Después de la crisis de COVID-19, la ‘historia’ de Estados Unidos cosechando a otras economías utilizando la posición del dólar como la moneda de reserva más grande del mundo a través de la ‘marea del dólar’ parece estar convirtiéndose en realidad. Todas las economías están bajo presión y la tasa de cambio del yen japonés al dólar estadounidense ha caído a niveles mínimos desde 1986.

El 5 de junio, Canadá redujo sus tasas de interés y el 6 de junio lo hizo el euro. ¿Por qué la Reserva Federal de los Estados Unidos no redujo sus tasas de interés?

——Porque solo el yen Tasa de cambio ha colapsado, todavía no ha tenido suficiente comida.

Europa no puede aguantarlo, Canadá no puede aguantarlo, solo Estados Unidos puede aguantarlo. El índice del dólar estadounidense sigue aumentando, lo que ejerce una gran presión sobre los mercados de acciones.

Bajo la gran presión macrofinanciera, el mercado de activos de encriptación de junio terminó con una caída del 7,12% después del Rebote de mayo, y continuó la consolidación de la Profundidad después de que BTC estableciera un nuevo máximo histórico. Esta consolidación ha durado casi 4 meses. Hay pocas zonas independientes en todo el mercado de encriptación.

La entrada de Moneda estable en el lado de los fondos, aunque se ha recuperado en comparación con mayo, alcanzando los 8.56 mil millones de dólares, sigue siendo baja. Los fondos a través del canal ETF son de 6.41 mil millones, muy por debajo de los 19 mil millones del mes pasado.

La actividad en cadena muestra una división de dos niveles. Por un lado, los datos de BTC continúan deteriorándose, mientras que las cadenas públicas como Ethereum y Solana siguen siendo activas. Estos datos hacen que la gente crea que el mercado alcista aún está presente y la sangre aún no se ha enfriado.

Macrofinanzas

El 12 de junio, Estados Unidos publicó el IPC de mayo, que cayó otro punto porcentual a 3.3% desde el 4% en abril, por debajo de las expectativas del 3.4%. Hasta ahora, el IPC de Estados Unidos ha caído durante dos meses consecutivos en un entorno de altas tasas de interés. Al mismo tiempo, los datos del PMI del lado empresarial cayeron de 49.2% a 48.7%, acelerando su contracción, lo que también proporciona soporte a la caída del IPC.

La desaceleración de los datos económicos superó las expectativas del mercado, lo que aumentó las expectativas de recorte de tasas e hizo que el Nasdaq continuara Pricein las expectativas de recorte de tasas. Al final, el Nasdaq cerró en alza un 5.69% en junio, logrando dos meses consecutivos de ganancias. Aunque el índice S&P 500 no logró alcanzar un nuevo máximo histórico como el Nasdaq, también mantuvo un impulso mensual alcista.

En junio, el Nasdaq subió fuertemente un 5,96%, alcanzando un nuevo máximo histórico.

Los datos de empleo no agrícola publicados el 7 de junio superaron significativamente las expectativas (182,000) y alcanzaron 272,000. El mercado señala que estos datos pueden tener problemas significativos en términos de metodología estadística y sospechas de suprimir las expectativas de recorte de tasas.

El mercado sigue teniendo apuestas de fondos en el mercado de swaps de Tasa de interés a favor de dos recortes de tasas en 2024, mientras que UBS afirma que el mercado subestima la magnitud de este ciclo de recortes e incluso predice que el “primer recorte” seguirá siendo en septiembre. Con el telón de fondo de la ruptura del índice del dólar por encima de 106, el Nasdaq sigue alcanzando nuevos máximos, lo que demuestra que estos fondos «Largo» están apostando según su propio juicio.

Mientras tanto, las declaraciones ‘halcón’ emitidas por el gobierno de EE. UU. y la Reserva Federal en junio podrían haber alcanzado la mayor dosis en lo que va del año. La secretaria del Tesoro de EE. UU., Yellen, afirmó que ‘no ve señales de que EE. UU. esté a punto de entrar en recesión’, mientras que el miembro de la Reserva Federal, Bowman, enfatizó que ‘todavía hay riesgos al alza para la inflación, y es posible que no haya recortes de tasas en 2024’.

