Las grandes tecnológicas elevan la guía de CAPEX de 2026; CITIC ve oportunidades de ROI en IA

China International Capital Corporation (CITIC) publicó un informe de investigación que indica que las principales empresas tecnológicas en el extranjero han incrementado significativamente sus previsiones de gasto de capital para 2026 (CAPEX), y que los niveles ahora se acercan o superan el flujo de caja operativo, según el informe de investigación de CITIC. Si bien la presión por depreciación y amortización sobre los márgenes de beneficios de la nube se está acumulando, CITIC identificó factores compensatorios: los ingresos de la nube se aceleran año tras año, se espera que los chips GPU desarrollados internamente y los incrementos del precio de los productos de la nube mejoren el retorno sobre la inversión de la nube (ROI), y la IA impulsa una aceleración en el backlog del negocio de la nube y en el crecimiento de los ingresos. CITIC mantiene una postura neutral frente a las narrativas de una burbuja de IA, señalando que si las operaciones centrales de las principales tecnológicas permanecen estables y los balances se mantienen saludables, la sostenibilidad del CAPEX a corto plazo enfrenta un riesgo limitado.

Aumento de la guía de CAPEX y Presiones de Margen

Las principales gigantes tecnológicas en el extranjero, incluidas Meta, Google y Amazon, incrementaron significativamente sus previsiones de CAPEX para 2026, y los niveles ahora se acercan o superan su flujo de caja operativo, según el análisis de CITIC. La acumulación de cargos por depreciación y amortización está ejerciendo una presión gradual sobre los márgenes de beneficios de la nube, reflejando la naturaleza intensiva en capital de la expansión de infraestructura en la nube impulsada por los requisitos de cargas de trabajo de IA, de acuerdo con la evaluación de CITIC.

Mecanismos de Mejora del ROI en la Nube

A pesar de los niveles elevados de CAPEX, CITIC identificó tres mecanismos clave esperados para mejorar el ROI en la nube. Primero, los ingresos de la nube se aceleran sobre una base interanual, impulsados por la adopción de IA y la demanda de servicios en la nube, según CITIC. Segundo, los chips GPU desarrollados internamente reducen la dependencia de proveedores de semiconductores de terceros y disminuyen los costos de cómputo por unidad, según el análisis de CITIC. Tercero, los incrementos del precio de los productos de la nube compensan la presión sobre los márgenes derivada de un despliegue de capital elevado, según el informe de investigación de CITIC. En conjunto, estos factores crean una ventana de 1-2 años para la iteración de la capacidad del modelo, la exploración de la comercialización de la IA y el desarrollo de servicios con valor agregado en la nube, que CITIC espera que mejore la visibilidad de los retornos del gasto de capital.

Realización de Ingresos por IA en Capas de Modelo, Negocio y Nube

CITC identificó tres dimensiones de la contribución de ingresos por IA. En la capa de modelo, los modelos de IA en el extranjero han mostrado mejoras en las capacidades de ejecución y control del agente, procesamiento multimodal y manejo de texto largo desde el Q4 de 2025, según CITIC. La tecnología de agentes está penetrando de forma progresiva en los servicios de la nube y en las operaciones del negocio principal en las principales empresas tecnológicas, según la observación de CITIC. En la capa de negocio, las mejoras de eficiencia impulsadas por IA en publicidad y comercio electrónico continúan entregando resultados medibles, con que tanto la cantidad de anuncios como el pricing mejoran y el volumen bruto de mercancías de comercio electrónico (GMV) se acelera, según el análisis de CITIC. En la capa de nube, la IA impulsa la aceleración del backlog del negocio de la nube y del crecimiento de ingresos sobre una base interanual, según la investigación de CITIC.

