera bruscamente, ¿qué puede hacer Estados Unidos además de subir las tasas de interés?
El índice IPC de EE.UU. se recupera por segundo mes consecutivo
Al mismo tiempo, el plan de reducción del balance de la Reserva Federal todavía se aplica firmemente.
El monto de la deuda estadounidense en poder de la Reserva Federal
Desde que lanzó su operación de reducción de balance en 2022, la Reserva Federal ha vendido más de 1,2 billones de dólares en deuda estadounidense. Esta es otra poderosa bomba en el contexto de altas tasas de interés. Esta bomba de agua elimina hasta 95 mil millones de dólares en liquidez del mercado cada mes (60 mil millones en bonos del Tesoro estadounidense y hasta 35 mil millones de dólares en deuda de agencias).
Las expectativas pesimistas y los cambios en las estrategias de respuesta provocados por los dos puntos anteriores han hecho que el índice del dólar estadounidense siga fortaleciéndose, y este mes puso fin a las cinco ganancias consecutivas del Nasdaq y el índice Dow Jones. Después de alcanzar máximos históricos en marzo, los dos índices cayeron un 4,41% y un 5,00% respectivamente este mes.
En consecuencia, BTC, que completó los recortes de producción este mes, también puso fin a sus 7 subidas consecutivas, cayendo 10.666,80 dólares al mes, una caída del 14,96%. Después de caer por debajo del canal ascendente en marzo, los esfuerzos por crear una caja de choque en abril parecen haber fracasado.
¿Está a punto de surgir una tormenta y la marea parece estar cambiando?
Mercado criptográfico
En abril, BTC abrió en 71.291,50 dólares y cerró en 60.622,91 dólares, una caída del 14,96% en todo el mes, con una amplitud del 19,27%, poniendo fin a su racha de ganancias de julio y dando inicio a enero de 2023 (es decir, el período de recuperación de este mercado alcista) con un volumen de operaciones cada vez menor, el mayor descenso mensual desde entonces.
Tendencia mensual de BTC
Después de la gran liquidación de marzo, el poder adquisitivo de BTC en el mercado sufrió un importante revés y ha estado débil desde entonces. En abril, ha estado por debajo del precio promedio de 7 días la mayor parte del tiempo desde mediados. -hasta finales de abril, y alcanzó un máximo histórico el 19 de abril. Mínimo de corrección de 59.573,32 dólares.
Tendencia diaria de BTC
Desde febrero, BTC ha establecido un canal ascendente de precios de mercado alcista en la dimensión diaria (parte de fondo verde en la figura anterior). Después de alcanzar un precio récord el 13 de marzo, comenzó a detectar la trayectoria inferior del canal ascendente y luego. intentó llegar a 59.000 a lo largo de abril. Se estableció una caja oscilatoria entre ~$73.000 (parte de fondo violeta en la imagen de arriba). Con el cambio en las expectativas macrofinancieras y la ruptura del índice bursátil de EE. UU., se tomó la acción de construir una caja oscilatoria. difícil.
VENDER Y MANTENER
En el informe de marzo, mencionamos que “el 3 de diciembre de 2023 fue la posición de tenencia más alta en la historia de Changshou. En ese momento, Changshou tenía un total de 14916832 BTC. Desde entonces, a medida que el mercado alcista comenzó gradualmente, Changshou comenzó sus cuatro. Venta cíclica de ciclo de dos años, con un total de 897,543 BTC vendidos al 31 de marzo".
El mayor beneficio de la narrativa BTC en enero: el cumplimiento de la aprobación de 11 ETF al contado, provocó que los inversores a largo plazo vendieran agresivamente a niveles récord, lo que resultó en una saturación a corto plazo y un enfriamiento del entusiasmo por nuevas posiciones a corto plazo.
Este comportamiento es una respuesta al aumento gradual de BTC y también es la razón por la cual el precio de BTC dejó de subir en marzo y entró en continuas fluctuaciones. Después de entrar en abril, se suspendió la tendencia de “de largo a corto” en la etapa alcista del mercado.
Cambios en las posiciones BTC de los participantes del mercado (mensualmente)
A juzgar por los datos estadísticos, el volumen de ventas de manos largas disminuyó a 10.000 unidades en abril (el volumen de ventas en marzo llegó a 520.000 unidades durante la caída de los precios, las manos cortas aumentaron sus posiciones este mes, no sólo absorbiendo el precio). Se retiraron manos largas e incluso decenas de miles de monedas de los saldos cambiarios centralizados.
