Alors que les marchés mondiaux des capitaux s’interrogent encore sur l’existence d’une bulle de valorisation de l’IA, certains investisseurs parmi les plus avisés ont déjà pris position sur les fournisseurs en amont, dits de "pelles et pioches". Le 4 mai 2026, Haun Ventures—fondé par l’ancienne associée de a16z et procureure fédérale Katie Haun—a annoncé la clôture d’un nouveau tour de table d’un milliard de dollars, élargissant officiellement son champ d’investissement de l’infrastructure blockchain vers les agents IA et l’économie intelligente.
Ce mouvement n’est pas un cas isolé. Dès le lendemain de l’annonce de Haun Ventures, a16z crypto a clôturé son cinquième fonds crypto, pour un montant total de 2,2 milliards de dollars. Les deux principaux fonds de capital-risque se concentrent désormais sur l’intersection entre l’IA et la crypto. Cependant, alors qu’a16z adopte une stratégie large visant à "transformer l’infrastructure en produits du quotidien", Haun Ventures privilégie une approche plus ciblée. Le fonds énumère explicitement l’"économie des agents", les actifs tokenisés et l’infrastructure financière crypto comme ses trois piliers d’investissement, précisant que les investissements IA doivent rester "dans leur domaine"—c’est-à-dire qu’il ne financera que les projets IA en lien direct avec l’infrastructure crypto, et non les modèles IA génériques ou les couches applicatives.
Quelle est la logique sous-jacente à cette stratégie d’investissement ? La réponse s’appuie sur un consensus qui se forme rapidement : à mesure que la concurrence sur la couche des modèles IA s’intensifie et que les coûts d’entraînement atteignent des centaines de millions de dollars, la pénurie structurelle de ressources de calcul devient le principal goulot d’étranglement du secteur. Les réseaux décentralisés de calcul GPU—menés par le Render Network—se positionnent en première ligne face à ce déficit.
Changement de paradigme : du "fonds crypto" au "fonds infrastructure IA+crypto"
La dernière levée de fonds de Haun Ventures n’est pas un revirement soudain, mais le fruit d’une évolution stratégique sur plusieurs années.
La société a fait ses débuts en 2022 avec un fonds inaugural de 1,5 milliard de dollars, marquant la fin du précédent cycle haussier crypto et établissant un record pour un fonds de capital-risque fondé par une femme. Pourtant, quelques mois après son lancement, la chute de FTX a plongé tout le secteur dans un hiver profond. Haun Ventures a alors adopté un rythme de déploiement extrêmement prudent—à la mi-2023, environ 60 % du capital de son premier fonds restait inutilisé.
Cette période de "mise en attente" a en réalité préparé le terrain pour le virage stratégique actuel. Trois évolutions structurelles majeures ont émergé durant cette phase :
Premièrement, la demande en calcul IA a connu une trajectoire de croissance exponentielle. Jensen Huang, PDG de NVIDIA, a déclaré lors du CES 2026 que les besoins en calcul IA "croissent de plusieurs ordres de grandeur chaque année". Gartner prévoit que les dépenses mondiales en IA atteindront 2 520 milliards de dollars en 2026, soit une hausse de 44 % sur un an, l’infrastructure IA représentant 401 milliards de dollars supplémentaires.
Deuxièmement, la narration autour de l’infrastructure crypto a évolué : d’"outils de trading", elle est devenue de véritables "rails économiques". En 2025, le volume annuel des transactions en stablecoins a dépassé le seuil du trillion de dollars, rivalisant avec les réseaux de cartes traditionnels. Cela offre une couche de règlement pratique pour l’activité économique on-chain des agents IA.
Troisièmement, les réseaux décentralisés d’infrastructures physiques, après une première phase portée par les incitations en tokens et des "cycles creux", ont finalement trouvé une demande réelle et solvable grâce au boom du calcul IA. En 2025, les trois principaux projets DePIN en termes de revenus étaient tous centrés sur la vente de puissance de calcul GPU, délaissant le stockage, la bande passante ou les données de capteurs.
La convergence de ces trois dynamiques forme la boucle logique du fonds d’un milliard de dollars de Haun Ventures : infrastructure financière crypto, tokenisation et agents IA. Il est important de préciser que ce fonds n’est pas exclusivement dédié à l’IA ou à la crypto, mais vise spécifiquement la couche d’infrastructure à leur intersection.
L’ampleur réelle du déséquilibre offre-demande en calcul
Pour comprendre la pertinence du pivot stratégique de Haun Ventures, il faut partir d’un chiffre clé : à quel point la capacité mondiale en calcul IA est-elle sous tension ?
