L’indice S&P 500 a atteint un niveau record la veille de Noël pour la première fois depuis 2013, le cours au comptant de l’or a franchi le seuil psychologique des 4 500 dollars l’once, et l’argent a bondi de près 150 % en 2025, portant sa capitalisation boursière à 4 059 milliards de dollars—dépassant ainsi les 4 050 milliards de dollars d’Apple.
Dans le même temps, le marché des crypto-monnaies a connu une phase relativement calme durant les fêtes de Noël, le cours du Bitcoin évoluant dans un environnement de faible liquidité.
01 Un festin de Noël sur les marchés traditionnels
Le 24 décembre 2025, les marchés financiers traditionnels mondiaux ont connu une revalorisation spectaculaire. Les actions américaines, les métaux précieux et certains produits de base ont progressé de concert, donnant lieu à un mouvement synchronisé rare.
L’indice S&P 500 a enregistré un record historique pour une veille de Noël, une première depuis 2013, avec des hausses généralisées—10 des 11 secteurs affichant des gains. Le taux de croissance annualisé du troisième trimestre aux États-Unis s’est approché de 4,3 %, et la solidité des indicateurs économiques a renforcé la confiance des investisseurs.
Dans le même temps, la baisse des prix du pétrole a soutenu la consommation des ménages, contribuant indirectement à la progression des marchés actions.
Le marché des métaux précieux s’est montré encore plus impressionnant. Le cours au comptant de l’or a franchi le seuil des 4 500 dollars l’once, atteignant un sommet à 4 525 dollars, un nouveau record historique.
Depuis le début de l’année 2025, le prix de l’or a progressé de plus de 70 %, ce qui pourrait en faire la meilleure performance annuelle depuis 1979. L’argent s’est particulièrement distingué, avec une envolée de près de 150 %, s’imposant parmi les classes d’actifs majeures les plus performantes au monde.
02 Les ressorts du basculement mondial vers les actifs tangibles
La forte performance des métaux précieux n’est pas un phénomène isolé, mais le résultat de plusieurs forces macroéconomiques convergentes. L’accroissement de l’incertitude économique mondiale, les tensions géopolitiques et les achats d’or par les banques centrales ont tous contribué à la hausse des prix des métaux.
Les risques géopolitiques continuent de s’intensifier à l’échelle mondiale. Les tensions autour du transport pétrolier vénézuélien, le conflit russo-ukrainien et l’instabilité au Moyen-Orient incitent les investisseurs à se tourner vers des actifs refuges comme l’or, qui ne comporte pas de risque de contrepartie.
Dans ce contexte, l’attrait de l’or en tant qu’outil de diversification stratégique et source de stabilité s’est renforcé.
Les achats d’or par les banques centrales constituent un soutien solide au marché des métaux précieux. Depuis trois ans, les banques centrales mondiales acquièrent plus de 1 000 tonnes d’or par an—bien au-delà de la moyenne de 400 à 500 tonnes par an observée lors de la décennie précédente. Cette demande persistante du secteur officiel crée un soutien durable pour les métaux précieux.
L’évolution de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine a également profité aux métaux précieux. Les marchés anticipent de nouvelles baisses de taux de la Fed en 2026, le taux directeur pouvant s’établir autour de 3 %. Un environnement de taux bas réduit le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérateurs comme l’or.
03 Calme des crypto-marchés pendant les fêtes et potentielles surprises
À l’opposé du dynamisme des marchés traditionnels, le marché des crypto-monnaies est resté relativement atone durant Noël. Le Bitcoin a évolué sans direction marquée le jour de Noël, dans des volumes faibles, reflétant la moindre participation institutionnelle durant les fêtes.
La liquidité s’est nettement contractée, les traders étant absents et les institutions en congé—ce qui signifie qu’un ordre de taille significative pourrait provoquer des mouvements de prix marqués.
Gate Research a déjà mis en avant le phénomène de « max pain » sur les marchés d’options, où les prix peuvent être « attirés » vers les niveaux maximisant les pertes globales des acheteurs d’options. Cet effet pourrait fournir des indications sur les mouvements de prix à court terme.