Aunque el IPC ha bajado durante dos meses consecutivos, los sólidos datos de empleo permiten a la Reserva Federal buscar más tiempo para mantener tasas altas, esperando que el IPC se acerque al 2%.

El entorno de altas tasas de interés en dólares ha puesto una gran presión en el Mercado de capitales global, y el mercado de encriptación no es una excepción.

EMC Labs believes that, with BTC hitting a new all-time high, some investors are locking in profits and selling continuously, while the high Tasa de interés in the United States is significantly reducing the inflow of funds into the encryption asset market, ultimately leading to selling pressure that cannot be absorbed by sufficient buying power. This is currently the fundamental reason why the encryption market cannot effectively break through and even continues to challenge the lower limit of the adjustment box.

Mercado de encriptación

En junio, BTC abrió en 67473.07 dólares y cerró en 62668.26 dólares, cayendo un 7.12% en todo el mes, un total de 4804.15 dólares, con un rango de fluctuación del 20.10%. El volumen de comercio ha disminuido durante 3 meses consecutivos.

Tendencia mensual de BTC

En junio, BTC y el Nasdaq mostraron una divergencia en la tendencia. Mientras que el Nasdaq subió fuertemente un 5.69%, BTC cayó un 7.12% en todo el mes, perdiendo la mayor parte del rebote de mayo.

En el aspecto técnico, influenciado por la distribución de BTC de Mt.Gox intercambio y la venta de BTC por parte del gobierno alemán, el precio de BTC retrocedió a la línea de tendencia a medio plazo desde octubre del año pasado y tocó fondo en el Rebote el 24 de junio. Ese mismo día, el precio de BTC también completó un retroceso al borde inferior del rango de consolidación de nuevos máximos (es decir, 58000 dólares). El soporte de estas dos importantes líneas de tendencia técnica es relativamente fuerte, luego el precio de BTC rebota por encima de los 63000 dólares, sin peligro a corto plazo, pero sigue siendo vacilante a medio plazo.

Tendencia diaria de BTC

Por la expectativa de la aprobación inminente del ETF, la tendencia de ETH es ligeramente más fuerte que la de BTC. El par de trading ETH/BTC de este mes ha mantenido en gran medida los logros de Rebotede ETH en mayo, sin retroceder significativamente, lo que indica que el capital industrial del mercado todavía está apostando por el lanzamiento del ETF de ETH.

El par de negociación ETH/BTC ha mantenido en gran medida los logros del rebote de ETH en mayo.

Es muy probable que se apruebe el comercio de ETH ETF en julio. Sin embargo, dada la grave falta de fondos en la actualidad, si se cumple la Información favorable, es posible que ETH experimente una gran presión de venta a corto plazo. Después del comercio oficial, ¿podrá ETH ETF atraer una cantidad considerable de entradas netas de fondos como lo hizo BTC ETF? Actualmente, las perspectivas no son optimistas.

Flujo de fondos

En primer lugar, es un fenómeno de capital de mercado alcista.

Según la fuente de financiamiento, podemos dividir la tendencia de BTC desde el año pasado en 4 etapas——

2023.01~2024.06 BTC mercado 4 etapas

2023.01~09：Salida neta de monedas estables, la presión de compra proviene de la reposición de fondos que huyen del mercado, Posición, el precio de BTC sube de 16000 a 32000 dólares.

2023.10~2024.01: Con la aprobación de BTC ETF y la expectativa de reducción de suministro, la entrada neta de stablecoins se vuelve positiva, seguida de un aumento constante, lo que impulsa el precio de BTC de $32,000 a $49,000.