Sostenibilidad de Capital y Fortaleza de Financiación

CITC evaluó la sostenibilidad de los niveles elevados de gasto de capital y encontró múltiples factores de respaldo. Las gigantes tecnológicas en el extranjero mantienen canales de financiación abiertos con condiciones favorables, según CITIC. Meta, Google y Amazon han completado cada una rondas de financiación por varios miles de millones de dólares, con los inversores mostrando una alta confianza en la emisión de deuda, según el análisis de CITIC. Siempre que las operaciones centrales de negocio de estas empresas permanezcan estables y los balances se mantengan saludables, CITIC espera que la sostenibilidad del CAPEX a corto plazo no enfrente riesgo material. Sin embargo, CITIC también señaló una preocupación a más largo plazo: la carrera competitiva estilo dilema del prisionero en CAPEX entre los gigantes tecnológicos de EE. UU. conlleva el riesgo de sobreinvertir durante períodos prolongados, según el informe de investigación.

Recomendaciones de Inversión

CITC proporcionó recomendaciones de inversión específicas basadas en su análisis. Para Meta, CITIC recomienda la acción, citando “moats” competitivos intactos del negocio social, el progreso esperado más rápido de los modelos de IA en 2026 y la posible reducción de pérdidas en negocios relacionados con VR, según el informe de investigación. Para Amazon, CITIC recomienda la acción, destacando operaciones minoristas centrales estables con expansión continua de márgenes, combinadas con el potencial del ecosistema de IA y el “catch-up” de AWS, según el análisis de CITIC. Para Google, CITIC mantiene una recomendación a largo plazo, citando el posicionamiento de IA de extremo a extremo en hardware, modelos, nube y aplicaciones, pero señala que el riesgo de sentimiento en el corto plazo justifica el seguimiento, según el informe de investigación.

Factores de Riesgo

CITC identificó cuatro factores de riesgo principales a monitorear. La incertidumbre macroeconómica global podría afectar el gasto tecnológico y las decisiones de asignación de capital corporativo, según el informe de investigación. Los riesgos geopolíticos, incluidos las tensiones comerciales y los controles de exportación sobre semiconductores, podrían interrumpir las cadenas de suministro y los plazos de despliegue de capital, según la evaluación de CITIC. El desarrollo del negocio de IA por debajo de las expectativas podría presionar el ROI de la nube y los retornos de capital, según CITIC. Por último, los cambios regulatorios que afecten a las empresas tecnológicas o al desarrollo de IA podrían alterar el panorama de inversión, según el informe de investigación.

Preguntas Frecuentes

P: ¿Por qué los principales gigantes tecnológicos incrementaron significativamente la guía de CAPEX para 2026 a pesar de la presión sobre márgenes?

Según CITIC, los ingresos de la nube se aceleran año tras año, los chips GPU desarrollados internamente están reduciendo los costos por unidad y los incrementos del precio de los productos de la nube están compensando la presión sobre los márgenes. Estos factores crean una ventana de 1-2 años para la iteración de modelos y la comercialización de la IA, mejorando la visibilidad de los retornos del gasto de capital.

P: ¿CITIC cree en la narrativa de burbuja de IA?

CITC mantiene una postura neutral respecto a las narrativas de una burbuja de IA, según el informe de investigación. Aunque la tecnología de IA está creando valor medible en la programación, chatbots, la eficiencia del negocio principal y la computación en la nube, la carrera competitiva de CAPEX entre gigantes tecnológicos sí conlleva riesgo de sobreinversión a largo plazo. Sin embargo, la sostenibilidad del CAPEX a corto plazo no está en riesgo si las operaciones del negocio principal permanecen estables y los balances se mantienen saludables.

P: ¿Qué empresas tecnológicas recomienda CITIC?

CITC recomienda Meta, citando los “moats” del negocio social intactos y el progreso esperado de los modelos de IA en 2026; Amazon, citando operaciones minoristas estables y el potencial de “catch-up” de AWS; y mantiene una recomendación a largo plazo para Google, citando el posicionamiento de IA de “full-stack”, aunque señala que el riesgo de sentimiento a corto plazo amerita seguimiento, según el informe de investigación de CITIC.