Vous ne vous êtes pas trompé sur le bilan des gains et des pertes, vous avez simplement cru aux règles du jeu derrière le Futures Perpétuel.

Le calcul des profits et pertes des contrats perpétuels est beaucoup plus compliqué qu’il n’y paraît. Cet article se penche sur les mécanismes des prix repères, des taux de financement, de la liquidation forcée, etc., révélant que les traders peuvent sembler rentables, mais en réalité peuvent être à haut risque, ainsi que les pièges de liquidation cachés derrière les pertes flottantes. (Synopsis : Dix paris et dix pertes ? Déconstruire le risque des contrats perpétuels et la manière « invaincue » des échanges) (Contexte ajouté : Quand les smart contracts remplacent les fonds ETF ? L’essor et l’inquiétude des actions tokenisées L’algorithme des profits et pertes des contrats perpétuels n’est jamais aussi simple qu’il n’y paraît sur l’interface d’échange. Il s’agit d’un jeu multivarié : taux de financement, prix marqués, mécanismes de liquidation forcée et logique d’affichage des profits et pertes non réalisés. Les utilisateurs peuvent penser qu’ils sont « rentables », mais ils peuvent en réalité se trouver dans une zone à haut risque. Et ce que vous considérez comme une « petite perte flottante » est simplement que le modèle de liquidation a été activé, mais n’a pas encore été exécuté. Nous essayons d’analyser le principe de calcul et l’impact psychologique des profits et pertes flottants, en essayant de clarifier : quelle est la véritable base pour déterminer les profits et les pertes, et où sont les pièges de l’algorithme ? Guide de lecture Si vous avez l’une des questions suivantes, il est recommandé de commencer à lire dès le premier chapitre ; Saviez-vous que les contrats perpétuels sont divisés en contrats à terme et en contrats inversés ? Si vous avez l’une des questions suivantes, il est recommandé de commencer à lire le chapitre 2 : Pourquoi ma position semble-t-elle rentable, mais après l’avoir clôturée, le profit n’est pas aussi élevé que ce qui est indiqué dans le frontend ? Vous avez même perdu de l’argent après avoir ajouté des frais et des frais de financement ? Lorsque j’ouvre une position, la marge est suffisante pour supporter une fluctuation de 10 %. Mais trois jours plus tard, une fluctuation de 5 % m’a époustouflé ? Si vous n’avez pas les questions ci-dessus, veuillez aimer et transmettre cet article avant de partir. Chapitre 1 : Calculateur de profits et pertes Les contrats perpétuels sont l’outil le plus populaire sur le marché des dérivés cryptographiques, permettant aux traders de spéculer sur les prix des actifs sans date d’expiration. Comprendre comment les (PnL) profits et pertes sont calculés est la pierre angulaire d’un trading réussi. La logique de calcul des profits et pertes varie en fonction du type de contrat et est principalement divisée en deux catégories : U-standard (contrats à terme) et coin standard (contrats inversés). 1.1 Contrats U-standard (à terme) : Modèle linéaire standard Les contrats U-standard, également connus sous le nom de contrats à terme, utilisent des stablecoins tels que USDT ou USDC comme devise de marge et de règlement. Sa façon intuitive et linéaire de calculer les profits et les pertes en fait le choix le plus courant aujourd’hui. Actuellement, la plupart des grandes bourses, telles que Binance et Bybit, proposent principalement des contrats standard U. Sa structure intuitive de compte de résultat et sa gestion de l’argent facile à automatiser en font un choix populaire pour les investisseurs particuliers et institutionnels. 1.1.1 Compte de résultat latent (Unrealized PnL) Le compte de résultat latent fait référence au compte de résultat flottant pendant la période de détention et constitue l’indicateur de base utilisé par la bourse pour évaluer le risque de liquidation forcée. Élément clé – Prix marqué : Le P&L non réalisé est calculé sur la base du prix de référence, et non du dernier prix de transaction. Un prix repère est un indice composite conçu pour refléter la « vraie » juste valeur d’un actif, en lissant les fluctuations de prix à court terme et en empêchant les manipulations de marché. Il est généralement composé du prix de l’indice (une moyenne pondérée des prix des principales bourses au comptant) et de la base du taux de financement afin d’éviter une liquidation forcée inutile en raison des fluctuations de prix sur une seule bourse. Formule de calcul : P&L non réalisé ( position longue = prix marqué – Prix d’ouverture moyen ) × Nombre de positions ouvertes P&L non réalisé pour les positions courtes = ( prix d’ouverture moyen – prix marqué ) × Nombre de positions Remarque : Le P&L non réalisé affiché dans le panneau de trading est généralement différent de celui de la fermeture de la position réelle. Cela est dû à l’écart entre le prix d’exercice (le dernier prix négocié) et le prix marqué utilisé pour le calcul du risque. Cette différence peut créer un « fossé psychologique ». 