Le prix a chuté de 90 %, mais les VC en tête jouent la carte de la préservation du capital ? Berachain clarifie la situation d'urgence.

Auteur : Nancy, PANews

Reproduction : White55, Mars Finance

Le 25 novembre, les médias étrangers Unchained ont publié un long rapport d'enquête, révélant que la chaîne publique star Berachain avait signé des clauses de confidentialité avec des VC, accordant secrètement à son principal investisseur Nova Digital un droit de sortie sans risque. Alors que le prix des cryptomonnaies et l'écosystème restent faibles, cette nouvelle a immédiatement provoqué une réaction dans la communauté Berachain. Cependant, Berachain a nié cela et a déclaré que Nova reste l'un des plus grands détenteurs de jetons BERA.

Il a été révélé que l'institution leader Nova bénéficie d'un droit de remboursement exclusif, tandis que Berachain nie toute différence de traitement.

Ce cycle de cryptographie, l'âge d'or des VC cryptographiques s'éloigne progressivement, le taux de retour diminue, l'influence n'est plus la même, et l'impact sur l'industrie est bien moindre qu'auparavant. Il y a même une vague de résistance aux jetons VC. Les institutions d'investissement se retrouvent dans une situation délicate, où il est difficile de gagner de l'argent et de lever des fonds. Ce qui est surprenant, c'est que les VC cryptographiques ont également joué la carte de l'investissement en préservant le capital.

Selon Unchained, Berachain était à l'origine un projet NFT, mais en seulement quelques années, il a réussi à lever au moins 140 millions de dollars de financement, devenant l'une des chaînes publiques les plus en vogue. Lors du dernier tour de financement, Berachain a obtenu un financement dirigé conjointement par Framework Ventures et Nova Digital de Brevan Howard, avec une valorisation de 1,5 milliard de dollars. Selon un ancien employé anonyme, Brevan a promis de “garantir” le projet, mais a exigé des conditions privilégiées dans les termes de la série B.

Les documents obtenus par Unchained montrent que Nova a acheté pour 25 millions de dollars de tokens BERA lors de la série B à un prix de 3 dollars, et a obtenu un droit de “remboursement” très controversé : elle peut demander le remboursement de l'intégralité de son investissement dans l'année suivant le TGE de Berachain, qui aura lieu le 6 février 2025 (c'est-à-dire jusqu'au 6 février 2026). La condition pour exercer ce droit est que Nova doit déposer 5 millions de dollars dans les 30 jours suivant le TGE. Actuellement, le prix de négociation de BERA est d'environ 1,04 dollar, ce qui signifie que si Nova respecte la garantie et exerce son droit de remboursement, elle récupérera intégralement son capital en cas de perte importante, les pertes étant alors à la charge de Berachain. Ces conditions d'investissement, où l'on ne peut que gagner et jamais perdre, suscitent donc une énorme controverse.

Selon les informations, Nova Digital a été acquise en 2023 par le grand fonds spéculatif Brevan Howard auprès de Dragonfly Capital, et a levé 9 millions de dollars par le biais de sa filiale d'actifs numériques BH Digital pour une stratégie de jetons de liquidité. Nova Digital est également devenue une filiale de la division d'actifs numériques de Brevan Howard, BH Digital, avec Kevin Hu de Dragonfly en tant que CIO, rapportant directement au PDG de BH Digital, Gautam Sharma.

En août 2025, Brevan a annoncé la cession de Nova Digital, dirigée par Kevin Hu, des sources internes indiquent que les pertes internes et les différences de stratégie d'investissement en sont les principales raisons. Kevin Hu a également été impliqué dans le tour de table de seed de Berachain. Il convient de noter que le supérieur direct de Kevin, le PDG de BH Digital, Sharma, a également quitté son poste à la même époque. Brevan prévoit de pourvoir le poste vacant de Sharma, mais ne remplira pas le poste vacant de Kevin.

Pour l'instant, ni Brevan ni Nova n'ont répondu à cela.

Plus important encore, le rapport indique que les autres investisseurs de la série B n'ont pas obtenu de droit de remboursement, et deux investisseurs anonymes ont déclaré qu'ils n'avaient jamais été informés de l'existence de telles clauses spéciales. Cette démarche est considérée comme une violation potentielle de l'obligation de “divulgation d'informations significatives” dans la SEC Reg D et pourrait déclencher des clauses MFN (Most Favored Nation) dans certains contrats d'investisseurs. Selon le prix actuel de BERA, plusieurs investisseurs de la série B subissent de lourdes pertes, l'un des principaux investisseurs, Framework Ventures, ayant perdu plus de 50 millions de dollars sur le papier, détenant 21 145 476 BERA, avec un coût d'environ 72 millions de dollars, et un prix d'achat moyen de 3,42 dollars.

