La SEC aprueba parte de los casos de aplicación de la ley de criptomonedas que no son de utilidad; la multa de 2,300 millones no protege a los inversores

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) publicó el martes una declaración de resultados de su aplicación de la ley de 2025, admitiendo de forma poco habitual que algunas de las acciones de aplicación de la ley pasadas contra ciertas criptomonedas no causaron daños directos y reconocibles a los inversores, ni generaron beneficios para los inversores o para su protección. El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo que la institución ha reorientado la asignación de recursos, enfocándose en tipos de conductas de “mayor daño”, como el fraude, la manipulación de mercado y el abuso de la confianza.

Tres tipos de casos de “cero protección al inversor” reconocidos por la SEC

En la declaración, la SEC destacó específicamente tres tipos de casos; en ninguno se encontraron daños sustanciales al inversor ni beneficios de protección:

Los tres principales tipos de casos con eficacia insuficiente en la aplicación de la ley

Casos de incumplimiento de registros contables (95 casos): desde el año fiscal 2022 se presentaron 95 demandas, con multas por un total de 2.300 millones de dólares, pero no se encontró ningún daño directo para los inversores, ni se generó ningún beneficio de protección.

Casos de registro de empresas cripto (7 casos): acciones de aplicación de la ley contra empresas cripto que no se registraron conforme a las normas; tampoco se reconoció ningún daño directo para los inversores.

Casos sobre la “definición de intermediario/dealer” (6 casos): demandas iniciadas sobre disputas legales acerca de quién constituye a un “intermediario/dealer”, y tampoco se aprecia ningún efecto de protección al inversor.

La SEC indicó que este patrón de aplicación de la ley refleja que “la cantidad de casos está sesgada hacia los problemas de protección al inversor”, lo que expone una asignación inadecuada de recursos y una interpretación errónea de las leyes federales de valores.

La era de Atkins: reajuste fundamental de la estrategia de aplicación de la ley

Esta declaración es la manifestación más reciente de la aceleración del ajuste del rumbo regulatorio por parte del presidente de la SEC, Atkins, desde que asumió el cargo en abril de 2025. Su predecesor, Gary Gensler (Gary Gensler), fue criticado durante mucho tiempo por la industria cripto como impulsor de la “regulación mediante la aplicación de la ley”: dependía de un gran volumen de acciones coercitivas para regular el mercado de criptomonedas, en lugar de establecer un marco legislativo claro.

Atkins dijo que la institución abandonó el enfoque de “presentar demandas con una velocidad sin precedentes” y “buscar activamente nuevas teorías jurídicas” en la víspera de la investidura de Trump, y volvió a centrarse en casos que puedan “ofrecer una protección significativa a los inversores y fortalecer la integridad del mercado”. Según un informe de investigación de la firma consultora Cornerstone Research, bajo el liderazgo de Atkins, el número de acciones de aplicación de la ley en el año fiscal 2025 contra empresas cotizadas (incluidas las relacionadas con cripto) disminuyó aproximadamente un 30% frente al año fiscal 2024.

La aplicación de la ley de la SEC en 2025 obtuvo en total órdenes de reparación monetaria por 179.000 millones de dólares, incluyendo 7.200 millones de dólares en multas civiles; el resto corresponde a ganancias ilícitas e intereses antes de la sentencia.

Los casos de fraude y esquemas tipo Ponzi siguen siendo perseguidos activamente

Aunque la estrategia general de aplicación de la ley ya se ha ajustado de manera considerable, los casos relacionados con fraude y esquemas tipo Ponzi siguen recibiendo una persecución activa, lo que valida el compromiso de Atkins de “centrarse en los daños sustanciales”.

En mayo de 2025, la SEC acusó a Unicoin y a sus cuatro actuales y anteriores ejecutivos, señalando que afirmaron falsamente que ciertos valores otorgarían a los inversores derechos para acceder a los tokens de Unicoin y a acciones, recaudando alrededor de 100 millones de dólares. Unicoin negó la calificación de la SEC.

En abril del mismo año, la SEC presentó una demanda civil contra el director ejecutivo de Praetorian Group International, Ramil Ventura Palafox, acusándolo de diseñar un esquema tipo Ponzi con un monto involucrado de hasta 200 millones de dólares; la causa penal paralela del Departamento de Justicia de Estados Unidos, finalmente, llevó a que Palafox fuera condenado a 20 años de prisión.

En la declaración, la SEC recalcó que la base para la reorientación de la aplicación de la ley es la “intención original del Congreso”, centrándose en “tomar acciones reales para evitar daños a los inversores, en lugar de crear titulares y exagerar cifras”.

Preguntas frecuentes

¿Qué tipo de casos de aplicación de la ley de cripto reconoce la SEC como inútiles para los inversores?

La SEC reconoce que, desde el año fiscal 2022, los 95 casos de incumplimiento de registros contables (multas por 2.300 millones de dólares), los 7 casos de registro de empresas cripto y los 6 casos de la “definición de intermediario/dealer” no causaron daños directos y reconocibles a los inversores, ni generaron beneficios o efectos de protección para los inversores.

¿Cuál es el cambio fundamental en la dirección de la aplicación de la ley bajo el liderazgo de Atkins?

El número de acciones de aplicación de la ley disminuyó aproximadamente un 30% frente al año fiscal 2024; el enfoque de la aplicación se movió desde la cantidad de casos y los montos de las multas hacia conductas que causan daños sustanciales, como el fraude, la manipulación de mercado y el abuso de la confianza, abandonando el modelo de aplicación de la ley de la era de Gensler que priorizaba la cantidad y multas récord.

¿Ajustar la estrategia de supervisión de cripto de la SEC significa una flexibilización total?

No. La SEC declaró con claridad que seguirá persiguiendo activamente el fraude y los esquemas tipo Ponzi; la sentencia de 20 años en el caso de Unicoin y el esquema tipo Ponzi de Praetorian Group ocurrió después de los ajustes de políticas. El cambio de la SEC consiste en volver a centrarse en la eficacia de la aplicación de la ley, no en una retirada total.