Révolution de la régulation des Crypto au Japon ! Passage du paiement aux titres, un taux d'imposition de 20 % sera mis en place

Le ministère des Finances japonais (FSA) a publié un rapport indiquant qu’il se prépare à transférer la régulation des actifs cryptographiques hors du système de paiement du pays, pour l’intégrer dans un cadre conçu spécifiquement pour les marchés d’investissement et de titres. Les changements clés du rapport incluent le renforcement des exigences en matière de divulgation d’informations lors des émissions initiales sur les exchanges (IEO), la lutte contre les plateformes non enregistrées, la clarification de l’interdiction du délit d’initié, et la possibilité de réduire le taux d’imposition sur les bénéfices en cryptomonnaies à un taux unifié de 20 %.

Passage du cadre réglementaire du paiement à celui des titres

(Source : ministère japonais des Finances)

Intégrer les cryptomonnaies dans le champ de régulation de la FIEA représente une transformation fondamentale de la compréhension de la nature des cryptomonnaies par le Japon. Le rapport du FSA indique que « les actifs cryptographiques sont de plus en plus utilisés comme cibles d’investissement tant au niveau national qu’international », cette observation révélant l’évolution de leur utilisation pratique. Initialement, le Japon avait inclus les cryptomonnaies dans la régulation de la « Loi sur les services de paiement » (Payment Services Act), en supposant que des actifs comme le Bitcoin pouvaient servir d’outils de paiement. Cependant, avec le développement du marché, la nature d’investissement des cryptomonnaies dépasse largement leur fonction de paiement.

Ce changement n’est pas unique au Japon, mais s’inscrit dans une tendance réglementaire mondiale. La SEC américaine considère depuis longtemps que la majorité des cryptomonnaies sont des titres, et le cadre MiCA de l’Union européenne traite aussi les actifs cryptographiques comme des instruments financiers plutôt que comme de simples moyens de paiement. Cette réforme permet au Japon d’aligner sa logique réglementaire sur la norme internationale, facilitant la coopération transfrontalière et la protection des investisseurs.

L’intégration des cryptomonnaies dans la régulation des titres comporte des changements substantiels. Premièrement, les acteurs émettant et négociant ces actifs seront soumis à une régulation rigoureuse équivalente à celle du marché traditionnel des titres. Deuxièmement, les mécanismes de protection des investisseurs seront considérablement renforcés, notamment par des exigences accrues en matière de divulgation d’informations, de clauses anti-fraude et d’interdiction de manipulation de marché. Troisièmement, les autorités de régulation disposeront d’outils d’application de la loi plus puissants pour sanctionner efficacement les violations.

Le rapport insiste sur la nécessité de mettre en place des mesures réglementaires qui considèrent les cryptomonnaies comme des produits financiers, afin de protéger les utilisateurs. Cette déclaration montre que les régulateurs japonais reconnaissent que la complexité et le risque des marchés cryptographiques dépassent le cadre de la seule régulation du paiement, nécessitant une structure réglementaire plus complète et stricte offerte par la législation sur les titres. Cette évolution est positive, car elle affirme la légitimité des cryptomonnaies en tant que nouveaux actifs financiers, tout en fournissant une base légale pour établir un ordre de marché plus solide.

Amélioration complète des exigences de divulgation pour l’IEO

L’un des changements majeurs apportés par l’intégration des cryptomonnaies dans le champ de régulation de la FIEA concerne le renforcement des exigences de divulgation d’informations lors des ventes de tokens en IEO ou par des plateformes de négociation cryptographiques. Le document souligne que « les transactions en cryptomonnaies effectuées par les utilisateurs sont similaires aux transactions de titres, impliquant la vente de nouveaux actifs cryptographiques ou l’achat/vente d’actifs déjà en circulation », soulignant l’importance de fournir des informations en temps utile lors des ventes IEO.

Les IEO jouent un rôle crucial sur le marché japonais des cryptomonnaies. Contrairement aux ICO (Initial Coin Offerings), les IEO sont dirigés et soutenus par des exchanges, ce qui, en théorie, offre une sécurité supplémentaire aux investisseurs. Cependant, ces dernières années, certains projets IEO ont sous-performé après leur lancement, voire ont été impliqués dans des escroqueries, exposant les insuffisances du cadre réglementaire existant. Les nouvelles exigences de divulgation visent à remédier à ces problèmes.

Nouvelles exigences de divulgation pour l’IEO

Au niveau de la plateforme : doit fournir une divulgation préalable comprenant des informations détaillées sur l’entité principale derrière l’émission, des rapports d’audit de code par des experts indépendants, des retours d’organisations d’autorégulation.

Au niveau de l’émetteur : doit divulguer son identité (qu’il s’agisse ou non d’un projet décentralisé), décrire en détail le mécanisme d’émission et de distribution des tokens, présenter le modèle commercial et les sources de revenus du projet.

