Discurso completo de Arthur Hayes en Token2049: El mercado podría colapsar después de la reducción de tasas, pero el rendimiento de Ethereum podría ser bueno

Compilado por: Weilin, PANews

“Es jodidamente el día de la Reserva Federal”， el 18 de septiembre en Token 2049 en Singapur, Arthur Hayes, CIO del Fondo Maelstrom, pronunció un discurso principal sobre el entorno macroeconómico, y su primera frase provocó gritos en toda la sala. En la madrugada del 19 de septiembre, hora de Pekín, la Reserva Federal de EE. UU. celebrará una reunión de política monetaria, que es la decisión más importante del año, ya que la decisión de la Reserva Federal sobre el recorte de tasas está directamente relacionada con la dirección futura del mercado.

Hayes dijo que hay entre un 60% y un 70% de posibilidades de que la Reserva Federal elija reducir las tasas en 75 o 50 puntos básicos. Hayes hizo una interesante predicción sobre el futuro de ETH, sugiriendo que la disminución de la tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. podría hacer que los Tokens de alto rendimiento sean más atractivos. Comparó Ethereum con un ‘bono de Internet’ y analizó su potencial en detalle. Hizo hincapié en el yen en varias ocasiones y advirtió que lo importante es seguir la tasa de cambio del dólar frente al yen, ‘eso es lo único importante’.

A continuación se presenta el contenido del discurso recopilado en el lugar por PANews (consulte la traducción automática de AI):

Creo que hay un 60% a 70% de posibilidades de que la Reserva Federal elija reducir las tasas en 75 o 50 puntos base. Antes de hablar de Activos Cripto, quiero expresar mi opinión de que la decisión de la Reserva Federal de reducir las tasas en el contexto de un mayor intervencionismo del gobierno de EE. UU. es un error enorme. Creo que en los días posteriores a la reducción de las tasas de la Reserva Federal, el mercado colapsará, ya que esto reducirá la Tasa de interés entre el dólar y el yen. Hace unas semanas, vimos al yen caer de 162 a 142 en unos 14 días de trading, lo que casi desencadenó un pequeño colapso financiero. Ahora, la Reserva Federal y el mercado esperan que continúen reduciendo las tasas muy rápidamente, lo que nos hará enfrentar nuevamente presiones financieras similares.

Volver a Activos Cripto. Esta es una de mis operaciones favoritas en mi cartera de Activos Cripto. Tengo mis bonos del Tesoro a corto plazo y recibo Interés. Aquí está el rendimiento de los bonos del Tesoro a 1 mes, que ha estado rondando el 5.5% durante más de un año después de que la Reserva Federal detuvo el aumento de los tipos de interés.

Cuando tienes suficiente capital y obtienes un retorno del 5.5%, no necesitas hacer mucho. ¿Por qué arriesgarse? ¿Por qué intentar aumentar el valor en una situación donde se arriesga la preservación del capital? Cuando las personas tienen una gran cantidad de activos, no están dispuestas a tomar ciertas acciones porque pueden ganar dinero fácilmente al tener bonos del tesoro a corto plazo. Esto ha generado una reacción en cadena en los mercados financieros, incluido el mercado de Activos Cripto. Quiero preguntarte, ¿quién pierde cuando cambia el entorno de Tasa de interés? Es una pregunta que vale la pena pensar sobre los ingresos de Interés que se pueden generar al tener activos sin riesgo y seguros cuando las tasas de interés de los bonos del tesoro a corto plazo disminuyen.

Mi primera reacción es la comparación entre los cinco activos de Ether y la plataforma Ethereum. Permítanme revelarles que poseo una cantidad considerable de estos activos. Afortunadamente, no he invertido en ningún apartamento, pero en última instancia, esta cartera está muy adaptada a un entorno de disminución de la Tasa de interés. Básicamente, esto significa que he invertido en varios proyectos que brindan ingresos por Interés a los usuarios en diferentes formas.

Actualmente, estas tasas de rendimiento son ligeramente superiores o inferiores a la Tasa de interés de los bonos del Tesoro a corto plazo, lo que ejerce presión sobre el rendimiento de los precios. Después de todo, ¿por qué invertir en aplicaciones de Finanzas descentralizadas más arriesgadas? Puede llamar a un corredor y colocar su dinero en bonos del Tesoro para ganar un 5.5% de rendimiento.

Ahora, algunos proyectos están funcionando muy bien en un entorno de alta tasa de interés. Aquí solo estoy tomando Ondo como ejemplo, de hecho, hay muchos otros tipos de proyectos de activos del mundo real (RWA). Básicamente, el modelo de estos proyectos es este: ‘Necesitas comprar bonos del gobierno, nosotros los compraremos, los pondremos en alguna estructura legal, y luego te daremos un comprobante de pago de interés.’ Estos proyectos se basan en el bombeo de la tasa de interés y mantienen una apuesta unidireccional en niveles altos. Pero cuando la tasa de interés baja, este tipo de productos ya no son necesarios.