Bridgewater Associates prévoit qu’en 2026 seulement, les principales entreprises technologiques américaines investiront environ 650 milliards de dollars dans l’infrastructure IA. Parallèlement, les dépenses mondiales en infrastructure GPU devraient passer de 83 milliards de dollars en 2025 à 353 milliards en 2030, la demande en calcul IA progressant de 37 % par an.
Pourtant, la croissance de l’offre reste très inférieure à celle de la demande. SK Hynix et Micron, deux leaders de la mémoire à large bande passante (HBM), ont annoncé que toute leur capacité pour 2026 était déjà vendue. Samsung fait face aux mêmes contraintes, et les trois principaux fournisseurs de HBM ont rempli leur carnet de commandes. Ce goulot d’étranglement crée un "marché à deux vitesses" : les grands laboratoires IA comme OpenAI et Anthropic sécurisent des ressources GPU à des prix proches du coût via des accords "equity-for-compute" de plusieurs milliards, tandis que les acteurs plus petits, sans partenariats stratégiques, doivent payer des prix de détail bien supérieurs.
Cette inégalité structurelle dans l’accès aux ressources de calcul est le principal moteur de la demande pour les réseaux GPU décentralisés. Deux tiers du calcul cloud mondial sont contrôlés par AWS, Azure et Google Cloud, ce qui signifie que la majorité des développeurs IA et des startups font face non seulement à des problèmes de coût, mais aussi d’accès.
Il existe un écart significatif à l’échelle mondiale en matière de calcul GPU, les grands groupes et les petits acteurs devant supporter des écarts de prix de plusieurs multiples. Pour 2026, la capacité mémoire HBM est déjà verrouillée chez les principaux fournisseurs, confirmant une situation de pénurie. Les réseaux de calcul décentralisés, en agrégeant les GPU inactifs, peuvent théoriquement offrir une capacité élastique à des prix bien inférieurs à ceux des clouds centralisés, mais ils doivent encore gagner la confiance des entreprises. Si le goulot d’étranglement actuel persiste en 2027, les réseaux de calcul décentralisés pourraient bénéficier d’une fenêtre critique pour l’adoption par les entreprises.
Panorama sectoriel : qui capte cette "demande certaine" ?
Dans le secteur du calcul décentralisé, Render Network propose la narration la plus aboutie, mais ce n’est pas le seul acteur. Comprendre le paysage concurrentiel permet d’évaluer la pertinence du positionnement de Haun Ventures.
Render Network s’est d’abord spécialisé dans le rendu GPU décentralisé—mettant en relation des opérateurs de nœuds disposant de GPU inutilisés avec des artistes 3D et studios VFX ayant besoin de puissance de rendu. Son moteur principal, OctaneRender, ainsi que ses partenariats avec Apple, Microsoft, Google et NVIDIA, lui confèrent une crédibilité industrielle inégalée.
Ce qui a véritablement propulsé Render sur le devant de la scène IA, ce sont une série d’initiatives stratégiques entre fin 2025 et début 2026 :
Premièrement, le lancement de la plateforme Dispersed.com en décembre 2025 a marqué l’expansion formelle de Render du rendu 3D vers le calcul IA généraliste. Cette plateforme agrège des GPU décentralisés pour l’entraînement et l’inférence de modèles IA, intégrant déjà des GPU NVIDIA H200 et AMD MI300X de niveau entreprise.
Deuxièmement, en avril 2026, un vote communautaire a approuvé la proposition RNP-023, intégrant exclusivement le sous-réseau décentralisé de Salad à l’écosystème Render. Salad opérait auparavant le plus grand réseau mondial de GPU grand public—environ 60 000 machines actives quotidiennement dans plus de 180 pays. Cette intégration modifie fondamentalement la structure d’offre de Render, passant des nœuds professionnels aux GPU grand public et élargissant considérablement la couverture multi-scénarios.
Troisièmement, Render utilise un modèle d’équilibre burn-mint, où une partie des frais d’utilisation du réseau est détruite. Selon RenderCon 2026, les charges IA représentent désormais environ 35 % à 40 % de l’utilisation du réseau.
Les données du marché Gate au 6 mai 2026 indiquent que le token RENDER de Render Network s’échange à 1,90 $, avec un volume sur 24 heures de 576 900 $, en hausse de 3,68 % sur la période. La capitalisation boursière en circulation atteint 983,9 millions de dollars, l’offre en circulation est de 518,74 M de tokens, l’offre maximale de 532,21 M, et la capitalisation en circulation représente 97,47 % de la valeur pleinement diluée. Le token affiche une hausse de 7,79 % sur 7 jours, mais une baisse de 56,69 % sur un an. Le prix actuel reste bien en deçà de son plus haut historique à 13,59 $.
