Quelles cibles les positions short de Wall Street surveillent-elles ? Goldman Sachs révèle les lignes de shorting cachées sous la vague d'IA.

Source : Jin10

L'ambiance sur le marché boursier américain est légèrement tendue, avec une augmentation spectaculaire des volumes de transactions de swaps sur défaillance de crédit (CDS) d'Oracle. Même les professionnels de l'IA admettent qu'il y a des « signes de bulle » sur le marché. Dans ce contexte, les discussions sur quand, où et comment shorter se multiplient.

Le dernier rapport sur les positions des fonds spéculatifs publié par Goldman Sachs contient de nombreux détails intéressants. Le rapport montre que l'argent dit « intelligent » n'est pas encore prêt à parier massivement à la baisse sur les géants de l'IA, mais une partie de ces fonds commence déjà à s'intéresser aux entreprises relativement faibles de cette vague.

Tout d'abord, après avoir connu une si forte tendance haussière, le ratio médian des ventes à découvert des actions composant le S&P 500 reste étonnamment élevé. En termes de capitalisation boursière, il est équivalent à 2,4 %, se plaçant au 99e percentile des niveaux de ventes à découvert des cinq dernières années, et bien au-dessus de la moyenne à long terme depuis 1995.

Dès mai, des signes de reprise de l'intérêt pour les ventes à découvert ont commencé à apparaître. Depuis lors, le ratio de ventes à découvert a continué d'augmenter, et après avoir subi deux petites mais douloureuses « squeezes » en juillet et à la mi-octobre, il reste toujours à un niveau élevé.

Il convient également de noter que le ratio de vente à découvert de l'indice Nasdaq 100, qui est axé sur les actions technologiques, est légèrement plus élevé, à 2,5 %. Le secteur avec la plus forte augmentation des ventes à découvert est celui des petites capitalisations, avec un ratio médian de vente à découvert de 5,5 % pour les composants de l'indice Russell 2000.

Cependant, Goldman Sachs a noté dans son rapport que le développement le plus frappant est l'augmentation du taux de vente à découvert dans le secteur des services publics de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 3,2 %. Cela peut sembler peu impressionnant, mais Goldman Sachs a déclaré qu'il s'agit de l'un des niveaux les plus élevés jamais enregistrés.

Cela est probablement lié à la bulle de l'IA. Après tout, les centres de données nécessaires pour alimenter les modèles d'IA consomment une énergie énorme, rendant les actions de services publics « ennuyeuses » à l'origine plutôt attrayantes.

Par exemple, la société américaine d'électricité (American Electric Power) a vu son action augmenter de plus de 31 % cette année, atteignant une capitalisation boursière de 65 milliards de dollars. Le mois dernier, l'entreprise a révisé son plan de dépenses en capital pour les cinq prochaines années, le portant de 54 milliards de dollars initialement prévus à 72 milliards de dollars, principalement pour alimenter les centres de données construits pour des entreprises telles qu'Alphabet, Amazon et Meta.

Selon les données de Koyfin, le ratio de ventes à découvert de ses actions est actuellement de 4 %, alors qu'il se maintenait généralement entre 1 % et 2 % au cours des dix dernières années.

Alors, certaines entreprises de services publics sont-elles devenues les cibles de vente à découvert les plus populaires dans les données de Goldman Sachs ? Le rapport montre que ce n'est pas le cas, car leur niveau global de vente à découvert reste relativement modéré par rapport à d'autres secteurs (après tout, ce sont toujours des entreprises de services publics).

Tesla reste en tête de la liste des entreprises les plus shortées aux États-Unis, tandis que JPMorgan fait son entrée au quatrième rang de manière plutôt « étrange ». Parmi les nouveaux membres fortement shortés par Goldman Sachs, plusieurs peuvent être classés comme des « entreprises AI faibles » ou des actions de type bulle liées à l'IA. Cependant, les dix actions les plus shortées restent plutôt « familières », à savoir :

Tesla (TSLA.O)

Palantir(PLTR.O)

Palo Alto Networks (PANW.O)

Morgan Chase (JPM.N)

Marché Robin des Bois (HOOD.O)

Bon marché (COST.O)

Banque Américaine (BAC.N)

IBM(IBM.N)

甲骨文 (ORCL.O)

Ram Research (LRCX.O)

Selon les statistiques de Goldman Sachs, le montant des positions à découvert sur Oracle atteint 5,4 milliards de dollars, Intel 4,6 milliards de dollars, et GE Vernova (qui fabrique des turbines à gaz pour les centres de données AI) 4,1 milliards de dollars, toutes de nouvelles entreprises entrant dans le classement.

Bien sûr, ces entreprises sont de grande taille, donc par rapport à leur capitalisation boursière, ces positions à découvert restent relativement petites (environ 1 %, 3 % et 3 % respectivement). Alors, quelles sont les actions les plus shortées en termes de taille relative ? Goldman Sachs a également fourni la réponse :

En comparaison, par rapport à leur taille de capitalisation boursière, l'action la plus shortée aux États-Unis parmi les entreprises ayant une capitalisation d'au moins 25 milliards de dollars est Bloom Energy. D'autres entreprises sur la liste incluent Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood et Apollo.

Il est important de se rappeler que le rapport sur les positions des fonds spéculatifs de Goldman Sachs n'est qu'un instantané retardé de l'état actuel du marché. Cela dit, il possède néanmoins une valeur de référence considérable, car il est basé sur les données de positions les plus récentes de 982 fonds spéculatifs, totalisant 40 000 milliards de dollars de positions en actions, dont 26 000 milliards en positions longues et 14 000 milliards en positions courtes.

Il semble qu'actuellement, le marché boursier américain s'est remis des fluctuations de la semaine dernière, et de nombreux fonds spéculatifs restent prudents face aux géants de l'IA, car les bulles peuvent souvent durer plus longtemps que la capacité de remboursement des fonds. En fait, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia et Alphabet restent également les cinq principales positions longues les plus détenues par les fonds spéculatifs américains.

Cependant, la hausse des ventes à découvert dans le secteur des services publics et certaines actions AI faibles indique que des fonds commencent à essayer de se positionner, autour de ce qui pourrait être le domaine potentiel de la prochaine grande vente à découvert.