Le 14 janvier 2025, le président sortant de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, a donné une interview d’adieu sur CNBC. En réponse aux questions de l’animateur Andrew Ross Sorkin, il a soutenu que « le cryptage n’est rien d’autre que des titres non enregistrés », une position qui est entièrement cohérente avec son style de réglementation depuis son entrée en fonction en 2021.
Malgré l’intérêt antérieur de Gensler pour le Bitcoin, et même avoir écrit un éditorial inspirant sur l’avenir de Bitcoin en 2019, en tant que président de la SEC, il est devenu l’opposant le plus célèbre à la crypto dans l’histoire de la SEC.
01 Régulateur Tough : La philosophie et les méthodes fondamentales de Gensler
Gary Gensler a adopté une position réglementaire dure sans précédent sur l’industrie des Crypto durant son mandat. Il croit que la plupart des Crypto devraient être considérées comme des valeurs mobilières et doivent donc se conformer à la loi fédérale sur les valeurs mobilières.
Gensler a souligné à plusieurs reprises que "les cryptomonnaies ne sont rien de plus que des valeurs mobilières non enregistrées", un point de vue qui est devenu la pierre angulaire de ses actions réglementaires pendant son mandat.
Il n’a pas tenté de créer de nouvelles réglementations ciblant spécifiquement les caractéristiques du cryptage, mais a plutôt essayé d’imposer le cryptage dans le cadre juridique existant, peu importe à quel point ces réglementations étaient inadaptées au cryptage.
Selon Gensler, il y a trop de fraude, de blanchiment d’argent et d’autres activités criminelles dans ce domaine, et il a la responsabilité de protéger les investisseurs contre ces menaces.
02 Application de la loi et réglementation : La position ferme derrière le numérique
Sous la direction de Gensler, la SEC a adopté une stratégie "orientée vers l’exécution" pour établir des limites réglementaires à travers un grand nombre d’actions d’exécution.
Depuis qu’il a pris ses fonctions en 2021, il a engagé plus de 2 700 actions d’application de la loi, avec des amendes dépassant 21 milliards de dollars.
Au cours du premier trimestre de 2025, la SEC a engagé jusqu’à 200 actions d’exécution, dont beaucoup ciblaient les opérations de crypto.
Gensler a également souligné que même l’ancien président de la SEC, Jay Clayton, relativement amical, avait engagé 80 poursuites contre l’industrie de la crypto pendant son mandat.
Cette stratégie nécessitant une forte enforcement a créé un niveau élevé d’incertitude dans l’industrie, amenant de nombreux produits Crypto à "fermer leurs portes" aux utilisateurs américains.
03 Bitcoin Exception : La position de Gensler sur des actifs spécifiques
Bien que la plupart des cryptomonnaies soient considérées comme des titres, Gensler a adopté une position différente sur le Bitcoin. Il a déclaré publiquement que le Bitcoin n’est actuellement pas considéré comme un titre.
Dans une interview d’adieu, il a comparé le Bitcoin à de l’or, soulignant que c’est un « actif spéculatif hautement volatile », mais que les gens sont désireux de le trader.
Cependant, Gensler a déclaré qu’il ne peut pas prédire l’avenir du Bitcoin et ne sait pas s’il aura de la valeur dans 10 ou 20 ans.
L’animateur Sorkin a souligné que la lutte de Gensler contre le Bitcoin est vaine, car le Bitcoin sera plus populaire que jamais d’ici la fin du mandat de Gensler.
04 Persistance Après la Démission : L’Attitude Inébranlable de Gensler
Le 20 janvier 2025, Gary Gensler a officiellement démissionné de son poste de président de la SEC. Cependant, après son départ, il a rarement pris la parole en public, et dans une récente interview avec CNBC, il a toujours insisté sur sa position ferme en matière d’application des lois dans le domaine de l’encryption pendant son mandat.
Il continue de souligner que la crypto-monnaie est un « actif hautement spéculatif et extrêmement risqué » et défend fermement ses décisions réglementaires concernant les actifs numériques durant son mandat.
Gensler a également cité des affaires de fraude majeures telles que celle de Sam Bankman-Fried pour démontrer la nécessité et la légitimité d’une réglementation stricte.
Malgré les critiques généralisées du modèle de "régulation par l’exécution" de Gensler dans l’industrie de la Crypto, et même si certains cas ont été clôturés par la nouvelle SEC, il insiste toujours sur le fait que les politiques durant son mandat sont correctes et nécessaires.