En 2026, Render Network a finalisé son virage stratégique du rendu 3D vers le calcul IA, élargissant considérablement son offre via la plateforme Dispersed et la proposition RNP-023. Ce pivot vers le calcul IA est convaincant sur le plan narratif, mais il reste à voir s’il dépassera les revenus du rendu traditionnel. Si les 60 000 GPU de Salad sont intégrés avec succès et atteignent un taux d’utilisation élevé, le modèle burn-mint de Render pourrait afficher des effets déflationnistes plus marqués au second semestre 2026.
À l’inverse, l’Alliance ASI—formée par Fetch.ai, SingularityNET et Ocean Protocol—ne fournit pas elle-même de puissance de calcul, mais vise à construire une infrastructure IA générale décentralisée : coordination d’agents, opérations cross-chain et places de marché de données. L’étape clé pour 2026 est la migration finale 1:1 des tokens FET vers ASI. Si Render "loue des GPU", l’Alliance ASI construit des "rails économiques pour le trading et la collaboration d’agents on-chain". Chacun occupe une niche distincte au sein de la même tendance de fond.
Analyse du sentiment de marché : optimistes vs sceptiques
Le marché est profondément divisé sur le calcul décentralisé et le pari de Haun Ventures.
Les optimistes avancent trois arguments : premièrement, la croissance structurelle de la demande en calcul IA est hautement certaine—l’activité data center de NVIDIA poursuit sa croissance rapide, avec un chiffre d’affaires annuel dépassant 130 milliards de dollars, attestant d’une demande réelle ; deuxièmement, le calcul décentralisé offre des avantages de coûts disruptifs—les réseaux GPU décentralisés peuvent fournir du calcul batch et inférence à des prix 60 % à 80 % inférieurs à ceux des clouds traditionnels, parfois davantage selon les scénarios ; troisièmement, les précédentes sorties de Haun Ventures renforcent sa crédibilité—Stripe a acquis sa plateforme stablecoin Bridge pour 1,1 milliard de dollars, Mastercard a racheté BVNK jusqu’à 1,8 milliard, et l’expertise de Katie Haun en conformité et politique crypto est perçue comme un atout stratégique.
Les sceptiques soulèvent plusieurs points : tout d’abord, le capital-risque crypto est en phase de contraction. En avril 2026, la levée de fonds totale du secteur a chuté de 74 % à 662 millions de dollars, un plus bas sur 12 mois, les gros tours ayant "quasiment disparu". La capacité de Haun Ventures à lever à contre-cycle reste à valider ; ensuite, selon CoinDesk, Yuval Rooz, CEO de Digital Asset, note un "écart énorme entre les attentes et le volume d’affaires réel"—les principaux projets de calcul décentralisé restent très loin des clouds traditionnels en termes de chiffre d’affaires et d’utilisateurs payants ; enfin, la conformité, la sécurité et les certifications de qualité de service des clouds commerciaux ne sont pas facilement remplaçables à court terme par des alternatives décentralisées.
Ce débat résume la dynamique classique du marché entre "logique long terme" et "validation court terme". Le pari d’un milliard de dollars de Haun Ventures repose sur la première ; les sceptiques attendent la seconde.
Impact sectoriel : structuration d’un nouveau segment
La levée de fonds de Haun Ventures et la réaction d’a16z envoient un signal clair : l’infrastructure à l’intersection de l’IA et de la crypto est passée du "récit marginal" à l’"allocation centrale" pour les principaux fonds de capital-risque.
Notons que Haun Ventures a réussi à se développer à contre-courant de la contraction générale du VC crypto. Selon Fortune, citant des dépôts auprès de la SEC, des leaders comme Paradigm, Pantera et a16z crypto ont vu leurs encours sous gestion (AUM) reculer en 2025, tandis que ceux de Haun Ventures sont passés de 1 à 2,5 milliards de dollars. Ce contraste traduit un consensus institutionnel croissant pour considérer "l’infrastructure IA+crypto" comme un secteur à part entière, et non plus comme un simple débat conceptuel.
Trois enseignements principaux pour les acteurs du secteur :
Premièrement, la logique d’allocation du VC évolue. Lorsque les investisseurs perçoivent l’IA et la crypto comme des "technologies convergentes" plutôt que comme "deux filières parallèles", les équipes capables de maîtriser la complexité des deux domaines obtiennent un avantage concurrentiel asymétrique.
Deuxièmement, des opportunités structurelles pour les startups. Les investissements ciblés de Haun Ventures dans les "pelles et pioches"—rails de paiement, systèmes de conservation et d’identité, plateformes de tokenisation—sont autant de couches d’activation. Cela suggère que les opportunités au niveau plateforme pourraient être plus attractives que celles de la couche applicative à l’intersection IA-crypto.