Con la finalización de la reducción de la producción de BTC este mes, los mineros aún mantienen el estado de “mantener la moneda sin cambios” (la posición general permanece sin cambios, lo que significa que la escala de ventas en el mercado es aproximadamente igual a la producción). Aunque la caída de precios se está acercando al precio de costo de algunos mineros, la gran liquidación no ha ocurrido y los mineros todavía mantienen aproximadamente 1,81 millones de BTC de manera estable.
En el gráfico estadístico de los tamaños de las tenencias de todos los partidos se puede ver claramente la suspensión de la tendencia “de largo a corto”.
Tamaño de la posición BTC de cada parte
Si observamos los cambios en los datos de 11 años en las posiciones mantenidas por todas las partes, podemos encontrar que este fenómeno de pausas de venta a largo plazo en medio del mercado alcista también ocurrió a mediados de 2016. Esto a menudo significa que, a medida que los precios caen bruscamente, los inversores a largo plazo que creen que el mercado alcista continuará optarán por dejar de vender y luego reanudar las ventas después de que el mercado recupere el equilibrio entre la oferta y la demanda y siga subiendo.
Las expectativas pesimistas y los cambios en las estrategias de respuesta provocados por los dos puntos anteriores han empujado al índice del dólar estadounidense a seguir fortaleciéndose, y este mes puso fin a las cinco ganancias consecutivas del Nasdaq y el índice Dow Jones. Después de alcanzar máximos históricos en marzo, los dos índices cayeron un 4,41% y un 5,00% respectivamente este mes.
Escala de venta de lotes largos y cortos y estadísticas de acumulación de CEX (día)
A juzgar por los datos de las transferencias de BTC a los intercambios a largo y corto plazo, la escala de las transferencias en abril continuó disminuyendo en comparación con marzo, y el inventario de los intercambios centralizados no cambió mucho y hubo una pequeña cantidad de salidas.
liquidez
Los fondos son un factor importante para determinar las tendencias del mercado. Después de observar la estructura interna del mercado, continuamos examinando las entradas y salidas de fondos.
Cambios en la oferta de las principales monedas estables (gráfico de EMC Labs)
Al analizar los datos de emisión de monedas estables, EMC Labs descubrió que hasta 7 mil millones de dólares en fondos ingresaron al mercado con la ayuda de monedas estables en abril, incluidos 6,1 mil millones de USDT y 900 millones de USDC. Según eMerge Engine, BTC entró en la fase de reparación de este ciclo en 2023 y luego logró entradas netas por primera vez en octubre. Desde entonces, las monedas estables han estado en un estado de emisión adicional y ocuparon el segundo lugar con una entrada de 7 dólares estadounidenses. mil millones en abril.
Escala de emisión de las principales monedas estables
Al 30 de abril, la escala total de emisión de monedas estables ha aumentado a aproximadamente 149,9 mil millones, un aumento de alrededor de $30 mil millones desde el punto más bajo, y aún no ha alcanzado el pico del ciclo anterior.
Además, cuando se observan las existencias de monedas estables en los intercambios centralizados, también siguen siendo relativamente altas. Sin embargo, estos fondos no parecen tener prisa por convertirse en poder adquisitivo. Vale la pena señalar que el cuerpo principal de monedas estables recientemente acumuladas en los intercambios centralizados es el USDT, mientras que el USDC utilizado en los Estados Unidos básicamente no tiene ninguna acumulación nueva.
En el lado del canal ETF de BTC, la entrada y salida de fondos muestra una característica relativamente obvia de perseguir el aumento y acabar con la caída desde que el precio dejó de subir a mediados de marzo, ha seguido saliendo.
Estadísticas de entradas y salidas de 11 ETF de BTC (gráficos de SosoValue)
Basándonos en sus características de capital y volumen, creemos que los fondos en el canal BTC ETF no son actualmente la causa principal de la caída de los precios de BTC ni son capaces de asumir de forma independiente la importante tarea de revertir la situación.
Presión de suministro y ciclo
El ciclo de prosperidad y decadencia de todas las cosas continúa.
Lotes largos y cortos y ratio de pérdidas y ganancias flotante en todo el mercado
Los mercados alcistas siempre van acompañados de ajustes drásticos. Este ajuste desempeña objetivamente el papel de limpiar las fichas flotantes.
