Original｜Odaily Odaily日报（@OdailyChina）
Auteur｜Wenser（**@wenser 2010 ）
Le 7 avril, Strategy, souvent considéré comme “le détenteur de BTC le plus résolu”, a soumis un formulaire 8-K à la SEC américaine, dans lequel il mentionne : “En raison de l’absence de flux de trésorerie positif dans l’activité de logiciels d’entreprise, si la capitalisation boursière du Bitcoin chute fortement, la société pourrait être contrainte de vendre des Bitcoins en dessous du coût pour honorer ses engagements, augmentant ainsi le risque de défaut, voire être forcée d’entrer dans un processus de faillite ou de liquidation. La société souligne que sa capacité de financement future dépend fortement de la valeur de ses actifs Bitcoin et des variations de l’humeur du marché.” Suite à cette annonce, le marché a été en émoi, beaucoup se demandant si cela signifiait que Strategy “ne pouvait plus tenir” ou était contraint de vendre des BTC pour maintenir son fonctionnement.
Au regard de la situation actuelle, le journal Odaily considère que cette démarche n’est qu’une déclaration de divulgation de risques habituelle pour une société cotée. Cependant, en cette période sensible, le moindre mouvement peut entraîner une détérioration supplémentaire de l’humeur du marché, nous procéderons donc à une analyse de cette tempête dans cet article.
Analyse de la situation de la stratégie : Une perte latente de près de 6 milliards de dollars au premier trimestre 2025
Le 31 mars, le président de Strategy, Michael Syalor, a déclaré dans un post que la société a de nouveau acheté 22 048 BTC pour environ 1,92 milliard de dollars entre le 24 et le 30 mars, avec un prix d’achat moyen de 86 969 dollars/BTC, et a réalisé un rendement de 11,0 % depuis le début de l’année 2025. Au 31 mars 2025, Strategy détient 528 185 BTC, acquis pour environ 35,63 milliards de dollars, avec un prix d’achat moyen de 67 458 dollars/BTC.
Personne ne s’y attendait, mais quelques jours plus tard, avec le lancement d’une guerre commerciale par le gouvernement Trump par le biais de tarifs douaniers, le sentiment du marché a chuté rapidement, et la valeur des avoirs en BTC de Strategy a chuté rapidement.
Le 31 mars, le rendement annuel de la stratégie reste supérieur à 10 %.
Le 7 avril, en tant que société cotée, Strategy a soumis à la SEC américaine un rapport actuel pour assurer la transparence de l’information et informer en temps voulu les investisseurs des changements ou événements importants de l’entreprise, à savoir le formulaire 8-K.
Suite à des rapports médiatiques, MicroStrategy n’a pas augmenté sa position en BTC entre le 31 mars et le 6 avril, maintenant actuellement un portefeuille de 528 185 pièces. En raison de nouvelles normes comptables exigeant que les actifs cryptographiques soient évalués à leur valeur de marché, la société prévoit un perte non réalisée de 5,91 milliards de dollars due à sa détention de BTC au cours du premier trimestre, avec une perte nette d’environ 4,22 milliards de dollars après déduction fiscale. De plus, la société a levé un total de 7,69 milliards de dollars au cours du premier trimestre, dont 4 milliards proviennent d’émissions d’actions ordinaires, le reste provenant d’actions privilégiées, presque entièrement utilisé pour acheter des BTC à un niveau supérieur au prix actuel.
Malgré cela, le prix de l’action Strategy a tout de même augmenté de plus de 65 % au cours de l’année écoulée, par rapport à un prix d’environ 144 dollars le 9 avril 2024, le prix actuel étant de 237,95 dollars.
Source : Google Finance
En résumé, la stratégie en tant que “fondamentaux” d’une société cotée - acheter continuellement du BTC pour soutenir le prix de l’action - n’a pas changé de manière significative. Cependant, le point focal qui préoccupe le marché réside fondamentalement dans le fait que le formulaire 8-K mentionne que “nous pourrions être amenés à vendre des bitcoins pour satisfaire nos obligations financières, et nous pourrions être contraints d’effectuer de telles ventes à des prix inférieurs à notre coût de base ou qui sont autrement défavorables (Odaily)”.
En réalité, ce n’est pas la première fois que Strategy mentionne le terme « Sell Bitcoin » dans ses communications externes.
