Cipher Mining : Contrat HPC de 3 milliards USD éclipsé par une obligation convertible de 1,3 milliard USD

Cipher Mining (CIFR) vient d'annoncer son premier contrat HPC d'une valeur de 3 milliards USD avec Fluidstack – un partenaire qui a déjà collaboré avec Google et TeraWulf. Cependant, au lieu de progresser, l'action est restée stable en raison de l'émission d'obligations convertibles de 1,3 milliard USD qui a attiré toute l'attention.

Cette obligation, initialement destinée à lever 800 millions USD, a rapidement été augmentée à 1,1 milliard USD et ensuite fixée à 1,3 milliard USD grâce à une forte demande des institutions. Avec un taux d'intérêt de 0% jusqu'en 2031, c'est un canal de financement avantageux qui permet à Cipher de déployer le projet Barber Lake (168MW, avec un investissement de 1,5 à 1,8 milliard USD) et d'étendre 2,4 GW de capacité dans le domaine HPC/IA.

Les fonds spéculatifs privilégient la structure des obligations convertibles car elles offrent à la fois une protection de type obligataire et un bénéfice des fluctuations des prix des actions grâce à une stratégie d'arbitrage. En revanche, les actionnaires ordinaires font face à une dilution de 9 à 17 % si l'action dépasse le seuil de conversion.

Message clé : Le contrat HPC renforce la nouvelle orientation de Cipher, mais le marché se concentre sur le risque de dilution provenant de 1,3 milliard USD d'obligations. Les investisseurs institutionnels ont un “billet d'assurance avec option”, tandis que les actionnaires doivent parier sur la capacité de Cipher à respecter le calendrier pour convertir la stratégie en revenus réels.