Bitcoin peut ne plus suivre les cycles de réduction de moitié de quatre ans, mais plutôt suivre les changements de dynamique économique plus larges.
Des lectures ISM prolongées sous 50 ont pesé sur Bitcoin, retardant le comportement expansionniste à travers les actifs risqués.
Les échéances prolongées des bons du Trésor américain peuvent avoir étendu les cycles de liquidité du marché, décalant le pic de Bitcoin à 2026.
Raoul Pal, ancien cadre de Goldman Sachs et maintenant analyste macro, dit que le prochain grand rallye Bitcoin pourrait arriver plus tard que ce que le marché attend. Au lieu d'un pic en 2025, comme largement supposé, il pointe maintenant vers le milieu de 2026.
Son raisonnement repose sur un changement dans le rythme économique mondial, qu'il soutient avoir prolongé le cycle de Bitcoin au-delà de son schéma habituel de quatre ans. Ses commentaires contredisent la croyance de longue date selon laquelle les événements de halving agissent comme l'horloge principale de Bitcoin. Selon Pal, le comportement de la cryptomonnaie s'est aligné de manière plus étroite avec les cycles d'affaires plus larges qu'avec les réductions d'offre programmées.
Faiblesse de l'ISM
Pal fait référence à l'indice (ISM) de l'Institut américain de la gestion de l'approvisionnement comme son indicateur clé. L'indice mesure l'activité des usines et est resté en dessous de 50 pendant la majeure partie des trois dernières années. Cette contraction prolongée, dit-il, a exercé une pression sur les actifs à risque, y compris Bitcoin.
Historiquement, une hausse au-dessus des niveaux de 50 marque le début de l'expansion. Cependant, ce changement n'a pas encore eu lieu. En conséquence, les investisseurs continuent de faire face à des rendements faibles malgré des hausses intermittentes.
Politique de la dette américaine
Un autre point qu'il souligne concerne les changements dans l'émission du Trésor américain. Entre 2021 et 2022, les maturités moyennes ont été prolongées de quatre ans à cinq. Cet allongement, soutient Pal, a ralenti le rythme des rotations de liquidité sur les marchés mondiaux.
Selon son avis, cette politique a effectivement prolongé le cycle économique plus large d'une année supplémentaire. Par conséquent, Bitcoin semble suivre ce nouveau rythme. Son comportement de prix a reflété le même retard observé sur d'autres actifs spéculatifs.
Pic au deuxième trimestre de 2026
Pal pense que l'économie mondiale n'est pas encore entrée dans une véritable phase d'expansion. La force du marché, dit-il, est apparue par intermittence plutôt que par des tendances soutenues. Il place maintenant le pic le plus probable pour Bitcoin au deuxième trimestre de 2026.
Cette prévision pousse les attentes au-delà de la fenêtre post-halving typique de 18 mois promue par les cycles passés. Il dit que la patience est essentielle pour le marché dans le suivi des flux d'actifs numériques. Bien qu'il maintienne que Bitcoin reste cyclique, il souligne que l'horloge semble être réinitialisée plutôt que cassée.
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