Troisièmement, implications pour les participants ordinaires. Le secteur DePIN n’est plus seulement un "jeu narratif" porté par les incitations en tokens ; la demande en calcul IA offre désormais de vrais cas d’usage payants et des modèles de revenus tangibles. Cependant, passer de "cas d’usage payants" à des "modèles économiques durables" nécessite encore de surmonter des défis en matière de stabilité technique, de confiance des entreprises et de cadres de conformité.
Analyse de scénarios : trois trajectoires possibles
Sur la base des informations publiques et des tendances sectorielles actuelles, les projections suivantes dessinent les futurs possibles de l’infrastructure de calcul décentralisée. Remarque : tous les scénarios sont hypothétiques et relèvent de l’extrapolation logique, non de prévisions de performance de marché ou de prix d’actifs.
Scénario un | Pénurie persistante de calcul, accélération de l’adoption des réseaux décentralisés
Hypothèses : les goulets d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement NVIDIA persistent, l’expansion de la capacité mémoire HBM ne suit pas l’explosion de la demande d’inférence IA. Le verrouillage de la capacité HBM se poursuit jusqu’en 2027, et les écarts de calcul GPU mondiaux restent importants.
Dans ce contexte, les PME IA et les développeurs indépendants continuent de faire face à une "famine de calcul", les poussant à se tourner vers des alternatives hors clouds centralisés. Des projets comme Render et Akash pourraient réaliser des percées significatives dans l’intégration GPU entreprise et les architectures hybrides, avec des revenus réseau potentiels de plusieurs centaines de millions. Les investissements de Haun Ventures dans l’infrastructure financière des agents IA bénéficieraient directement de la hausse des transactions on-chain d’agents.
Scénario deux | Rétablissement de l’offre GPU, réduction de l’avantage coût des réseaux décentralisés
Hypothèses : NVIDIA et AMD parviennent à étendre leur capacité, les goulets d’étranglement HBM se résorbent. Les prix des instances GPU sur AWS et Azure chutent significativement.
Ici, la proposition de valeur centrale du calcul décentralisé—le faible coût—s’amenuise. Toutefois, des avantages irréductibles subsistent : capacité élastique, absence de contrats à long terme, flexibilité de conformité grâce à la décentralisation des données. La concurrence se déplace du "prix" vers la "qualité de service" et la "construction de la confiance entreprise".
Scénario trois | Essor de l’économie des agents IA, bascule de la demande de calcul vers l’inférence, opportunité structurelle pour les réseaux décentralisés
Hypothèses : fin 2026, 40 % des applications d’entreprise déploient des agents IA spécialisés (prévision actuelle de Gartner), et les transactions agent-agent explosent.
Dans ce scénario, la demande de calcul se déplace de "l’entraînement" vers "l’inférence", nécessitant une offre GPU à faible latence, géographiquement distribuée et à la demande. Les atouts naturels des réseaux décentralisés—distribution mondiale des nœuds et planification élastique—pourraient ouvrir un marché bien supérieur aux attentes actuelles. Render et l’Alliance ASI, avec leur double focus sur le hardware et les rails économiques des agents, pourraient générer des effets de synergie entre 2027 et 2028. La réalisation de cette trajectoire dépendra du rythme de commercialisation des agents IA, qui reste soumis à des incertitudes technologiques, réglementaires et de demande.
Conclusion
La levée d’un milliard de dollars par Haun Ventures répond, en substance, à la question : "Qui profite du boom de l’IA ?" Selon la grille de lecture de Katie Haun, ce ne sont ni la couche applicative, ni la couche modèle, mais bien la couche infrastructure : les réseaux qui fournissent les rails de paiement pour les agents IA, le calcul décentralisé pour l’entraînement et l’inférence, et les canaux tokenisés pour la circulation des actifs.
La force de ce positionnement réside dans le fait qu’il ne mise pas sur un vainqueur unique du secteur IA, mais sur la demande d’infrastructure irréversible générée par l’expansion continue de l’IA. Quel que soit le modèle IA qui s’imposera, il aura besoin de calcul pour l’entraînement et l’inférence, de rails économiques on-chain pour les opérations d’agents, et de couches programmables pour le règlement des transactions.
Plus globalement, l’infrastructure de calcul décentralisée opère un basculement critique, passant du "récit crypto-natif" à une "demande réelle de l’industrie IA". Les besoins en calcul IA confèrent au secteur DePIN non seulement un nouveau moteur de croissance, mais aussi une clientèle solvable et un véritable product-market fit.
Bien entendu, le secteur est encore loin d’être arrivé à maturité. La construction de la confiance entreprise prendra du temps, la validation des modèles économiques nécessitera des données, et la consolidation des cadres de conformité exigera des négociations réglementaires. Mais la direction est claire—lorsque le train de l’industrie IA accélère de plusieurs ordres de grandeur, ceux qui posent les rails finiront par en récolter les fruits.