Ces exigences ressemblent au système de prospectus utilisé lors des émissions de titres traditionnels. Dans les marchés boursiers, une société doit soumettre un prospectus détaillé avant son introduction en bourse, divulguant sa situation financière, son modèle d’affaires, ses facteurs de risque, etc. Les nouvelles exigences pour l’IEO introduisent cette norme de transparence dans le marché des cryptomonnaies, permettant aux investisseurs de prendre des décisions éclairées.

Une attention particulière est portée à l’exigence « d’audit de code par un expert indépendant ». La vulnérabilité technique des projets cryptographiques est souvent ignorée, et des failles dans les contrats intelligents peuvent entraîner des pertes de fonds ou l’échec du projet. L’obligation d’audit professionnel renforcera la fiabilité technique des projets et créera également de nouvelles opportunités pour le secteur des audits.

L’exigence de divulguer l’identité de l’émetteur « qu’il s’agisse ou non d’un projet décentralisé » remet en question la pratique de certains acteurs qui tentent de contourner la régulation sous prétexte de décentralisation. Beaucoup de projets prétendent être « entièrement décentralisés » et estiment ne pas devoir se soumettre à la régulation traditionnelle. Cependant, la nouvelle réglementation du FSA précise que, peu importe l’architecture technique, dès lors qu’il y a émission et vente de tokens, un responsable clair doit être identifié et soumis à la régulation.

Lutte renforcée contre les plateformes non enregistrées et interdiction du délit d’initié

Le cadre proposé donnera également aux autorités plus de leviers pour combattre les plateformes non enregistrées, notamment celles opérant à l’étranger ou liées aux DEX (échanges décentralisés). C’est un point sensible de la régulation cryptographique au Japon depuis longtemps. De nombreux échanges étrangers offrent leurs services aux utilisateurs japonais sans s’enregistrer auprès du FSA, créant un vide réglementaire et un manque de protection pour les investisseurs.

Le nouveau cadre permettra au FSA d’adopter des mesures d’application plus actives, telles que le blocage des sites web de plateformes non enregistrées, la saisie de leurs actifs au Japon, voire la coopération avec des régulateurs étrangers pour une application transfrontalière. Les DEX, qui n’ont pas d’entité centrale opératrice, constituent un autre défi pour la régulation. Le FSA pourrait exiger que les DEX désignent un représentant local ou un responsable de conformité avant d’opérer au Japon, à l’image des exigences du cadre MiCA de l’Union européenne.

Le cadre interdit également explicitement le délit d’initié, en écho au cadre MiCA et aux réglementations connexes en Corée. Le délit d’initié désigne l’utilisation d’informations importantes non publiques à des fins de profit. Dans les marchés de titres traditionnels, il est strictement interdit et sévèrement puni. Dans le domaine cryptographique, cette pratique reste en zone grise réglementaire.

L’introduction de l’interdiction du délit d’initié dans le marché des cryptomonnaies est une étape significative. De nombreux membres d’équipes de projets, investisseurs précoces ou employés d’échanges peuvent détenir des informations sensibles non publiques, telles que des partenariats majeurs, des mises à jour techniques ou des décisions réglementaires. La prohibition du délit d’initié protégera les investisseurs ordinaires contre l’asymétrie d’informations et renforcera l’équité du marché. Côté enforcement, le FSA devra mettre en place des systèmes de surveillance pour détecter les transactions suspectes et collaborer avec les exchanges pour identifier les possibles délinquants.

Taux d’imposition unifié de 20 % et attitude prudente sur les produits dérivés ETF

Alors que le gouvernement japonais envisage de réduire le taux d’imposition maximal sur les bénéfices en cryptomonnaies, des nouvelles sur une réforme réglementaire ont émergé. Le projet prévoit d’imposer un taux unique de 20 % sur tous les gains issus de transactions en cryptomonnaies. C’est une réforme attendue depuis longtemps par les investisseurs cryptographiques japonais. Actuellement, les gains en cryptomonnaies sont considérés comme un revenu diversifié, soumis à un taux progressif pouvant atteindre 55 % (incluant taxes nationales et locales). Ce taux élevé décourage fortement l’investissement, poussant beaucoup d’investisseurs à conserver leurs actifs plutôt que de les vendre pour éviter une charge fiscale.

Un taux fixe de 20 % aligné sur celui des gains en capital sur les actions et obligations pourrait supprimer la discrimination fiscale contre les cryptomonnaies, encourageant davantage d’investisseurs à participer au marché. Pour l’industrie cryptographique, cela représenterait un gain substantiel, pouvant entraîner une augmentation notable du volume de transactions et de la dynamique du marché. Toutefois, la mise en œuvre précise de cette réforme n’a pas encore été annoncée, et les investisseurs attendent de plus amples informations.

Mardi, le FSA a aussi exprimé une attitude prudente concernant les produits dérivés sur ETF de cryptomonnaies étrangères, en citant la « non-idéalité » des actifs sous-jacents, conformément à la position conservatrice du Japon sur les ETF cryptographiques. Bien que la SEC américaine ait déjà approuvé des ETF spot sur Bitcoin et Ethereum, le FSA japonais n’a pas encore suivi cette voie. Les principales préoccupations concernent la volatilité des actifs sous-jacents, le risque de manipulation du marché et la protection des investisseurs.