Le Bitcoin réagit au signal de 400 milliards de dollars de la Fed, dépassant largement l'impact de la baisse des taux d'intérêt

L’évolution du prix du Bitcoin continue de stagner avant la dernière décision de politique monétaire de l’année de la Réserve fédérale américaine (Fed). Cependant, la structure sous-jacente du marché révèle une réalité tout à fait différente.

Bien que le prix soit peu volatile, les données on-chain indiquent que les investisseurs enregistrent des pertes réalisées avoisinant les 500 millions de dollars par jour, l’effet de levier sur le marché des futures chute fortement et près de 6,5 millions de BTC sont en situation de pertes latentes. Ces signaux évoquent davantage la phase finale des précédents cycles de contraction qu’une simple phase d’accumulation ordinaire.

Cette « reconstruction structurelle » intervient alors même que la Fed atteint un tournant clé dans sa politique monétaire. Après avoir réduit la taille de son bilan d’environ 2 400 milliards de dollars, le niveau des réserves bancaires a atteint une zone basse sensible, tandis que le taux d’intérêt au jour le jour SOFR se rapproche continuellement du plafond fixé par la politique monétaire.

Niveau de pertes réalisées du Bitcoin | Source : Glassnode## Tournant de la liquidité

Selon le Financial Times, le programme de resserrement quantitatif (QT) a officiellement pris fin le 1er décembre, marquant la conclusion d’une longue période de retrait de liquidité par la Fed.

Désormais, le signal le plus important de la réunion FOMC de cette semaine ne sera pas la baisse de 25 points de base déjà anticipée par le marché, mais la prochaine stratégie de gestion de bilan – en particulier le passage prévu vers les Reserve Management Purchases (RMP).

Evercore ISI prévoit que ce programme pourrait débuter dès janvier 2026, avec un volume d’environ 35 milliards de dollars par mois d’achats de bons du Trésor. Le réinvestissement des MBS vers des actifs à court terme permettrait aux réserves bancaires d’augmenter progressivement à nouveau, équivalant à une expansion du bilan de plus de 400 milliards de dollars par an.

Même si la Fed n’appelle pas cela un assouplissement, dans les faits, le RMP marque le premier élan d’expansion de la liquidité depuis le début du QT – un facteur auquel le Bitcoin est généralement plus sensible qu’aux fluctuations de taux d’intérêt.

Parallèlement, la masse monétaire M2 des États-Unis a atteint un record de 22 300 milliards de dollars, dépassant le sommet de 2022 – un signe que le cycle de liquidité pourrait être en train de s’inverser.

Masse monétaire M2 des États-Unis | Source : Coinbase## Le « piège macro » et la pression du marché de l’emploi

L’impulsion qui pousse la Fed à pivoter provient des données sur l’emploi :

• Les emplois non-agricoles ont diminué sur 5 des 7 derniers mois.
• Le rythme des recrutements, le nombre de postes vacants et le taux de démissions volontaires sont tous en baisse.
• L’idée d’un « atterrissage en douceur » devient donc plus difficile à défendre.

Même si l’inflation a baissé, elle reste au-dessus de l’objectif, tandis que maintenir une politique « restrictive plus longtemps » devient de plus en plus coûteux. Ainsi, la manière dont le Président Powell décrira la situation du marché du travail, le niveau des réserves bancaires et le calendrier de mise en œuvre du RMP façonnera les attentes pour 2026.

Pour le Bitcoin, cela ouvre deux scénarios :

• Si la Fed confirme le début de la reconstitution des réserves → le marché pourrait estimer que le prix actuel est en décalage avec l’orientation de la politique → le franchissement de la zone 92 000–93 500 USD pourrait déclencher un afflux de capitaux porté par la liquidité.
• Si la Fed reste prudente → le BTC pourrait continuer à évoluer ou revenir dans la zone 75 000–82 000 USD – qui a déjà constitué un fort support.

Signes de « capitulation » interne sur le marché du Bitcoin

Pendant ce temps, les données on-chain montrent une réorganisation silencieuse :

• Les holders à court terme continuent de vendre sur faiblesse des prix.
• Les marges de rentabilité du minage se resserrent à mesure que le coût de production approche les 74 000 USD.
• La difficulté de minage enregistre sa plus forte baisse depuis juillet 2025, indiquant le retrait des mineurs les plus fragiles.

Cependant, cette pression est accompagnée de signaux de contraction de l’offre :

• Les grands portefeuilles ont accumulé environ 45 000 BTC la semaine dernière.
• Le solde de BTC sur les plateformes d’échange continue de baisser.
• Les flux de capitaux en stablecoins repartent à la hausse – signal que des fonds attendent de se réinvestir.

Bitwise note que les flux vers le Bitcoin ralentissent, avec une croissance du Realized Cap sur 30 jours tombant à 0,75 % par mois, reflétant un équilibre entre prises de profit et coupures de pertes. Il s’agit d’un type de « calme » souvent observé avant la formation d’un creux durable du marché.

Perspective technique

Le Bitcoin est actuellement coincé entre deux zones majeures :

• Au-dessus de 93 500 USD → ouvre la voie vers 100 000 USD, 103 100 USD (prix de revient des holders à court terme) et les moyennes mobiles de long terme.
• En dessous de 82 000–75 000 USD → zone qui a absorbé plusieurs vagues de ventes précédemment.

Le phénomène de mouvements inverses entre Bitcoin et l’or indique que les investisseurs réallouent leurs capitaux selon leurs anticipations de liquidité, et non simplement en fonction d’une modification de leur appétit pour le risque.

Si Powell confirme que la reconstitution des réserves est la prochaine étape du cycle de politique monétaire, les flux de capitaux pourraient rapidement revenir vers les actifs bénéficiant de conditions de liquidité accommodantes – le Bitcoin étant généralement l’actif qui réagit le plus tôt.

Thạch Sanh