Sous cette apparente tranquillité, une forte volatilité potentielle subsiste. Le 26 décembre, le marché des crypto-monnaies connaît le plus important événement d’expiration d’options de son histoire. Les données indiquent que près de 300 000 contrats d’options Bitcoin expirent aujourd’hui, pour une valeur notionnelle d’environ 23,7 milliards de dollars—soit plus de la moitié des positions ouvertes sur options Bitcoin de Deribit, la première plateforme mondiale d’options crypto.
En incluant les options Ethereum, la valeur notionnelle totale des contrats arrivant à échéance atteint un niveau record de 28,5 milliards de dollars, soit le double du montant de l’an dernier et un nouveau sommet pour une seule journée d’expiration sur le marché des options crypto.
04 Opportunités et risques dans un marché en divergence
La divergence entre marchés traditionnels et crypto offre aux investisseurs une perspective singulière. Cette dissociation reflète les préférences globales en matière d’allocation d’actifs et de perception du risque dans le contexte économique actuel.
La performance remarquable de l’or en fait la principale couverture macroéconomique face à un environnement incertain. La combinaison d’une croissance économique américaine soutenue et d’une hausse structurelle de la dette publique place l’or au centre des interrogations sur la viabilité des politiques actuelles.
De son côté, le marché crypto fait face à une épreuve à court terme. Les 28,5 milliards de dollars de positions sur options arrivant à échéance en une seule journée constituent un événement majeur de volatilité.
Les données historiques montrent que les jours d’expiration d’options agissent souvent comme catalyseurs de volatilité à court terme. Toutefois, une fois les importantes positions de couverture débouclées après le règlement, les véritables dynamiques de l’offre et de la demande reprennent le dessus.
05 Perspectives 2026 et axes stratégiques
À l’approche de la fin 2025, les marchés mondiaux se trouvent à un nouveau carrefour. L’écart de performance entre actifs traditionnels et numériques pourrait annoncer une réallocation de capitaux en 2026.
Les métaux précieux devraient rester bien orientés. Les analystes de JPMorgan anticipent que le cours de l’or dépassera les 5 000 dollars l’once en 2026. À mesure que les banques centrales augmentent leurs réserves, l’offre de métal sur le marché pourrait se contracter, tandis que la demande croissante des investisseurs particuliers pourrait soutenir davantage les prix.
Le marché des crypto-monnaies pourrait retrouver une orientation plus claire après l’événement d’expiration des options. Une fois les perturbations techniques liées au règlement dissipées, le marché se tournera vers les fondamentaux—attentes macroéconomiques, évolutions réglementaires, innovations technologiques et flux de capitaux—pour définir sa trajectoire.
La croissance rapide du marché des options témoigne de l’implication accrue des investisseurs institutionnels. Les grands acteurs de la gestion d’actifs traditionnelle, tels que BlackRock et Fidelity, déploient des stratégies d’options sophistiquées, et CME Group continue de lancer de nouveaux produits dérivés sur Bitcoin—autant d’indices que le marché crypto est entré dans une nouvelle phase.
Pour les investisseurs, il est essentiel d’adopter une posture prudemment optimiste dans l’environnement actuel. Les marchés peuvent évoluer rapidement, et une analyse statique ne constitue qu’une référence—il convient d’ajuster ses stratégies de manière dynamique en fonction des conditions réelles.
En matière d’allocation d’actifs, il peut être pertinent d’utiliser l’or comme valeur refuge tout en restant à l’affût des opportunités sur le marché crypto après l’expiration des options.
Perspectives
Durant la période de Noël, la capitalisation boursière de l’argent a discrètement dépassé celle d’Apple, atteignant 4 059 milliards de dollars et devenant le troisième actif le plus valorisé au monde—derrière l’or et Nvidia.
Le 24 décembre, le cours au comptant de l’or a évolué dans une fourchette d’environ 55 dollars, illustrant la forte sensibilité aux flux marginaux de capitaux en période de faible liquidité liée aux fêtes.
Parallèlement, le marché des crypto-monnaies retient son souffle avant le règlement des options prévu aujourd’hui, avec 28,5 milliards de dollars de valeur notionnelle en jeu—un catalyseur potentiel pour l’orientation à court terme du marché.
