Auteur : Azuma, Odaily Planète Quotidienne
Le 2 décembre, BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a publié son rapport de perspectives d’investissement pour 2026. Bien que ce rapport n’ait pas de lien direct avec le marché des cryptomonnaies (sur les 18 pages du PDF, une seule est consacrée aux stablecoins), en tant que “roi mondial de la gestion d’actifs”, BlackRock y décrit l’environnement économique mondial actuel et ses incertitudes. À l’heure où les marchés des cryptomonnaies et de la finance traditionnelle sont de plus en plus connectés, cela peut offrir un éclairage sur les évolutions macroéconomiques à venir. De plus, BlackRock présente sa stratégie d’allocation dans ce nouvel environnement de marché, ce qui peut servir de référence aux investisseurs souhaitant diversifier leurs placements.
Le rapport complet étant volumineux, Odaily Planète Quotidienne en propose ci-dessous une synthèse pour préparer 2026.
Les « super-puissances » qui transforment le monde
BlackRock commence par rappeler que le monde actuel est en pleine mutation structurelle, poussé par plusieurs « super-puissances » (mega forces) telles que la fragmentation géopolitique, l’évolution du système financier (Odaily note : ce point traite surtout des stablecoins), la transition énergétique, etc. Mais le changement le plus marquant reste l’intelligence artificielle (IA) : son développement progresse à une vitesse et à une échelle inédites, et le passage du modèle « asset-light » à « asset-heavy » bouleverse en profondeur l’environnement d’investissement.
Dans la structure de marché actuelle, il est difficile pour les investisseurs d’éviter de prendre position sur l’avenir – il n’existe donc pas de posture totalement neutre, et même l’investissement indiciel large n’est plus un choix neutre.
Force dominante : l’IA
L’IA est aujourd’hui la force dominante qui propulse Wall Street vers de nouveaux sommets. Ces derniers mois, les investisseurs s’inquiètent de plus en plus d’une possible bulle sur l’IA : selon le ratio cours/bénéfice Shiller, les valorisations boursières américaines ont atteint des sommets comparables à ceux de la bulle Internet et de la Grande Dépression de 1929.
Historiquement, chaque période de grande transition a vu naître une bulle ; cela pourrait se reproduire, mais ce n’est souvent qu’après l’éclatement que les signes deviennent évidents. C’est pourquoi BlackRock s’attarde dans le rapport sur la concordance entre l’ampleur des investissements IA et les retours potentiels – fil rouge de la révolution technologique que l’institution souhaite élucider.
Pour BlackRock, la thématique IA reste le principal moteur des marchés américains. L’institution conserve donc une appétence pour le risque, mais l’environnement actuel requiert une gestion active plus poussée. Identifier les gagnants de la course à l’IA aujourd’hui, ou saisir les opportunités lorsque les bénéfices de l’IA se diffuseront à d’autres secteurs, nécessite un choix actif.
Question centrale : les « investissements anticipés » sont-ils à la hauteur des « rendements futurs » ?
La question essentielle pour les investisseurs est d’évaluer si les investissements massifs dans l’IA auront un retour à la hauteur des dépenses engagées.
Le développement de l’IA requiert des investissements préalables dans la puissance de calcul, les centres de données et les infrastructures énergétiques, mais les retours sont différés. Ce décalage temporel entre dépenses et profits pousse les acteurs de l’IA à recourir à l’endettement. Cette anticipation des dépenses est nécessaire pour générer des profits futurs, mais crée aussi un environnement d’investissement profondément différent, caractérisé par :
- Un effet de levier accru : explosion de l’émission de dette publique et privée ;
- Un coût du capital plus élevé : l’ampleur des emprunts fait monter les taux d’intérêt ;
- Une concentration des opportunités : tant que les bénéfices de l’IA ne se diffusent pas à l’ensemble de l’économie, les hausses de marché restent concentrées sur la tech ;
- Plus d’espace pour la gestion active : quand les profits s’étendront à d’autres secteurs, la gestion active et la sélection de titres gagneront en importance.
La réponse à la question de l’adéquation entre dépenses et profits reste incertaine. BlackRock estime qu’elle dépendra de la capacité de l’économie américaine à dépasser sa tendance de croissance de 2 % à long terme.
BlackRock prévoit que les investissements IA continueront de soutenir la croissance jusqu’en 2026 ; cette année, leur contribution à la croissance US a déjà triplé la moyenne historique. Cette dynamique « asset-heavy » pourrait se prolonger l’an prochain, et ainsi maintenir la croissance même si le marché du travail se tasse.
Mais cela suffira-t-il à franchir la barre des 2 % de croissance de long terme ? Depuis 150 ans, aucune grande innovation (machine à vapeur, électricité, révolution numérique…) n’y est parvenue. L’IA pourrait changer la donne, car elle accélère non seulement sa propre diffusion, mais aussi celle d’autres innovations, en automatisant, apprenant et générant des percées scientifiques inédites.
Trois grands thèmes clés
Le micro devient macro
La construction des infrastructures IA est aujourd’hui dominée par quelques grandes entreprises, dont les dépenses sont d’ampleur macroéconomique. Les revenus générés à terme par l’IA pourraient soutenir ces investissements, mais la part qui reviendra aux entreprises leaders reste incertaine.
BlackRock maintient une forte appétence pour l’IA et surpondère les actions américaines (soutenues par de solides perspectives de profits). Même si certains acteurs ne rentabilisent pas totalement leurs investissements, la dépense globale devrait être rentable. C’est aussi un moment privilégié pour la gestion active.
Effet de levier en hausse
Pour franchir le « pic de financement » lié à l’avance des investissements IA, un soutien financier durable est indispensable, d’où le recours accru à l’endettement – déjà visible dans les émissions massives de dette des géants technologiques.