Comprendre les formulaires 8-K et 10-K : documents de divulgation nécessaires pour les sociétés cotées en bourse
Il convient de mentionner que le formulaire 8-K soumis par Strategy à la SEC américaine n’est qu’un des nombreux rapports que les sociétés cotées soumettent aux organismes de réglementation. En revanche, il y a le formulaire 10-K, dont les principales différences résident dans l’objet, le contenu et le moment de la soumission :
Form 8-K (également connu sous le nom de Rapport actuel - Current Report, axé sur la rapidité) :
- Objectif : Informer rapidement les actionnaires et les investisseurs publics en cas d’événements majeurs ou de changements au sein de l’entreprise.
- Contenu : couvre les événements importants qui peuvent influencer les décisions des investisseurs, tels que : la signature ou la résiliation de contrats importants ; les procédures de faillite ou de prise de contrôle ; l’acquisition ou la vente d’actifs significatifs ; les changements de dirigeants ou de membres du conseil d’administration ; les changements significatifs de la situation financière.
- Moment de soumission : Les entreprises doivent généralement soumettre le formulaire 8-K dans les quatre jours ouvrables suivant l’événement.
Form 10-K (également connu sous le nom de rapport annuel - Annual Report, axé sur l’intégrité) :
- Objectif : Fournir une vue d’ensemble des performances financières et de l’état opérationnel de l’entreprise pour chaque exercice fiscal.
- Contenu : y compris mais sans s’y limiter, l’historique de l’entreprise et la structure organisationnelle ; les états financiers et les notes ; la discussion et l’analyse de la direction ; les facteurs de risque ; la gouvernance d’entreprise et la rémunération des dirigeants.
- Moment de soumission : Selon la taille et la classification de l’entreprise, il est généralement nécessaire de soumettre dans les 60 à 90 jours suivant la fin de l’exercice fiscal.
Plus précisément, dans le formulaire 10-K précédemment publié par Strategy, le terme “Sell Bitcoin” est apparu 5 fois, mentionnant également des objectifs de vente potentiels :
Le formulaire 10-K mentionne les possibilités potentielles et les risques liés à la vente de BTC.
Le formulaire 8-K mentionne le potentiel de vente de BTC et la divulgation des risques.
Dans la divulgation du formulaire 8-K, le terme “Sell Bitcoin” n’apparaît que 2 fois, et son énoncé n’est pas très différent de la divulgation des risques nécessaires dans le formulaire 10-K.
Ainsi, nous pouvons conclure que la divulgation du formulaire 8-K appartient toujours au processus nécessaire de Strategy en tant qu’entreprise cotée, l’objectif principal :
Un pour garantir la transparence de l’information, aider les investisseurs à prendre des décisions d’investissement en temps utile ;
Deuxièmement, conformité réglementaire, éviter les problèmes juridiques ou les sanctions réglementaires dus à une divulgation d’informations insuffisante.
Autre Fud : Stratégie de répartition de BTC, vente suspectée ?
En plus des informations sur “la possibilité de vendre des BTC” mentionnées dans le formulaire 8-K, certains sur le marché ont également observé que la plateforme de suivi des données on-chain Arkham a montré que Strategy avait effectué une opération de répartition il y a 4 jours, ce qui a été interprété par beaucoup comme un “signe présumable d’une vente massive de BTC par Strategy”.
Informations sur les données en chaîne
En réalité, ce n’est pas la première fois que Strategy effectue une opération de répartition des fonds. Le 30 mars, Strategy a transféré 7 383,25 BTC d’une valeur de 612,92 millions de dollars vers 3 nouvelles adresses. De même, Strategy a également fourni les avertissements nécessaires concernant les risques de détention dans le formulaire 8-K, et la répartition des fonds n’est pas du tout inhabituelle pour les adresses de détention de cryptomonnaies.
Avertissement de risque concernant le formulaire 8-K
En résumé, cette fois-ci “Strategy pourrait vendre BTC” n’est qu’une interprétation panic du processus de baisse du marché.
Pour les investisseurs d’aujourd’hui, il est plus important de se concentrer sur l’existence d’autres mouvements importants sur l’adresse de la chaîne Strategy ou sur les déclarations officielles ultérieures de Michael Saylor.
Adresse de détention de 322 000 BTC sur la chaîne Strategy :
Michael Saylor compte sur la plateforme X :