En réponse aux rapports, Smokey the Bera, cofondateur de Berachain, a déclaré en urgence que le récit concerné était “incomplet et inexact”. Il a clarifié les détails de l'accord d'investissement concerné, affirmant que Brevan Howard avait co-dirigé le financement de série B de Berachain il y a un an par le biais de son bureau d'Abou Dhabi, le fonds Nova, et que les conditions d'investissement étaient cohérentes avec celles des autres investisseurs. L'équipe de conformité de Nova a exigé l'ajout de clauses pour se prémunir contre le risque d'échec de la TGE et de non-cotation, c'est pourquoi les deux parties ont signé un accord commercial supplémentaire, y compris une promesse de fournir de la liquidité après le lancement du réseau. Ces clauses n'étaient pas destinées à faciliter la transaction ni à contourner la chute potentielle des prix des jetons après la TGE, une pratique qui a des précédents (les dirigeants d'investissement ont généralement des droits de priorité, des droits de rachat, des clauses de protection à la sortie, etc.). Au contraire, Nova reste l'un des plus grands détenteurs de jetons de Berachain, est un fournisseur de liquidité, détient les jetons verrouillés BERA obtenus lors du financement de série B ainsi que les jetons BERA liquides achetés sur le marché public, soutenant Berachain en permanence et continuant à augmenter sa participation en période de volatilité du marché.

Confronté à de multiples défis écologiques, la stratégie DAT peine à inverser la baisse des prix des cryptomonnaies.

Berachain, soutenu par un solide background de financement, ne présente pas de performances écologiques idéales à ce stade.

Selon les données de DeFiLlama, à partir du 25 novembre 2025, la TVL de Berachain est tombée à environ 270 millions de dollars, soit seulement 8,1 % du pic historique de 3,3 milliards de dollars atteint en mai de cette année, enregistrant une baisse de plus de 90 %. En termes de contribution à la TVL, le protocole de staking liquide Infrared Finance domine absolument l'écosystème, avec une TVL d'environ 230 millions de dollars, représentant 86,5 % du total, tandis que la plupart des autres protocoles ont une TVL de plusieurs dizaines de millions de dollars, voire moins. Cela signifie que l'écosystème de Berachain est unique et manque de produits diversifiés.

En même temps, l'activité des utilisateurs de Berachain a connu une baisse significative par rapport au début de son lancement, et il manque de dynamisme dans les transactions. Selon Dune, au 23 novembre, le nombre d'adresses de portefeuilles uniques de Berachain est d'environ 3,24 millions, avec un nombre d'adresses de portefeuilles actives quotidiennement maintenu à plusieurs dizaines de milliers, ayant connu une baisse importante pendant un certain temps, mais ayant récemment montré des signes de reprise. En ce qui concerne la répartition des transactions, 83,7 % des adresses ont réalisé moins de 5 transactions, tandis que seulement 1,6 % des adresses ont effectué plus de 100 transactions, ce qui signifie que la plupart des utilisateurs sont des participants à faible fréquence. En outre, le nombre total de transactions a presque atteint 289 millions, avec un volume de transactions atteignant au début de février environ 2 millions de transactions par jour, mais par la suite, le volume a progressivement fluctué à la baisse, atteignant environ 200 000 transactions en septembre, avec des signes récents de reprise.

Du point de vue des revenus, les données de DeFiLlama montrent que depuis septembre de cette année, les revenus cumulés de Berachain ne s'élèvent qu'à environ 37 000 dollars, avec des revenus de seulement 987 dollars au cours des dernières 24 heures, ce qui indique une capacité de capture de valeur limitée. Parallèlement, les données d'Artemis montrent que Berachain est l'une des dix chaînes ayant connu le plus de sorties de fonds au cours des six derniers mois, avec un total de sorties de fonds d'environ 1,8 milliard de dollars.

Le prix du jeton BERA continue de baisser. Selon CoinGecko, le prix de BERA a chuté de 93 % par rapport à son pic historique et a encore baissé de 44,7 % au cours des 30 derniers jours. Il est à noter que Smokey a déclaré lors d'une interview que s'il pouvait tout recommencer et que l'équipe pouvait repartir de zéro, elle ne vendrait peut-être pas autant de l'offre de jetons aux sociétés de capital-risque. En fait, la majeure partie de l'offre a été vendue lors du tour de table de seed au début de 2022. À ce moment-là, l'équipe pensait que cela pourrait être quelque chose d'intéressant, mais elle ne s'attendait pas à ce que cela devienne aussi important qu'aujourd'hui. Il estime donc que les critiques du marché sont justifiées. En fait, au fil du temps, Berachain a toujours travaillé à racheter cette partie des jetons du tour de seed et des tours A et autres, s'efforçant de réduire la pression de dilution sur la communauté.

Pour stimuler la confiance du marché, Berachain a également pris des mesures récemment. Par exemple, Berachain a collaboré avec Infrared, TermMax et d'autres pour introduire des prêts à taux fixe ; Berachain a intégré StableFlow pour améliorer ses capacités de paiement écologiques, etc. En octobre de cette année, la société cotée en bourse Greenlane Holdings a également annoncé un financement de 110 millions de dollars via un PIPE (investissement privé en actions) pour lancer la stratégie de trésorerie B ERA, qui comprend environ 50 millions de dollars en espèces et des BERA tokens d'une valeur d'environ 60 millions de dollars, avec des investisseurs tels que Polychain, Blockchain.com, Kraken, North Rock Digital, CitizenX, etc. Bien que ce financement soit de taille considérable, l'action n'a pas montré d'augmentation significative, ce qui est également lié à la baisse générale du secteur DAT.