Perder la gran acción de MSTR, mi reflexión y mejora de la percepción

MSTR （MicroStrategy），从年初的 $69 subir到上周最高 $543，subir幅远超比特币！叔印象深刻的是，在 BTC 因大选retroceso被按在地上摩擦时，MSTR 却一路高歌。这让我重新思考它的投资逻辑：它不仅仅是蹭 BTC 概念，而是有自己的玩法和逻辑。

La jugada principal de MSTR: emisión de bonos convertibles para comprar BTC

Originalmente, MSTR se dedicaba a BI (sistemas de informes de inteligencia empresarial), pero esta industria ya está en declive. Ahora su estrategia principal es recaudar fondos a través de emisión de bonos convertibles, comprar grandes cantidades de BTC y utilizarlo como parte importante de los activos de la empresa.

1. ¿Qué es un bono convertible?

En pocas palabras, la empresa se financia emitiendo bonos, y los inversores pueden elegir recibir el capital y los intereses a vencimiento, o convertir los bonos en acciones de la empresa a un precio acordado.

—Si el precio de las acciones sube considerablemente, los inversionistas optarán por convertirlas en acciones, lo que resultará en una dilución de las acciones.

—Si el precio de las acciones no sube, los inversores eligen recuperar su capital e Interés, y la empresa debe pagar un cierto costo de capital.

2. Lógica de operación de MSTR:

— Compra BTC con el dinero recaudado a través de la emisión de bonos convertibles.

— De esta manera, la cantidad de BTC que posee MSTR sigue aumentando, al igual que el valor de BTC por acción subir.

Por ejemplo: según los datos de principios de 2024, cada 100 acciones de BTC subieron de 0.091 a 0.107, y el 16 de noviembre subieron aún más a 0.12.

Para entenderlo mejor, combina con la siguiente imagen: la relación entre BTC adquirido por la emisión convertible y las acciones diluidas en los primeros tres trimestres de MSTR en 2024.

—En los primeros tres trimestres de 2024, MSTR aumentó sus Tenencias de BTC de 189,000 a 252,000 (subir 33.3%) a través de bonos convertibles, mientras que el número total de acciones solo se diluyó en un 13.2%.

—Cada 100 acciones corresponden a un aumento de BTC de 0,091 a 0,107, lo que aumenta gradualmente la participación de BTC Tenencias. Según nuestro cálculo del precio a principios de año: el precio de 100 acciones de MSTR es ($69) $6900, el precio de 0,091 BTC ($42,000) es $3822, en comparación con el valor de comprar BTC directamente (-45%), parece no ser rentable. Pero según este modelo de subida, a través de la emisión constante de bonos, la cantidad de BTC que cada acción posee aumentará cada vez más.

3. Los datos más recientes:

El 16 de noviembre, MSTR anunció la adquisición de 51.78 mil BTC por $4.6 mil millones, lo que elevó su tenencias totales a 331.2 mil BTC. Según esta tendencia, el valor en BTC por cada 100 acciones se acerca a 0.12. Desde la perspectiva de las criptomonedas, los accionistas de MSTR están viendo un aumento constante en su “equidad” en BTC.

MSTR es la “pala de oro” de BTC

Desde un punto de vista de patrón, el juego de MSTR es similar a minar BTC con apalancamiento de Wall Street:

—Continuously issuing bonds to buy BTC, increasing the BTC Tenencias per share through dilution of shares;

Para los inversores, comprar acciones de MSTR es equivalente a poseer BTC indirectamente y también pueden disfrutar de los beneficios apalancados del precio de las acciones debido a la subida de BTC (pump).

Hasta este punto, creo que los compañeros inteligentes ya se han dado cuenta de que en realidad este juego es bastante similar a un esquema Ponzi, utilizando el dinero recaudado para subsidiar los derechos de los antiguos accionistas, y continúa recaudando fondos en rondas sucesivas.

4. ¿Hasta cuándo va a durar este modo?

— Dificultad creciente para recaudar fondos: si el precio de las acciones no sube, será difícil emitir bonos convertibles en el futuro, y el modelo será difícil de mantener.

—Dilución excesiva: si la velocidad de emisión de acciones es mayor que la velocidad de aumento de BTC, es posible que los derechos de los accionistas se vean reducidos.

—Homogeneidad de patrones: cada vez más empresas están comenzando a imitar el modelo de MSTR, y después de una intensificación de la competencia, su singularidad puede perderse.

La lógica de MSTR y los riesgos futuros

Aunque la lógica de MSTR parece un poco como un esquema Ponzi, desde una perspectiva a largo plazo, la acumulación de BTC por parte de los grandes capitales estadounidenses tiene un significado estratégico. El suministro total de BTC es de solo 21 millones de monedas, y las reservas estratégicas nacionales de Estados Unidos podrían representar 3 millones de monedas. Para los grandes capitales, la acumulación de monedas no solo es una actividad de inversión, sino también una elección estratégica a largo plazo.

Pero actualmente, la posición de MSTR presenta más riesgos que beneficios. ¡Por favor, opere con precaución!

—Si el precio de BTC retroceso, es posible que el precio de las acciones de MSTR sufra una caída aún mayor debido a su efecto de palanca;

El hecho de que el — pueda seguir manteniendo un modelo de alto crecimiento en el futuro depende de la capacidad de recaudar fondos y del entorno competitivo del mercado.

La reflexión y la mejora de la conciencia del tío

En 2020, cuando MSTR compró BTC por primera vez, recuerdo que BTC subió de 3000 a 5000 dólares. No compré porque pensé que era caro, pero MSTR compró en 10,000 dólares. En ese momento, pensé que eran tontos, pero resulta que el verdadero tonto era yo, ya que BTC subió hasta 20,000 dólares. Perder la oportunidad con MSTR me hizo darme cuenta de que vale la pena estudiar la lógica y la comprensión de los grandes capitales estadounidenses. El modelo de MSTR, aunque simple, representa una fuerte creencia en el valor a largo plazo de BTC. No importa perder la oportunidad, lo importante es aprender la lección y mejorar la comprensión.