Grayscale, l'un des plus grands gestionnaires d'actifs crypto, a publié un rapport de recherche le 10/10, décrivant Solana comme “le marché financier de la crypto” – une perspective qui va au-delà des slogans familiers sur la vitesse et la performance.
Selon Grayscale, Solana est en tête de l'industrie en termes de nombre d'utilisateurs, de transactions et de frais, grâce à une expérience fluide, à l'avantage architectural de Solana Virtual Machine (SVM) et à un écosystème d'applications diversifié – le tout créant une base de valorisation durable.
Cela marque un changement évident dans le ton des institutions financières, alors que Grayscale accorde désormais à Solana une position qu'ils utilisaient autrefois pour décrire Ethereum comme “l'huile numérique”.
Mais plus important encore est le signal que Grayscale envoie : lorsque qu'une institution financière traditionnelle commence à construire un argument d'investissement pour une blockchain qui avait été considérée comme “morte” après l'effondrement de FTX, d'autres investisseurs institutionnels devront prêter attention.
La question est de savoir : les données sont-elles suffisantes pour prouver ce point, ou le “marché financier” n'est-il qu'une belle métaphore ?
Données on-chain : Solana est-elle vraiment en tête ?
Grayscale a identifié trois facteurs essentiels qui aident Solana à se démarquer parmi les blockchains de contrats intelligents : les utilisateurs, le volume des transactions et les frais de l'écosystème.
Selon le rapport :
- Les frais de l'ensemble de l'écosystème s'élèvent à environ 425 millions USD par mois, ce qui équivaut à un taux annuel de plus de 5 milliards USD.
- Le volume total des transactions DEX au cours de l'année dernière a atteint 1,2 trillion USD, principalement via Jupiter et Raydium.
- Jupiter est actuellement le plus grand agrégateur DEX de l'industrie, tandis que Pump.fun compte plus de 2 millions d'utilisateurs actifs par mois et Helium atteint 1,5 million d'utilisateurs par jour.
- Le nombre de développeurs à temps plein a dépassé 1.000, avec le taux de croissance le plus rapide au cours des deux dernières années.
D'un point de vue technique, Solana traite des blocs toutes les 400 millisecondes, les transactions sont confirmées après 12 à 13 secondes, avec des frais moyens de seulement 0,02 USD, et des frais médians quotidiens de 0,001 USD – grâce au mécanisme de “marché des frais locaux” qui aide à isoler la congestion.
La prochaine mise à niveau appelée Alpenglow réduira le temps de finalisation à seulement 100–150 millisecondes.
Cependant, Grayscale admet également que Solana n'est pas adapté en tant qu'actif de réserve de valeur à long terme comme Bitcoin ou Ethereum, en raison de l'inflation de l'offre et d'un niveau de concentration élevé : 99 % des SOL stakés se trouvent dans des centres de données, 45 % étant dominés par deux fournisseurs de stockage.
Vérification des faits : les données soutiennent-elles Grayscale ?
Selon DeFiLlama, Solana maintient environ 2,6 millions d'adresses actives par jour et 67 millions de transactions on-chain en 24 heures – correspondant au rythme d'activité moyen de l'année 2025.
Concernant les frais, les données de Token Terminal montrent que le chiffre réel fluctue autour de 30 à 40 millions USD par mois, pouvant atteindre 300 à 450 millions USD par mois durant les périodes d'activité intense, proche des estimations de Grayscale mais pas encore assez stable pour être considéré comme un “niveau de base.”
*Selon les données de Token Terminal, Solana a généré 7 milliards de dollars de frais d'écosystème au cours des 12 derniers mois, se classant au deuxième rang après Ethereum avec 20 milliards de dollars.*Solana a généré environ 7 milliards de dollars de frais d'écosystème au cours des 12 derniers mois, juste derrière Ethereum (20 milliards de dollars).
