Autor: Michael Tabone, CoinTelegraph; Traducción: Deng Tong, Jinse Caijing
Los productos de trading en el intercambio de Bitcoin pueden haber transformado fundamentalmente el concepto de la ‘temporada de altcoins’ en criptomonedas.
Durante muchos años, el mercado de criptomonedas ha seguido un ritmo familiar, es decir, el baile casi predecible de la rotación de capital.
Sin embargo, este ciclo que alguna vez se consideró como algo natural muestra signos de un colapso estructural.
El fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcóin en efectivo ha roto récords, atrayendo 1.290 mil millones de dólares en capital en 2024. Esto brinda acceso sin precedentes a Bitcóin para inversores minoristas e institucionales, pero también crea un vacío al absorber capital de activos especulativos. Los participantes institucionales ahora tienen una forma segura y regulada de acceder a criptomonedas sin el riesgo del mercado de shitcoins. Muchos inversores minoristas también encuentran más atractivo invertir en ETF que perseguir la peligrosa búsqueda del próximo token con un potencial de 100 veces. Incluso el famoso analista de Bitcóin Plan B ha intercambiado sus Bitcóin reales por ETFs en efectivo.
Esta transformación está ocurriendo en tiempo real, si el capital sigue bloqueado en productos estructurados, las monedas de imitación enfrentarán una disminución en la liquidez del mercado y la participación relevante.
¿Ha terminado la temporada de las monedas de imitación? El auge de la inversión en criptomonedas estructuradas
El ETF de Bitcoin proporciona una alternativa para perseguir activos de alto riesgo y baja capitalización, ya que los inversores pueden obtener apalancamiento, liquidez y transparencia regulatoria a través de productos estructurados. Los minoristas solían ser los principales impulsores de la especulación de las monedas alternativas, ahora pueden acceder directamente a Bitcoin y Ethereum.
Los inversores institucionales tienen un mayor incentivo para evitar el riesgo de las monedas de baja calidad. Los fondos de cobertura y los departamentos de trading profesional solían perseguir rendimientos más altos de las monedas de baja liquidez del mercado de criptomonedas, ahora pueden invertir a través de derivados con apalancamiento, o a través de ETF en la vía financiera tradicional.
Con la capacidad de cobertura a través de opciones y futuros, el incentivo para apostar por las monedas de baja liquidez y bajo volumen se debilita significativamente. La oportunidad de arbitraje creada por los 24 mil millones de dólares en salidas de fondos y redenciones de ETF en febrero récord ha confirmado aún más este punto, obligando al mercado de criptomonedas a tener una disciplina sin precedentes.
El ‘ciclo’ tradicional comienza con Bitcoin y luego entra en la temporada de las monedas alternativas. Fuente: Investigación de Cointelegraph
¿Los inversores de riesgo abandonarán a las startups de criptomonedas?
La inversión de riesgo VC ha sido durante mucho tiempo la vida de la temporada de rotación, inyectando liquidez en nuevos proyectos y tejiendo una gran narrativa en torno a tokens emergentes.
Sin embargo, dado que el apalancamiento es fácil de obtener y la eficiencia del capital es una prioridad, las firmas de capital riesgo están reconsiderando sus enfoques.
Las firmas de capital riesgo buscan obtener el máximo retorno de la inversión (ROI) posible, pero típicamente caen en el rango del 17% al 25%. En las finanzas tradicionales, la tasa de interés del capital sin riesgo es el punto de referencia para evaluar todas las inversiones, generalmente representado por el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.
En el campo de las criptomonedas, la tasa de crecimiento histórico de Bitcoin sirve como un punto de referencia similar al rendimiento esperado. De hecho, esto se ha convertido en la tasa de interés libre de riesgo de la versión de la industria. En la última década, el CAGR de Bitcoin en los últimos 10 años ha promediado un 77%, muy por encima del oro 8% y el índice S&P 500 11% y otros activos tradicionales. Incluso en los últimos cinco años, ya sea en un mercado alcista o bajista, Bitcoin ha mantenido una tasa de crecimiento anual compuesta del 67%.
Con este como referencia, los inversionistas de riesgo que invierten en Bitcoin o empresas relacionadas con Bitcoin a esta tasa de crecimiento obtendrán un retorno total de la inversión de aproximadamente 1,199% en cinco años, lo que significa que la inversión aumentará casi 12 veces.
A pesar de la volatilidad del bitcoin, su excelente rendimiento a largo plazo lo convierte en el referente fundamental para evaluar el riesgo ajustado de retorno en el campo de la criptografía. Con oportunidades de arbitraje y riesgos reducidos, es posible que las empresas de capital riesgo tomen decisiones más seguras.
En 2024, el número de transacciones de capital de riesgo disminuyó un 46%, a pesar de que la cantidad total de inversión en el cuarto trimestre repuntó. Esto indica que la inversión se dirigirá hacia proyectos más selectivos y de mayor valor, en lugar de financiamiento especulativo.
Las empresas emergentes de cifrado impulsadas por Web3 y la inteligencia artificial siguen siendo llamativas, pero los días de financiar indiscriminadamente cada ficha con un libro blanco pueden estar contados. Si el capital de riesgo se inclina aún más hacia la inversión estructurada a través de ETF en lugar de invertir directamente en empresas emergentes de alto riesgo, las consecuencias podrían ser graves para nuevos proyectos de monedas de imitación.
Mientras tanto, los pocos proyectos de criptomonedas de baja calidad que han entrado en el radar de las instituciones, como Aptos, que recientemente presentó una solicitud de ETF, son la excepción, no la norma. Incluso los ETF de índice criptográfico diseñados para atraer una gama más amplia de oportunidades de inversión tienen dificultades para atraer flujos de capital significativos, lo que pone de manifiesto que el capital es más concentrado que disperso.
Problemas de exceso de oferta y nuevas realidades del mercado
La situación ha cambiado. La gran cantidad de monedas de imitación que compiten por la atención ha provocado un problema de saturación. Según los datos de Dune Analytics, actualmente hay más de 40 millones de tokens en el mercado. En promedio, se emiten 1,2 millones de nuevos tokens al mes en 2024, y desde principios de 2025 se han creado más de 5 millones de tokens.
Debido a que las instituciones tienden a estructurar las exposiciones y carecen de la demanda especulativa impulsada por los minoristas, la liquidez no ha fluído hacia las monedas de baja capitalización como antes.
Esto saca a relucir la brutal verdad: la mayoría de las altcoins no pueden sobrevivir. El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, advirtió recientemente que es poco probable que la mayoría de estos activos sobrevivan sin un cambio fundamental en la estructura del mercado. “Los días en los que todo subía han terminado”, dijo **Ju en una reciente publicación de X.
En la era en la que el capital está bloqueado en ETF y contratos perpetuos en lugar de fluir libremente hacia activos especulativos, la estrategia tradicional de esperar a que la dominancia de Bitcoin disminuya y luego cambiar a las monedas alternativas puede que ya no sea aplicable.
El mercado de criptomonedas ha cambiado mucho. La era de las altcoins fáciles y cíclicas podría ser reemplazada por un ecosistema donde la eficiencia de capital, los productos financieros estructurados y la claridad regulatoria determinan el flujo de fondos. Los ETF están cambiando la forma en que las personas invierten en bitcoin y están alterando fundamentalmente la distribución de liquidez en todo el mercado.
Para aquellos que han basado sus suposiciones en la prosperidad de las altcoins después de cada rebote de Bitcoin, puede ser hora de reconsiderar. Con la madurez del mercado, las reglas pueden haber cambiado.
