Autor: Regan Bozman, fue el primer empleado de CoinList, ahora es cofundador de Lattice Capital
Compilación: Felix,
El fuerte regreso de la ICO (Oferta Inicial de Monedas) es muy beneficioso para el campo de la criptografía y ha sentado una base aún más sólida para los poseedores de tokens en este ciclo.
Esta historia comenzó en 2010, cuando el conocido inversor Naval vio la oportunidad de involucrar a los inversores minoristas en el capital de riesgo y democratizar las clases de activos.
Lanzó AngelList, y para 2013, la plataforma había ayudado a recaudar más de $200 millones para startups.
El producto original de AngelList era una lista de correo electrónico (por lo que se llamaba) para conectar empresas emergentes con inversores.
Esto suena estúpido y básico, pero Naval es muy influyente en el Valle del Silicio, y muchas empresas, incluyendo Uber, han recaudado fondos a través de esta lista de correo electrónico.
En 2014, AngelList lanzó Syndicates, un punto de inflexión.
Syndicates transformará a AngelList de una plataforma centrada en los inversores a una centrada en los líderes de inversión.
Recuerde esta diferencia, que se explicará más adelante.
Debido a la selección inversa, el crowdfunding de acciones nunca ha encontrado el PMF (punto de mejor ajuste entre producto y mercado): ¿por qué una excelente startup que puede obtener financiamiento de VC querría obtener financiamiento de una plataforma aleatoria?
(Nota: La selección inversa se refiere a la situación real de la parte con ventaja informativa antes de que ocurra la transacción, lo que lleva a la parte con desventaja informativa a elegir incorrectamente debido a la incapacidad de conocer la situación real de la parte con desventaja informativa)
Los sindicatos han subvertido completamente esta idea, centrándose en un inversor principal en lugar de en AngelList en sí mismo.
Los sindicatos proporcionan apalancamiento a los inversores ángeles con experiencia en operaciones pero no necesariamente capital.
Por ejemplo, John Smith es un comercializador muy influyente, todos los fundadores de las empresas emergentes quieren colaborar con él, pero le falta financiamiento.
John Smith ha obtenido una cuota de $300,000 en una transacción popular. Invertió $1,000, formó un consorcio, recaudó otros $299,000 y luego tuvo éxito. Después de eso:
- Esta startup comenzó a colaborar con él
- Evaluó su propia cantidad de inversión
- Los inversores minoristas han obtenido la oportunidad de inversión
Los consorcios se han desarrollado rápidamente, proporcionando fondos a cientos de empresas como Pillback y Brex.
También ayudó a muchos inversores de riesgo influyentes a iniciar sus carreras, como Semil Shah y Ed Roman.
De todos modos… volviendo al campo de la criptografía.
En 2016, me mudé a San Francisco para trabajar en el equipo de inversión de riesgo de AngelList y comencé a hacer transacciones con criptomonedas en todas partes, pero eso no es lo más importante.
Además de las acciones de empresas emergentes, los fondos de inversión también están sujetos a restricciones regulatorias, lo que hace que la oferta pública sea un desafío.
Sin embargo, Naval se convirtió en un verdadero creyente en la criptografía mucho antes que la mayoría de las personas, separando CoinList de AngelList en 2017 para centrarse en las criptomonedas.
La misión de CoinList es construir una forma fluida y cumplir con las regulaciones para la emisión inicial de tokens de empresas.
Lo interesante es que CoinList no aborda el problema de la selección inversa que enfrenta AngelList, por lo que siempre se centra en la plataforma.
Aunque a una empresa SaaS en etapa de crecimiento rápido no le importa nada los 1000 seguidores minoristas, cada empresa en la industria de la criptografía espera obtener la mayor cantidad posible de seguidores.
CoinList encontró un PMF verdaderamente loco en el primer día, con Filecoin como primer cliente, recaudando 2 mil millones de dólares, lo que lo dice todo.
En ese ciclo, hubo algunos proyectos prometedores como Stacks que se vendieron bien, pero en el segundo trimestre de 2018, la situación cambió drásticamente.
CoinList no ha obtenido ningún ingreso de las ventas de tokens en más de un año, la situación es muy mala.
Regan Bozman (autor de este artículo), Mike Zajko (anteriormente director de ventas en CoinList) y otros miembros de CoinLista irán al bar el viernes por la tarde para beber 6 pintas de cerveza negra Guinness y reflexionar sobre lo que están haciendo.
Pero el mercado se recuperó, y a finales de 2019 el equipo quería lanzar tokens. Posteriormente, ayudaron a lanzar rápidamente ALGO, NEAR, SOL y algunos otros tokens.
La venta de tokens de los productos es en su mayoría similar: el equipo todavía espera tener la mayor cantidad posible de titulares de tokens.
La mayor diferencia es que, hasta el momento, la mayoría de los abogados han aconsejado al equipo evitar por completo los Estados Unidos. Por lo tanto, estas son ventas excluyentes para los estadounidenses.