1.1.2 P&L réalisé (Realized PnL) P&L réalisé est le P&L final verrouillé après la fermeture de la position. Il contient tous les frais encourus lors de la transaction. Formule de calcul : profit et perte réalisés = ( cours de clôture – prix d’ouverture moyen ) × nombre de positions fermées – frais de transaction – coût des fonds encourus lors de la détention de la position Variable clé – Valeur notionnelle (Notional Value) : L’un des principaux pièges pour les traders est la confusion entre marge et valeur notionnelle. La valeur notionnelle du contrat est la valeur totale de la position et est calculée comme prix x quantité. Les frais de trading et les frais de financement sont calculés en fonction de la valeur notionnelle de la position, et non du montant de la marge. Par exemple, un trader ouvre une position longue avec un effet de levier de 100x en utilisant une marge de 100 $ et contrôle une position d’une valeur notionnelle de 10 000 $. Si la commission de (Taker) d’ordre d’achat est de 0,06 %, les frais d’ouverture du trader ne sont pas de 0,06 % de la marge ( c’est-à-dire 0,06 $ ) mais de 0,06 % de la valeur notionnelle, c’est-à-dire 10 000 $ * 0,0006 = 6 $. De même, le taux de financement de 0,01 % n’est pas de 0,01 $, mais de 10 000 $ * 0,0001 = 1 $. Cela montre qu’un effet de levier élevé peut considérablement amplifier l’érosion de la marge réelle des traders par divers frais. Même dans un marché stagnant, cette « perte de sang chronique » persistante augmente considérablement le risque de liquidation forcée. 1.2 Contrats basés sur des pièces (inverses) : structures de rendement non linéaires Les contrats basés sur des pièces, également appelés contrats inverses, utilisent la cryptomonnaie échangée, telle que le BTC ou l’ETH, comme devise de marge et de règlement. Le calcul des profits et pertes pour ce type de contrat n’est pas linéaire car la valeur de la marge elle-même fluctue avec le prix du marché. Calcul du P&L : La formule P&L est basée sur le nombre de contrats (généralement libellés en dollars américains, par exemple 1 $ ou 100 $ par contrat) et l’inverse du prix. Cette structure est également connue sous le nom de « contrat inverse non linéaire ». Formule de calcul : Résultat ( position longue en devise ) = ( prix de clôture – prix d’ouverture ) * Nombre de positions – commission ( profit et perte en devise en devise ) = ( Prix d’ouverture – Prix de clôture )* Nombre de positions – Commission Analyse asymétrique du risque : Cette structure de récompense non linéaire crée une exposition au risque asymétrique pour les traders, un piège critique mais souvent négligé. Lorsque les traders prennent une position longue sur les contrats inverses BTC/USD, à mesure que le prix du BTC augmente, leurs bénéfices libellés en BTC deviennent plus précieux lorsqu’ils sont convertis en dollars américains, créant ainsi une courbe de profit convexe et accélérée. À l’inverse, lorsque le prix du BTC baisse, tandis que les pertes libellées en BTC augmentent en volume, le BTC lui-même, qui est utilisé comme marge, se déprécie également. Ce double effet signifie que pour les positions longues, une baisse de 10 % du prix du marché entraînera une perte de plus de 10 % de la valeur du dollar américain, déclenchant une liquidation forcée plus rapide qu’un contrat linéaire. Pour les positions courtes, c’est l’inverse qui est vrai : une augmentation de prix de 10 % entraîne une perte en USD inférieure à 10 %, ce qui rend le risque de liquidation forcée relativement faible. Cette convexité inhérente est un risque majeur pour les traders longs dans les marchés baissiers, mais c’est aussi un avantage structurel pour les détenteurs à long terme dans les marchés haussiers d’accumuler des actifs sous-jacents. C’est pourquoi il est également connu sous le nom de contrat de « thésaurisation ». Chapitre 2 : Profits visibles, pertes invisibles - Les risques cachés des contrats perpétuels Nous prendrons l’exemple des contrats positifs communs. En plus du calcul de base des profits et des pertes, le trading de contrats perpétuels implique de nombreux coûts et risques cachés, qui sont les principales raisons de pertes inattendues pour les traders. …