BlackRock prévoit une poursuite de l’utilisation massive des marchés de crédit publics et privés, ce qui maintiendra la pression haussière sur les taux d’intérêt. Le coût élevé du service de la dette explique selon eux la hausse de la prime de terme (la rémunération exigée pour détenir des obligations longues). Par conséquent, ils sous-pondèrent les obligations d’État US de long terme.
Le piège de la diversification
Aujourd’hui, la diversification des portefeuilles est devenue un pari actif plus important que jamais, visant à éviter les quelques forces qui dominent le marché. BlackRock montre que, une fois les facteurs classiques (valeur, momentum…) exclus, la part croissante des rendements US provient d’une unique source commune. La concentration du marché s’accentue ; sa largeur se réduit. Chercher à diversifier l’exposition aux US ou à l’IA via d’autres régions ou indices égalitaires revient en réalité à prendre une décision active plus risquée qu’auparavant.
Pour BlackRock, une vraie diversification consiste à passer de vues larges par classe d’actif ou région à des allocations plus fines, flexibles et adaptables à plusieurs scénarios. Les portefeuilles doivent avoir un plan B, prêt à être activé rapidement. Les investisseurs doivent réduire la diversification aveugle et privilégier une prise de risque consciente.
Le point de vue sur les stablecoins
En présentant les « super-puissances » qui redessinent l’économie mondiale, BlackRock met l’accent sur l’IA, la géopolitique, le système financier, le crédit privé et les infrastructures énergétiques.
Pour l’évolution du système financier, BlackRock choisit de citer les stablecoins comme unique cas d’étude. Selon eux, leur adoption s’accélère et ils s’intègrent progressivement aux systèmes de paiement traditionnels.
Les stablecoins pourraient concurrencer dépôts bancaires et fonds monétaires, et s’ils atteignent une taille critique, transformer la façon dont les banques octroient du crédit à l’économie. Hors secteur bancaire, BlackRock note aussi leur potentiel dans les paiements transfrontaliers. Dans les marchés émergents, ils pourraient servir d’alternative locale, renforcer l’usage du dollar et, si les monnaies locales reculent, mettre en question la politique monétaire en soutenant le billet vert.
Ces changements marquent un pas décisif – quoique modéré – vers la finance tokenisée. Ce système évolue vite : dollar numérique et canaux traditionnels cohabitent, redéfinissant les modes d’intermédiation et de transmission de la politique économique.
Le plan d’allocation de BlackRock
Voici la partie la plus importante : en fin de rapport, BlackRock détaille sa stratégie d’allocation par classe d’actifs, analysant ses choix tactiques et stratégiques. « Mieux vaut suivre que méditer » ; si vous ne voulez pas réfléchir vous-même, copiez simplement la stratégie.
Pour des horizons supérieurs à 5 ans (stratégie) et de 6 à 12 mois (tactique), la philosophie d’allocation de BlackRock est la suivante :
Stratégie :
- Construction de portefeuille : alors que les gagnants et perdants de l’IA se dessinent, nous privilégions une approche par scénarios. Nous recherchons des rendements spécifiques via le private equity et les hedge funds, pour ancrer notre exposition aux « super-puissances ».
- Actions infrastructures et crédit privé : nous trouvons les valorisations des actions d’infrastructures attractives, portées par la demande structurelle. Nous restons positifs sur le crédit privé, tout en anticipant une segmentation du secteur – ce qui accentue l’importance du choix des gestionnaires.
- Au-delà de la pondération par capitalisation : en marchés publics, nous affinons notre allocation. Nous privilégions la dette souveraine des pays développés hors US. Côté actions, nous préférons les marchés émergents aux marchés développés, tout en restant sélectifs. Parmi les émergents, nous privilégions l’Inde, croisement de multiples tendances. Parmi les développés, nous favorisons le Japon, où l’inflation modérée et la réforme des entreprises améliorent les perspectives.
Tactique :
- Toujours positifs sur l’IA : les grandes tech cotées bénéficient de profits robustes, de marges solides et de bilans sains, ce qui soutient l’IA. La politique monétaire accommodante de la Fed jusqu’en 2026 et la baisse des incertitudes renforcent notre surpondération US.
- Sélectionner les expositions internationales : nous privilégions les actions japonaises (croissance nominale forte, gouvernance améliorée). Sur l’Europe, nous restons sélectifs, préférant finance, utilités et santé. Pour le fixed income, nous misons sur les émergents, dont la résilience économique et les politiques sont plus solides.
- Des outils de diversification adaptés : les Treasuries longs US ne stabilisent plus les portefeuilles ; il faut chercher des outils de couverture « plan B » et surveiller un éventuel retournement de sentiment. L’or, pour ses moteurs spécifiques, peut servir tactiquement, mais ne constitue pas une couverture long terme.
Pour aller plus loin, voici la vision de BlackRock par marché actions et obligations, et ses explications :
- Actions US (surpondération) : profits d’entreprise solides (en partie grâce à l’IA) et contexte macro favorable soutiennent la performance.
- Actions Europe (neutre) : il faut plus de politiques pro-business et un marché des capitaux plus profond ; préférence pour finance, utilités, santé.
- Actions Royaume-Uni (neutre) : valorisations attractives vs US mais manque de catalyseurs à court terme, d’où une approche neutre.
- Actions Japon (surpondération) : PIB nominal fort, investissement d’entreprise sain, réforme de la gouvernance – tout cela est positif.
- Actions Chine (neutre) : préférence pour la tech à l’intérieur de la zone neutre.
- Marchés émergents (neutre) : résilience en amélioration, mais sélection nécessaire. Focus sur IA, transition énergétique, réorganisation des chaînes d’approvisionnement (Mexique, Brésil, Vietnam…).
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