2024.02~04: Después de la retirada de los fondos especulativos aprobados para el ETF de BTC, los fondos del canal ETF en Moneda fiat y los fondos del canal de stablecoins continúan fluyendo, lo que lleva a BTC a alcanzar un nuevo máximo de 73,000 dólares. Debido a que los fondos del canal ETF superan las expectativas, BTC alcanza un nuevo máximo antes de la reducción por primera vez. A partir de enero, los inversores a largo y corto plazo comienzan a vender en gran cantidad para asegurar las ganancias, y las ventas alcanzan su punto máximo a principios de marzo, luego el precio de BTC alcanza su punto máximo el 18 de marzo y retrocede.

Estadísticas de ventas de BTC para inversores a largo plazo e inversores a corto plazo

Aunque hubo un flujo neto de más de 8.9 mil millones y 7 mil millones de dólares en los canales de Moneda estable en marzo y abril respectivamente, la venta masiva agotó completamente el poder adquisitivo y el precio de BTC se detuvo en $73,000.

2024.05~06: El precio de BTC entró en una nueva área de consolidación de alta después de marzo, la gran liquidación anterior condujo a la extinción completa del entusiasmo Largo en el mercado, y la entrada de fondos en el canal Moneda estable y el canal Moneda fiat se redujo rápidamente a 341 y 856 millones de dólares en mayo y junio. BTC construyó un nuevo rango entre 58000~73000 dólares y espera la entrada de nuevos fondos.

Cambios mensuales en el suministro principal de stablecoins (gráfico elaborado por EMC Labs)

Un mercado alcista es cuando nuevos fondos ingresan en un contexto optimista, reevaluando y elevando los precios de los activos, mientras que los holders a largo plazo venden y aseguran beneficios después de la subida de precios. Durante el desarrollo de un mercado alcista, las ventas suelen ocurrir en varias etapas, y lo sucedido recientemente solo fue la primera ola; la próxima venta ocurrirá después de alcanzar precios aún más altos.

Estadísticas de entrada y salida de fondos del ETF de BTC solo el 11 de junio (gráfico de EMC Labs)

Desde que se aprobó en enero, el ETF de BTC se ha considerado como una importante vía de entrada de capital en el mercado de activos de encriptación. Desde enero, ha habido una entrada total de 13.882 millones de dólares en todos los canales, pero a partir de marzo, el flujo de entrada ha mostrado una tendencia gradual a la baja después de que el precio de BTC se detuviera en 73.000 dólares.

El canal ETF registró entradas de 641 millones de dólares en junio, lo que se acerca bastante a los 856 millones de dólares del canal Moneda estable. En nuestro informe de mayo, sugerimos que “se espera que los fondos del canal ETF sean una fuerza independiente para fijar el precio de BTC”. Con la paulatina independencia del subir de tamaño y voluntad de toma de decisiones, se espera que los fondos de este canal asuman esta importante tarea, y su escala y comportamiento son dignos de seguir sostenido, pero aún no es vergonzoso.

Oferta de mercado

En el mercado alcista, los inversores a largo plazo y los inversores a corto plazo utilizan diferentes sistemas de valoración para los activos de BTC, después de que el precio suba, el BTC pasa de los inversores a largo plazo a los inversores a corto plazo y el valor también se transfiere.

Según esto, Mercado alcista inevitablemente dará lugar a dos fenómenos, “flujo de fondos” y “transferencia de la comunidad de BTC holder”, ambos fenómenos se afectan mutuamente, dando forma conjunta a las tendencias del mercado. En la última sección analizamos la situación del flujo de fondos, en esta sección nos centraremos en los cambios en la comunidad de BTC holder.

Al analizar a los inversores a largo plazo, inversores a corto plazo, intercambios y el grupo de mineros de Tenencias desde el año pasado, hemos descubierto que durante los primeros 11 meses de 2023, los inversores a largo plazo aumentaron sus posiciones, mientras que los inversores a corto plazo redujeron su posición. El punto de inflexión ocurrió en diciembre, cuando el precio de BTC se acercó a su máximo anterior, los inversores a largo plazo comenzaron a distribuir fichas, mientras que los inversores a corto plazo comenzaron a aumentar sus tenencias. Con el precio de BTC alcanzando un nuevo máximo histórico en marzo, este intercambio de fichas alcanzó su punto máximo. Luego, el precio comenzó a colapsar, y la escala de ventas de los inversores a largo plazo se redujo rápidamente en abril. En mayo y junio, estas ventas se detuvieron por completo y los inversores a largo plazo volvieron a aumentar sus tenencias de fichas.

