Derrière le rebond des actifs à risque mondiaux : le géant de la gestion d'actifs Vanguard se tourne vers les cryptomonnaies

Auteur : Ye Zhen, Wallstreetcn

Mardi, le bitcoin et d’autres cryptomonnaies ont mené le rebond des actifs risqués, soutenus par un revirement majeur du géant mondial de la gestion d’actifs Vanguard.

Après la forte chute de lundi, le bitcoin a franchi avec vigueur le seuil des 90 000 dollars mardi, enregistrant une hausse de plus de 6 % sur la journée, tandis qu’Ethereum est repassé au-dessus des 3 000 dollars. Parallèlement, Trump a laissé entendre que son conseiller économique Kevin Hassett pourrait être un candidat potentiel à la présidence de la Fed. Combiné à la stabilisation des adjudications de la dette japonaise, cela a exercé une légère pression à la baisse sur les rendements des bons du Trésor américain et sur l’indice du dollar, apaisant les inquiétudes sur la liquidité et entraînant un rebond significatif des actifs risqués à l’échelle mondiale.

Vanguard a confirmé mardi que ses clients peuvent désormais acheter des ETF crypto tiers et des fonds communs de placement, tels que l’iShares Bitcoin Trust ETF de BlackRock, via sa plateforme de courtage. Il s’agit de la première fois que ce géant de la gestion d’actifs, connu pour sa philosophie d’investissement conservatrice, ouvre un canal d’investissement en cryptomonnaies à ses 8 millions de clients de courtage en direct.

L’analyste de Bloomberg, Eric Balchunas, a souligné qu’il s’agit là d’un effet “Vanguard” typique : dès le premier jour de ce revirement, le bitcoin a bondi à l’ouverture de Wall Street, tandis que l’IBIT de BlackRock a vu son volume d’échange dépasser 1 milliard de dollars en 30 minutes, signe que même les investisseurs conservateurs souhaitent ajouter un peu d’excitation à leurs portefeuilles.

Vanguard avait auparavant fermement refusé de s’impliquer dans le secteur des cryptomonnaies, considérant les actifs numériques comme trop spéculatifs et volatils pour s’intégrer au cœur de sa philosophie de portefeuille équilibré à long terme. Ce revirement reflète la pression persistante de la demande, tant des particuliers que des institutions, et la crainte de manquer une opportunité de croissance sur un marché en plein essor.

Alors que BlackRock connaît un succès retentissant avec son ETF bitcoin, l’ouverture de Vanguard, gardien du “Bogleisme”, sur cette nouvelle classe d’actifs aura un impact profond sur les flux de capitaux à l’avenir.

Changement majeur chez Vanguard : de la “résistance” à “l’ouverture”

Le moteur central du retournement de sentiment du marché est le changement d’attitude de Vanguard, le deuxième plus grand gestionnaire d’actifs au monde. Selon Bloomberg, à partir de mardi, Vanguard autorise les clients disposant de comptes de courtage à acheter et à négocier des ETF et des fonds communs principalement investis dans les cryptomonnaies (comme l’IBIT de BlackRock).

Cette décision marque un compromis évident. Depuis l’approbation des ETF bitcoin spot aux États-Unis en janvier 2024, Vanguard interdisait la négociation de ces produits sur sa plateforme, invoquant leur volatilité et leur caractère spéculatif, incompatibles avec une gestion de portefeuille à long terme. Cependant, devant l’afflux de milliards de dollars vers les ETF bitcoin et la taille impressionnante de l’IBIT de BlackRock (70 milliards de dollars même après correction), la demande persistante des clients — particuliers comme institutionnels — a fini par forcer Vanguard à changer de cap.

Par ailleurs, l’actuel PDG de Vanguard, Salim Ramji, ancien cadre dirigeant de BlackRock et fervent défenseur de la technologie blockchain, est également perçu comme l’un des facteurs internes de ce changement de politique. Andrew Kadjeski, dirigeant de Vanguard, a déclaré que les ETF crypto ont prouvé leur résilience face à la volatilité des marchés et que les processus de gestion sont désormais bien établis.

Néanmoins, Vanguard fait preuve de retenue : la société a clairement indiqué qu’elle n’envisage pas, pour l’instant, de lancer ses propres produits d’investissement en cryptomonnaies, et que les produits cryptos à effet de levier ou inversés restent exclus de sa plateforme.

La rivalité entre deux géants prête à être rebattue

Cette initiative de Vanguard ravive la rivalité de trente ans qui l’oppose à BlackRock. Selon l’ouvrage “ETF全球投资第一课”, les deux sociétés incarnent des philosophies d’investissement et des modèles commerciaux radicalement différents.

BlackRock incarne la “technique”. Son fondateur, Larry Fink, issu du trading obligataire de haut niveau, a bâti BlackRock sur l’idée de “mieux négocier”. Sa force réside dans son système avancé de gestion des risques, Aladdin, et sa gamme complète de produits. iShares, la marque ETF de BlackRock, compte plus de 400 ETF couvrant toutes les classes d’actifs mondiales. Pour BlackRock, l’ETF est un outil permettant de répondre aux besoins de trading et de construction de portefeuille des clients, sans exclure aucune classe d’actifs. Qu’il s’agisse de promouvoir l’investissement ESG pour atténuer les risques climatiques, ou de lancer en premier l’ETF bitcoin spot (IBIT a dépassé les 10 milliards de dollars en seulement 7 semaines, pulvérisant le record de 3 ans du premier ETF or), BlackRock s’efforce d’être le meilleur “vendeur de pelles” du marché.

Vanguard défend la “voie”. Bien que son fondateur John Bogle soit décédé, sa philosophie demeure l’âme de Vanguard : le meilleur choix à long terme pour les investisseurs est de détenir des indices larges, et la mission de Vanguard est de réduire les coûts au maximum. Grâce à sa structure unique de “propriété collective”, Vanguard offre des frais très bas et ne propose qu’une petite centaine d’ETF, principalement axés sur les indices larges comme VOO ou VTI. Sa clientèle est essentiellement composée d’investisseurs à long terme et de conseillers sensibles aux frais.

Les différences entre les deux groupes se sont cristallisées avec les ETF bitcoin spot. BlackRock a déposé sa demande dès juin 2023 et, sept semaines après le lancement de son IBIT, a franchi le cap des 10 milliards de dollars d’actifs, battant le record du GLD (ETF or), qui avait mis trois ans à atteindre ce seuil. Vanguard, de son côté, n’a permis à ses clients de négocier des produits cryptos tiers que cette semaine.

Le marché est pragmatique. Alors que la part de Vanguard sur le marché américain des ETF continue de se rapprocher, voire de surpasser celle de BlackRock, l’ETF bitcoin spot est devenu une variable clé. Face à l’avance considérable prise par BlackRock dans les actifs numériques et à la forte demande de diversification des clients, Vanguard a finalement consenti à ouvrir son canal de négociation.

Même si le changement de position de Vanguard sur les cryptomonnaies arrive tardivement, la demande potentielle de ses 8 millions de clients directs ne saurait être sous-estimée. Ce changement pourrait influencer les flux financiers à court terme, mais aussi redéfinir la dynamique de concurrence à long terme entre les deux géants.