La Réserve fédérale (FED) abaissant les taux d'intérêt a du mal à perturber le marché obligataire et le dollar, les positions long sur Bitcoin font face à de nouveaux défis.

Les positions long sur Bitcoin espèrent toujours que la Réserve fédérale (FED) baisse les taux d'intérêt, ce qui entraînerait une baisse des rendements obligataires et du dollar, apportant ainsi une nouvelle vague de risque sur le marché des cryptomonnaies. Cependant, malgré des attentes de baisse des taux très fortes, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans et l'indice du dollar ont montré une résistance, mettant ce raisonnement traditionnel à l'épreuve.

Le marché s'attend généralement à ce que La Réserve fédérale (FED) baisse les taux d'intérêt de 25 points de base le 10 décembre, prolongeant le cycle d'assouplissement qui a commencé en septembre de l'année dernière. Plusieurs institutions prévoient même que le taux d'intérêt tombera encore à 3 % l'année prochaine. Selon les tendances historiques, une baisse des taux d'intérêt a tendance à faire baisser le rendement des obligations d'État et à affaiblir le dollar, créant ainsi un environnement favorable pour des actifs risqués comme le Bitcoin.

Mais la réalité est tout autre : le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans reste fermement au-dessus de 4 %, ayant même augmenté de 50 points de base depuis la première baisse des taux en septembre. La “viscosité” des rendements obligataires pourrait être due à l'augmentation de l'offre de titres en raison de la détérioration du déficit budgétaire, à la rigidité de l'inflation et à l'augmentation des attentes du marché concernant une hausse des taux par la Banque du Japon. Avec la hausse des rendements des obligations japonaises, cette force qui a historiquement abaissé le coût de l'emprunt mondial s'estompe, poussant davantage à la hausse les rendements des obligations américaines.

En même temps, l'indice du dollar n'a pas continué à s'affaiblir. Bien qu'il ait montré une tendance à la baisse depuis avril de cette année, il a rebondi fortement après avoir atteint environ 96 en septembre, défiant plusieurs fois le seuil des 100. Le dollar reste résilient dans un contexte d'attentes de relâchement, reflétant la diminution de la pertinence de l'ancienne logique selon laquelle “la baisse des taux est défavorable au dollar”. La performance relativement forte de l'économie américaine soutient également le dollar.

Le rendement obligataire et la solidité de l'indice du dollar indiquent que l'ancien modèle linéaire selon lequel “La Réserve fédérale (FED) accommodante = hausse des actifs risqués” n'est plus fiable. La tendance à court terme du Bitcoin pourrait donc être plus incertaine, et le marché doit être vigilant face aux nouveaux changements des signaux macroéconomiques.

Les investisseurs doivent faire preuve de prudence, divers signes indiquent que l'efficacité des catalyseurs macroéconomiques traditionnels s'affaiblit. (CoinDesk)