Análisis de cambios en la tenencia de inversores a largo plazo, inversores a corto plazo, intercambios y mineros (EMC Labs gráficos)

3~5 months, the chip exchange around the BTC’s previous high price of $69000 was one of the main activities in the market cycle, and its occurrence signifies the first stage of the bull run. The chips held by low-frequency traders (long-term investors) flowed into the hands of high-frequency traders (short-term investors), causing a sudden liquidity surge in the market. New capital was quickly depleted, prices fell, speculation cooled, and after the frenzy, the market returned to a hesitant stage.

¿Terminará el mercado alcista aquí? Dirigimos nuestra mirada a las rondas anteriores de mercado alcista.

Estadísticas de distribución de BTC para inversores a largo plazo

Como se indica en el cuadro verde en la imagen de arriba, en las últimas tres bombas del mercado alcista, hemos observado que después de que el precio subió, los inversores a largo plazo realizarán dos grandes ventas de fichas para bloquear las ganancias. La primera ola de ventas detendrá temporalmente el precio pump, mientras que la segunda ola de ventas destruirá el mercado. Históricamente, la primera ola de ventas duró 3, 9 y 4 meses respectivamente, mientras que esta ronda desde diciembre del año pasado hasta marzo es exactamente de 4 meses, al igual que el ciclo anterior.

Siguiendo las leyes históricas, después de la primera ola de ventas, el grupo de inversores a largo plazo vuelve a acumular y espera a que los precios suban. Como se muestra en el recuadro rojo de la imagen anterior, vuelven a vender sin piedad cuando los precios alcanzan constantemente nuevos máximos históricos. Este método de vender en lotes para asegurar ganancias es consistente con el comportamiento de los inversores a largo plazo y también con las tendencias del mercado. Por lo tanto, creemos que esta regla de venta aún se aplica al mercado de activos de encriptación actual.

Según EMC Labs, la reciente gran venta masiva fue solo la primera ola de ventas del mercado alcista, con la disminución de la presión de venta del mercado a medida que los inversores a largo plazo vuelven al estado de acumulación, y con la recuperación de fondos, el mercado volverá a subir. En ese momento, el mercado entrará en la segunda y más lucrativa etapa salvaje del mercado alcista. Es probable que el fin del entorno de altas tasas de interés en dólares ocurra en la segunda mitad de este año, por lo que, a pesar de la actual baja confianza del mercado y la escasa actividad comercial, seguimos siendo optimistas de que BTC probablemente iniciará su rally en otoño.

Conclusion

El movimiento del mercado es un proceso de interacción entre factores internos y externos.

En la primera mitad de 2024, los inversores a largo plazo en el mercado vendieron sus ganancias bloqueadas por miles de millones de dólares, que ahora han vuelto a acumularse.

Después de la aprobación de la operación de 11 ETF en efectivo de BTC en los Estados Unidos, se han canalizado cerca de 14 mil millones de dólares al ETF, con un incremento de 24,000 BTC en las tenencias, alcanzando un total de 860,000 BTC y 53,100 millones de dólares en tenencias acumuladas.

Teniendo en cuenta que este registro se logró en un entorno de altas tasas de interés en dólares, tal desempeño de mercado es bastante impresionante.

El dólar aún no ha comenzado a recortar las tasas de interés, y la presión sobre los fondos del mercado de capitales global ha alcanzado niveles sin precedentes.

La primera etapa del mercado alcista está llegando a su fin y la segunda etapa aún no ha comenzado. Creemos que es probable que haya cambios importantes en otoño.

El mayor riesgo es el aumento inesperado de las tasas de interés de la Reserva Federal y el aumento en la escala de venta de bonos del Tesoro de EE.UU., la distribución de BTC de Mt.Gox y la venta de BTC mantenidos por el gobierno de EE.UU.

Ahora debería ser el momento más opresivo y doloroso antes de una fuerte lluvia.