Un indicador al que vale la pena prestar atención es el MVRV (relación entre beneficios flotantes y pérdidas flotantes) a corto plazo. Durante el período de reparación y el período de aumento, a medida que el precio aumenta, los tenedores de divisas obtendrán cada vez más ganancias flotantes. En este momento, el mercado necesita aprovechar la caída para eliminar los chips a corto plazo que acaban de entrar en el mercado. -Fichas a plazo que han obtenido suficientes beneficios. Históricamente, dicha compensación a menudo requiere que el precio caiga a una posición en la que el valor MVRV del grupo corto esté cerca de 1 para detenerse. Este tipo de autorización se ha producido dos veces desde el año pasado, en junio y de agosto a octubre del año pasado. Cayó a un mínimo de 1,03 en enero y alcanzó 1,02 al 30 de abril (el 1 de mayo, MVRV cayó a 0,98). Vale la pena señalar que, históricamente, los precios de BTC tienden a aumentar bruscamente después de pasar pruebas tan severas.
Otra suposición aterradora es que este ciclo es el pionero. Alcanzó un nuevo máximo antes de que se redujera la producción y el pico del mercado alcista ya pasó. Una de las evidencias es el indicador de destrucción de VDD.
BTC VDD destruye datos
El indicador de destrucción VDD no sólo considera la realización del valor, sino que también considera los factores de posición de los lotes largos y cortos en el valor realizado, por lo que tiene un valor de referencia enorme.
La especulación sobre un pico está más cerca del último mercado alcista (2021). Otra suposición basada en estos datos es que el mercado alcista ha pasado a la mitad del camino. Si se produce una (similar a 2013) o dos (similar a 2017) destrucción de VDD a gran escala, el mercado alcista terminará.
Una de las principales distracciones en esta ronda de datos de VDD es el canje de posiciones fiduciarias de Crayscale después de que se convirtieron a GBTC. Estos datos de interferencia también pueden afectar el juicio de la escala de ventas a largo plazo.
Conclusión
Combinando juicios multidimensionales sobre fundamentos, capital, políticas, ciclos de mercado y ciclos de la industria, EMC Labs cree que la caída de BTC en abril se debió a su aumento de precios después de que algunos inversores vendieran en julio, los compradores y vendedores estaban débiles. En equilibrio, los fondos de nueva entrada optan por esperar y ver con cautela, y los operadores que operan basándose en datos macrofinancieros e indicadores técnicos dominan el mercado. Como resultado, la magnitud del ajuste es equivalente a la escala de las devoluciones de llamadas en mercados alcistas anteriores. .
A juzgar por la magnitud de las entradas de monedas estables (las segundas más altas desde el año pasado), el entusiasmo del mercado por el optimismo no se ha extinguido. El ajuste actual se debe a que los datos macrofinancieros y económicos superan las expectativas, lo que lleva a la entrada de fondos que mantienen la moneda. espera y verás. De ser así, los datos macrofinancieros, especialmente la postura de la Reserva Federal sobre los recortes de las tasas de interés y los cambios en los datos económicos básicos, como el empleo no agrícola, dominarán la actitud de los fondos en el mercado en el futuro, determinando así la tendencia del precio de BTC. .
En la actualidad, la actividad en la cadena Bitcoin ha disminuido significativamente y ha caído a niveles casi bajistas del mercado. La actividad de los usuarios se ha desplazado a Solana y Etherum, lo que hace que los datos de los usuarios de estas dos redes principales sigan aumentando. Lo preocupante es que la expectativa actual del mercado es que el recorte de las tasas de interés se haya pospuesto hasta después de septiembre. Entonces, en los próximos cuatro meses, ¿qué información utilizarán los fondos del mercado y las posiciones a corto plazo para tomar decisiones comerciales? El equilibrio actual es muy frágil y las decisiones de ambos romperán el equilibrio y empujarán al mercado a subir o bajar violentamente.
Tendencia del precio de BTC después de recortes de producción anteriores
Si sube, existe una alta probabilidad de que inicie la segunda etapa del mercado alcista y marque el comienzo de la temporada de AltCoin.
Si baja, la confianza de los tenedores de divisas se derrumba y se pueden producir una serie de estampidas. Las AltCoin, que se han reducido a la mitad, pueden volver a estallar.
Esta es la peor dirección de desarrollo posible con una probabilidad extremadamente baja.
FIN
EMC Labs (Emergence Labs) fue fundado en abril de 2023 por inversores en criptoactivos y científicos de datos. Centrándose en la investigación de la industria blockchain y la inversión en el mercado secundario de criptomonedas, con la previsión, el conocimiento y la extracción de datos de la industria como su principal competitividad, se compromete a participar en la floreciente industria blockchain a través de la investigación y la inversión, y a promover blockchain y los activos cifrados como bendiciones para la humanidad.
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