CoinList ha experimentado altibajos, pero ha lanzado una serie de tokens que han permitido a los usuarios ganar mucho dinero.
En última instancia, si trabajas en esta industria, este es el KPI.
A partir de 2022, las reglas del juego se han cambiado de la venta de tokens a la distribución gratuita.
Una vez que OP y ARB renuncian a la venta pública de tokens, la mayoría de los equipos líderes en la emisión de tokens siguen el consejo de los abogados y actúan en consecuencia.
Eigenlayer, ZKSync, Jito, Morpho, Magic Eden, ninguno de ellos realizó una ICO.
Esto ha llevado a un período de 9 meses lleno de desafíos.
La estructura del mercado traslada la mayor parte de las ganancias de los inversores minoristas a los inversores de riesgo.
Los inversores minoristas participan en esta industria para ganar dinero, y la interrupción de la venta de tokens es un gran retroceso.
El año pasado discutí con decenas de fundadores sobre la emisión de tokens. Casi todos entendieron los beneficios de la venta pública y también querían hacerlo, pero fue difícil ir en contra del consejo de los abogados. Por lo tanto, el mercado ha estado estancado.
Todo esto cambió en el cuarto trimestre del año pasado. La elección de Trump abrió espacio para el lanzamiento de tokens.
- Cobie lanzó la plataforma de venta pública Echo
- Matty lanza la plataforma de venta al público Legion
El regreso fuerte de la suscripción pública.
Tengo un gran respeto por ambos equipos, pero el producto principal de estos dos sitios web no es nuevo.
- Legion es una lista de monedas en cadena centrada en la plataforma
- Echo es como AngelList en la cadena, centrado en líderes
Cuando se lanzó CoinList en 2017, no era factible construir el negocio en la cadena, pero si se reconstruyera hoy, se adoptaría este enfoque y los activos de los usuarios no serían custodiados.
Una de las mayores desafíos que enfrenta CoinList es el costo extremadamente alto de operar una empresa de criptomonedas centralizada en los Estados Unidos. Es difícil mantener la rentabilidad si los ingresos recurrentes (como las tarifas de transacción) no son suficientes.
Legion puede ejecutar una diligencia debida más rápida y fácil que CoinList porque no está dentro de los Estados Unidos.
Esto obviamente tendrá un impacto negativo en el desarrollo posterior, pero también significa que puede expandirse más rápidamente.
El producto principal de Echo es AngelList Syndicates en cadena.
Líderes como CMSHoldings llevan sus operaciones comerciales en curso a Echo.
- Obtienen apalancamiento gratuito
- El proyecto ha expandido su comunidad
- Los minoristas obtienen acceso prioritario
Este es un modelo muy bueno, espero que pueda pensar en este modelo.
Los sindicatos de AngelList siempre se enfrentan a cuellos de botella en la inversión de riesgo convencional, ya que inevitablemente surgen problemas de selección adversa cuando algo se hace público.
Su negocio principal ahora está impulsado principalmente por fondos en lugar de sindicatos.
Sin embargo, esta selección inversa (en gran medida) no existe en las criptomonedas, ya que los equipos no se preocupan por si sus indicadores son públicos (todos están en la cadena) y quieren activamente una gran comunidad.
Rindiendo homenaje a Cobie, él realmente es el mejor de todos los tiempos (GOAT).
Además, AngelList también tuvo que pasar varios años construyendo la infraestructura financiera para administrar su negocio.
La cantidad de software para gestionar los estados de cuenta, distribuciones, cuentas, derechos accesorios de cientos de fondos y miles de inversionistas en todo el mundo es grande y extremadamente compleja.
La tecnología blockchain resuelve este problema. Echo puede manejar los flujos de capital, administrar los libros de contabilidad y procesar las asignaciones en la cadena de bloques, lo que aumenta la eficiencia en cien veces.
Ahora se enfrentan al mismo problema de incentivos que enfrenta AngelList, que es el apalancamiento gratuito sobre las pistas de transacciones.
Además, hay algunas posibles opciones de inversión inversa, ya que muchas transacciones con una suscripción excesiva pueden no ser elegibles para ingresar a Echo.
Si usted es el administrador de un fondo, pero solo puede obtener asignaciones del fondo en las transacciones y no de su asignación de Echo Syndicate, usted tiene una responsabilidad fiduciaria hacia los inversionistas y debe priorizar el fondo.
Entonces, en teoría, cualquier mejor oferta dada puede no ser aceptada en Echo.
Pero este es un riesgo conocido, y es muy probable que una canasta de operaciones tempranas en esta plataforma genere ganancias.
Personalmente, todavía tengo una gran expectativa en Echo. Se espera que para finales de este año, más del 50% de los equipos de cifrado confiables recauden fondos en Echo. Esto es excelente para el campo y vuelve a los inicios de su creación.
PS: Si Cobie ya no es anónimo, Lattice Capital puede invertir.
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