Primero, Ethereum. Mucha gente puede pensar que Ethereum no ha hecho grandes cambios. El punto principal de discusión sobre Ethereum es que se considera un ‘bono de Internet’. Si es un bono de Internet con un rendimiento anual del 4%, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo son más altos que eso, los inversores naturalmente preferirán los bonos del Tesoro. Pero si los rendimientos de los bonos del Tesoro disminuyen rápidamente (lo cual creo que sucederá), Ethereum se volverá más atractivo y los retornos que obtengo al mantener Ethereum podrían superar los retornos que obtengo al mantener dólares.

Como puedes ver, la Tasa de interés está cayendo rápidamente debido a la próxima reducción de tasas de la Reserva Federal, lo que llevará a una caída en el mercado. Luego dirán: “Sigamos así, porque es la forma de resolver el problema”. En este momento, lo que vemos es que el rendimiento se mantiene básicamente estable, con un rendimiento de Ethereum entre el 3% y el 4%, lo cual no es suficiente para el holder, y esa es también la razón por la que no lo tengo en mi cartera.

Como puedes ver, en el actual mercado alcista, el rendimiento de Ethereum (ETH) está muy por debajo del de Bitcoin (BTC). A través de ETH stake (ETHfi), puedes hacer staking de tus Ethereum, pero evidentemente esta estrategia también ha sufrido un revés. El rendimiento después del staking es de aproximadamente solo el 3%, y después de deducir las tarifas, este rendimiento no es ideal. Necesitamos que las tasas de rendimiento de los bonos del gobierno bajen aún más rápido para que el rendimiento de Ethereum sea más atractivo.

¿Por qué este es un problema menor? Porque los traders usan apalancamiento y pagan por él. Esto ha estado sucediendo durante muchos años. También fue la forma en que comencé en el campo de Activos Cripto: creando operaciones básicas y aplicando estas estrategias. Este método es relativamente simple y solo requiere la inversión de capital para obtener ganancias. Se recuerda nuevamente que este es un préstamo de riesgo y no se puede comparar con la seguridad de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Si eres un inversor que busca rendimiento y los rendimientos que Ethereum ofrece no son lo suficientemente atractivos en comparación con los bonos del gobierno, es posible que no desees invertir tus activos en este protocolo.

Aquí hay un gráfico que muestra la comparación entre el rendimiento de Ethena y los bonos del gobierno, los datos son de principios de este año. Esto es muy atractivo. Vemos que los rendimientos del 30%, 40%, 50%, 60%, etc. son relativamente altos en comparación con el rendimiento del 5.5%. Voy a invertir mi dinero en este producto. Pero ahora, su rendimiento real es de aproximadamente 4.5%. Por lo tanto, el precio ha sido presionado porque la gente se pregunta por qué debería invertir su dinero en un protocolo cuyo rendimiento es inferior al de los bonos del gobierno.

Otra cosa de la que vamos a hablar es la Tasa de interés Derivadosprotocolo, que te permite operar con Tasa de interés tanto fija como flotante. Aquí hay un nuevo producto que acaba de ser lanzado, que le permite convertir Criptomonedastake y obtener un ingreso fijo prestando al protocolo comprador. Aunque este beneficio es atractivo, conlleva ciertos riesgos. No creo que los rendimientos sean lo suficientemente altos como para atraer a un gran número de personas a cambiar los rendimientos del Tesoro del 5,5% a este producto. Del mismo modo, es posible que más personas se muestren reacias a asumir este riesgo de tasa de interés si los rendimientos caen.

Una vez más, ahora puedes obtener ganancias de hasta el 9% con esta estrategia. Fue lanzada hace unas semanas. Esta tasa de rendimiento es alta y muy atractiva en comparación con el 4,5%. Para algunos inversores sensibles a la tasa de interés, aunque hay riesgos y riesgos de contrato inteligente, esta tasa de rendimiento puede no ser lo suficientemente alta, pero si puedo ganar el 5,5% de interés, puedes probar Pendle. Claramente, ya ha revertido el 50% al ​​60% de la subida, pero si la tasa de rendimiento supera significativamente la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno, será muy atractiva.

Había hablado antes de cómo muchos proyectos de criptomonedas son realmente malos. La principal razón es el problema de las tasas de interés, puedo hacer estas cosas de una manera más concisa y barata en lugar de comprar tokens de baja liquidez a precios altos. Sin embargo, al final, estos protocolos ofrecen servicios valiosos para aquellos que no tienen cuentas de corretaje en Estados Unidos o no pueden acceder a inversiones tradicionales. Hay muchas personas muy ricas en esta sala, si vas a tu banquero privado, es probable que te recomienden algo que no esté relacionado con los bonos del gobierno de Estados Unidos, ya que no ganan mucho dinero de ellos. Los bonos del gobierno tienen un costo de mantenimiento muy bajo.