*Solana est en tête de toutes les chaînes en termes de volume DEX à ce jour avec 1,4 trillion de dollars, surpassant Ethereum avec 900 milliards de dollars et BNB avec 450 milliards de dollars, selon DeFiLlama.*Le volume des transactions DEX est également impressionnant : 1,4 trillion USD depuis le début de l'année, dépassant Ethereum (900 milliards USD) et BNB (450 milliards USD).
En termes de développement, selon Electric Capital, Solana compte 17 700 développeurs actifs, en hausse de 29 % par rapport à l'année précédente et de 62 % en deux ans – juste derrière Ethereum.
*Solana a attiré 11 500 nouveaux développeurs d'ici 2025, contre 7 600 en 2024, tandis que le nombre de développeurs à temps plein a augmenté de 62 %, selon Electric Capital.*La vitesse des blocs et le temps de finalisation correspondent exactement aux chiffres mentionnés par Grayscale : 0,4 seconde/block et 12,8 secondes de finalité.
Dans l'ensemble, les données soutiennent l'argument de Grayscale : Solana est en tête en termes d'utilisateurs, de volume DEX, de développement d'applications et d'équipes de développeurs. Cependant, certains chiffres restent “exagérés” – en particulier les frais de 425 millions USD par mois.
Pourquoi les institutions financières s'“échauffent-elles” avec Solana ?
La raison principale est que l'expérience utilisateur est désormais suffisamment rapide, bon marché et stable.
Le mécanisme du marché local des frais permet de séparer les congestions, maintenant les transactions ordinaires peu coûteuses et stables - ce qui est très important pour les institutions de paiement ou les plateformes de conservation.
Après l'incident de suspension du réseau en février 2024, les performances et le temps de fonctionnement se sont nettement améliorés. La liquidité sur les DEX et les agrégateurs comme Jupiter est également plus profonde, ce qui permet de réduire le slippage pour les grosses transactions.
En particulier, de nombreux fonds ETF Solana au comptant ont été déposés auprès de la SEC avant que cet organisme ne suspende temporairement ses activités – un signe indiquant un intérêt croissant de la part des institutions traditionnelles.
Les compromis et les risques potentiels
La haute vitesse de Solana s'accompagne d'exigences matérielles lourdes, ce qui fait que la plupart des nœuds fonctionnent de manière centralisée dans des centres de données – un facteur qui réduit le degré de décentralisation réelle.
Le coefficient de Nakamoto de Solana est actuellement de 20 (octobre 2025), ce qui montre que le nombre d'entités devant conspirer pour censurer les transactions est inférieur à celui des périodes précédentes.
La diversité des clients est encore en phase de transition : Firedancer – un client développé par Jump Crypto – n'est pas encore entièrement déployé, ce qui entraîne un risque de dépendance à un seul client.
De plus, le taux d'émission de SOL de 4 à 5 % par an et la nouvelle politique de combustion des frais ( ne brûlent que 50 % des frais de base, tandis que l'arrêt de la combustion des frais prioritaires ) rend également le rôle de “stockage de valeur” de SOL moins attrayant que celui de Bitcoin ou d'Ethereum.
Conclusion : « Marché financier » ou « jardin clos » ?
Le point de vue de Grayscale - selon lequel des applications rapides, peu coûteuses et intégrées peuvent créer une valeur réseau durable - repose sur de nombreux indicateurs clés : utilisateurs, débit, développeurs et liquidité.
Cependant, les limites en matière de concentration, de matériel et d'inflation restent des faiblesses évidentes.
Si les mises à jour Alpenglow ( permettent de finaliser les transactions en moins d'une seconde ) et que Firedancer ( diversifie les clients ) sont mises en œuvre avec succès, la position de Solana aux yeux des institutions sera d'autant plus solide.
À l'inverse, si les barrières matérielles continuent d'augmenter et que le niveau de concentration est plus élevé, le “marché financier” que Grayscale envisage pourrait devenir un “jardin clos” – un endroit à haute vitesse mais avec des libertés limitées.
Vương Tiễn