05 Nouvelle ère de réglementation : Le changement rapide des politiques de la SEC après Gensler
En net contraste avec Gensler, la SEC inverse rapidement la voie réglementaire de l’ère Gensler sous la nouvelle direction nommée par Trump.
Le président par intérim de la SEC, Mark Uyeda, a annulé plusieurs poursuites et enquêtes contre des entreprises de Crypto, dont certaines ont également été retirées sous la direction de la nouvelle administration.
Le nouveau président de la SEC, Paul Atkins, a précédemment déclaré que la grande majorité des tokens ne répondent pas à la définition des titres et a promu un processus de cotation simplifié pour les ETF de Crypto, allégeant considérablement le fardeau de conformité pour l’industrie.
En juin 2025, la SEC a officiellement retiré plusieurs règles proposées visant à restreindre les activités de Crypto qui avaient été mises en avant durant l’ère Gensler.
Ces propositions incluent des révisions de la définition des échanges—essayant de soumettre les plateformes de finance décentralisée à la réglementation des bourses nationales de valeurs mobilières, ainsi que des propositions d’élargir les règles de garde actuelles.
06 Nouvel environnement de marché : L’état du marché de la Crypto après le départ de Gensler
Dans le contexte réglementaire changeant suite au départ de Gensler, le marché de l’encryption a montré une nouvelle vitalité. Selon les dernières données de l’Institut de recherche Gate du 22 octobre, le prix actuel du BTC est de 108,386 USDT, en baisse de 0,88 % au cours des dernières 24 heures, et l’ETH est rapporté à 3,871 USDT, en baisse de 1,63 %.
En même temps, les jetons de concept d’IA gagnent en force contre la tendance, avec le BLUAI grimpant de 295,40 %, le COAI augmentant de 39,45 % et le LIGHT augmentant de 26,72 %.
La structure du marché se stabilise également, avec un intérêt ouvert pour le Bitcoin diminuant de 30 % au cours de la semaine, et le désengagement de l’effet de levier a atténué les risques.
Le volume de trading cumulé de Gate Perp DEX dépasse 1 milliard USD, devenant un point fort de la croissance des dérivés décentralisés.
Ces changements se sont produits dans le contexte de l’évolution de la politique réglementaire de la SEC, passant de la confrontation à la coopération, avec le nouveau président Paul Atkins lançant "Project Crypto" comme une déclaration de gouvernance, également perçue comme une correction majeure des approches réglementaires passées.
07 Exemption d’innovation : L’émergence du nouveau cadre réglementaire de la SEC
Contrairement à l’application stricte de Gensler, la nouvelle direction de la SEC a proposé une "exemption d’innovation", qui est un cadre d’exemption ciblé et conditionnel.
Ce cadre permet aux institutions de cryptographie d’éviter de faire face à des exigences réglementaires obligatoires trop lourdes ou incompatibles lors de la fourniture de nouveaux produits et services.
Le nouveau cadre reconnaît que les règles sur les valeurs mobilières adoptées par les marchés traditionnels ne sont pas applicables au marché de l’encryption en rapide évolution, et se tourne donc vers une approche réglementaire plus globale et basée sur les risques.
La SEC souligne qu’une norme de qualification clé pour que les plateformes obtiennent une "exemption d’innovation" est la nécessité de démontrer une "vraie décentralisation" afin de prévenir l’arbitrage réglementaire par des entités centralisées.
Cette nouvelle approche devrait promouvoir le développement dynamique de trois domaines clés : les plateformes DeFi, les entités de « super applications » et l’écosystème des titres tokenisés.
Perspectives d’avenir
L’héritage réglementaire de Gary Gensler est aussi contradictoire que le marché de la Crypto lui-même. Il a écrit un éditorial inspirant sur l’avenir du Bitcoin en 2019, mais en tant que président de la SEC, il est devenu l’un des opposants les plus notables de l’industrie de la Crypto. Maintenant, après son départ, il insiste toujours sur le fait que sa position est correcte, tandis que la SEC a rapidement inversé sa voie réglementaire sous une nouvelle direction.
Comment l’histoire jugera-t-elle le mandat de Gensler ? La réponse se trouve peut-être quelque part entre les deux : sa position ferme a poussé l’industrie à accorder plus d’importance à la conformité, mais elle a également étouffé l’innovation. Alors que la SEC évolue sous une nouvelle direction vers un cadre d’« exemption d’innovation », l’ère de Gensler en matière de réglementation des encryptions touche à sa fin, mais le débat qu’il a suscité sur l’équilibre entre réglementation et innovation continuera d’influencer la trajectoire future du monde de l’encryption.