Estos protocolos son muy atractivos para ciertos tipos de inversores, especialmente aquellos que buscan obtener fácilmente un rendimiento del 5,5%. Pero si esperamos que el Banco Central reduzca activamente las Tasas de interés en un entorno económico deteriorado o en una crisis financiera, entonces ya no habrá razón para invertir dinero en estos protocolos de RWA (activos del mundo real). ¿Por qué tomar el riesgo de Contratos inteligentes para obtener un rendimiento del 1% o 2%? Por lo tanto, creo que muchos proyectos de TVL (valor total bloqueado) que dependen de los bonos gubernamentales de alto rendimiento sufrirán pérdidas cuando las Tasas de interés bajen. Tomo como ejemplo a Ondo. Acabo de retirar su información del sitio web anoche. Su capitalización de mercado es de 6 millones de dólares, el FDV (capitalización de mercado totalmente diluida) es muy bajo y puede obtener un rendimiento del 5,35% en su Moneda estable. Esperamos que las tasas de interés caigan de 25 a 50 puntos base ahora y en el futuro habrá más cambios.

Según la situación relativa, si echas un vistazo a otros gráficos que han publicado, verás que sus precios de negociación son más bajos que cuando se lanzaron a principios de este año, y creo que esto se debe a que estamos en un entorno de altas tasas de interés. Sus productos son razonables, pero como mencioné rápidamente, ahora hay unos cinco minutos. Ahora quiero profundizar en por qué creo que cuanto más reduzca la Reserva Federal la tasa de interés, menos satisfecho estará el mercado con lo que sucederá a continuación. Realmente espero que si solo recuerdas una cosa esta noche, es comprobar la Tasa de cambio del dólar frente al yen mientras estás borracho en una fiesta y abres tu teléfono. Eso es lo único importante. Porque si la Reserva Federal disminuye la tasa de interés repentinamente en 50 o 75 puntos base, verás una reacción muy negativa en el dólar.

Es importante destacar de nuevo que, teóricamente, la Tasa de cambio debería reflejar la diferencia en las Tasas de interés debido a que el Banco Central de Japón está subiendo las tasas mientras que el Banco Central de Estados Unidos las está reduciendo. Por lo tanto, el Tasa de cambio del dólar frente al yen debería aumentar, lo que significa que el precio nominal que se ve en la pantalla debería disminuir. Si espero que el Banco Central de Estados Unidos reduzca las tasas de manera inesperada o si muestran expectativas muy agresivas de reducción de tasas en el gráfico de puntos (una herramienta que el Banco Central utiliza para consultar las expectativas de tasas de interés de cada funcionario para un futuro período de tiempo), veremos un gran aumento del yen.

¿Qué significa esto? El comercio de arbitraje en yen japonés puede ser una de las estrategias comerciales más utilizadas en los últimos treinta años. Ya sea como inversor individual, empresa o banco central, puedo pedir prestado yenes con casi ningún costo de interés, a veces incluso sin tener que pagar ninguna tarifa. Luego, invierto estos fondos prestados en activos con un mayor rendimiento.

Estos activos pueden incluir acciones estadounidenses, Nasdaq, el índice S&P 500, e incluso bienes raíces y bonos del gobierno estadounidense. Se estima que este método de negociación involucra exposiciones de hasta 20 billones de dólares en todo el mundo, todos realizados por personas que invierten a través de préstamos en yenes.

Si esta encriptación aumenta rápidamente, sus ganancias serán borradas rápidamente. Por lo tanto, su gerente de riesgos le recordará que “cubra el riesgo”. Esto significa que usted estará dumping activos, dumping acciones (fuerte liquidez), dumping bonos del gobierno (fuerte liquidez). Japón es el mayor acreedor del mundo, por lo tanto, el secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Powell y Yellen, necesitan seguir esto. Creo que faltan unos 40 a 50 días para las elecciones presidenciales en Estados Unidos. Lo último que quieren es que el índice de aprobación de Trump sea alto y que el S&P caiga un 20%. Por eso creo que actuarán agresivamente para bajar las tasas de interés. Verán que el yen se aprecia y ofrecerán más suministro de dinero, lo que debería respaldar todas las operaciones de las que hablé en mi discurso hoy. Por lo tanto, aunque hablé mucho sobre activos cripto, lo que espero que recuerden es seguir la tasa de cambio del dólar con el yen. Eso es lo único importante.