El muro de vencimiento de la deuda de Tech $330B provoca una crisis de refinanciación en 2028

El sector tecnológico se enfrenta a un importante desafío de refinanciación de deuda, ya que $330 billion en bonos de alto rendimiento, préstamos apalancados y deuda vinculada a compañías de desarrollo empresarial vencen a lo largo de 2028, y la mayor parte de esta deuda se emitió durante la era de tasas de interés cercanas a cero de la pandemia. Según el artículo, aproximadamente $142 billion vence solo en 2028—casi tres veces el nivel de 2026—y comprende aproximadamente $65 billion en bonos de alto rendimiento y $77 billion en préstamos apalancados. Las empresas ya están preparando movimientos de refinanciación desde la segunda mitad de 2024, enfrentándose a costos de endeudamiento significativamente más altos que cuando se emitió la deuda original.

Cronograma de refinanciación y reajuste de costos

La presión de refinanciación es inmediata y no lejana. Se espera que una ola de refinanciaciones comience en la segunda mitad de 2024, lo que significa que el ciclo de repricing ya está en marcha. El sector tecnológico, en particular los prestatarios con mucho software vinculados a bonos de alto rendimiento y préstamos apalancados, está pasando de la financiación con tasas cercanas a cero a un régimen de crédito más estricto, en el que cada renovación de deuda tiene un costo más elevado. Las tasas de interés reales ahora están aproximadamente seis puntos porcentuales por encima de los niveles anteriores a la pandemia, lo que añade presión a cada capa de la deuda existente.

Mayor tensión de deuda global

El desafío de refinanciación del sector tecnológico se ubica dentro de un apretón más amplio de la deuda global que afecta tanto a prestatarios corporativos como soberanos. El Fondo Monetario Internacional proyecta que la deuda pública global alcanzará el 99% del PIB mundial para 2028, y que escenarios de tensión podrían empujarlo al 121% en el plazo de tres años.

Estados Unidos enfrenta sus propias presiones fiscales. Con $39 trillion en deuda nacional y un déficit esperado de alrededor del 7.5% del PIB, la deuda de EE. UU. va camino de superar el 125% del PIB este año y podría llegar al 142% para 2031. Según el FMI, el ajuste fiscal necesario solo para estabilizar esta trayectoria—no para reducirla—requeriría aproximadamente 4% del PIB en medidas de endurecimiento. La brecha fiscal se ha ampliado en alrededor de un punto porcentual en comparación con los niveles previos al COVID, impulsada por un mayor gasto y menores ingresos, en lugar de ciclos a corto plazo.

Los mercados ya están cambiando en respuesta. La prima sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. frente a la deuda de otras economías avanzadas se está reduciendo. Un funcionario fiscal del FMI afirmó: “Estos son signos de que los mercados no están tan tranquilos, ni tan indulgentes, como lo estaban en el pasado. Esto no puede esperar para siempre.”

Subsidios energéticos como tensión fiscal adicional

La política energética está contribuyendo a una tensión fiscal más amplia. El FMI advirtió que los subsidios generales distorsionan la fijación de precios y tensionan los presupuestos. Según un funcionario del FMI: “Distorsionan las señales de precios, son costosos fiscalmente, son regresivos y difíciles de deshacer”. Cuando muchos países protegen a los consumidores de los costos de la energía, otras naciones absorben el ajuste, creando efectos de derrame que pueden duplicar los choques de precios para quienes no usan subsidios. Si bien los gobiernos han sido más contenidos que durante la crisis energética de 2022, el margen fiscal ahora es más estrecho, lo que hace que las medidas de apoyo tradicionales sean mucho más caras.