Bitcoin se rapproche de la période de Noël 2025 dans un état à la fois fragile et excitant. Après plusieurs semaines de pression, le prix du Bitcoin tourne actuellement autour de la barre des $93 000. Quatre graphiques clés reflètent un marché en phase finale de correction, mais toujours dépourvu de toute motivation claire pour un nouveau cycle haussier.
Les données montrent que trois forces majeures dominent le marché. Les acheteurs récents subissent de lourdes pertes, tandis que de nouveaux “cétacés” commencent à capituler. Les facteurs macroéconomiques continuent de contrôler l’évolution des prix, même si la demande de marché au comptant revient discrètement.
Les détenteurs à court terme subissent une pression de pertes sévères
Le premier graphique se concentre sur les bénéfices et pertes réels du groupe de détenteurs à court terme (Short-Term Holders – STH), c’est-à-dire les Bitcoin achetés ces derniers mois. Leur “prix réel” correspond au prix moyen d’entrée de ces coins.
Les bénéfices et pertes réalisés par les détenteurs de Bitcoin à court terme | Source : CryptoQuantAu début de 2025, le groupe STH affichait des bénéfices impressionnants, avec une position moyenne en profit de 15%–20% lorsque Bitcoin ne cessait de grimper. Cela a encouragé la prise de bénéfices et exercé une forte pression vente près des sommets.
Cependant, la situation a désormais changé. Bitcoin se négocie sous le prix réel du groupe STH, ce qui leur impose une perte d’environ -10%. Le graphique vire au rouge, marquant l’une des périodes de pertes les plus profondes de l’année.
Cela entraîne deux conséquences :
- À un moment donné, la pression de vente de ce groupe diminuera.
- Historiquelement, un signal de retournement important apparaît lorsque le prix dépasse le prix réel du STH par le haut. Cela indique que la force de vente obligatoire a été absorbée et que de nouvelles demandes prennent le dessus.
Jusqu’à ce que ce signal apparaisse, le marché doit rester prudent et privilégier les opérations dans l’intervalle actuel.
La capitulation des nouveaux cétacés : un signe positif pour la reprise
Le deuxième graphique suit les bénéfices et pertes réels des groupes de cétacés, distinguant “nouveaux cétacés” et “anciens cétacés”. Les nouveaux cétacés sont de grands investisseurs ayant accumulé du Bitcoin récemment.
Les bénéfices réels réalisés par les “cétacés” depuis novembre 2025 | Source : CryptoQuantHier seulement, les nouveaux cétacés ont enregistré une perte allant jusqu’à $386 millions. Le graphique montre une grosse colonne en baisse, ainsi que plusieurs autres en baisse proches des creux récents.
En revanche, les anciens cétacés affichent des gains et pertes moindres, plus équilibrés, et ne reculent pas aussi fortement que le groupe nouveau.
Ce pattern est typique des phases finales d’une correction. Les nouveaux cétacés achètent souvent tard, parfois avec levier ou entraînés par des histoires de marché. Lorsqu’ils voient le prix aller à l’encontre de leurs positions, ils sont les premiers à capituler.
Ce comportement de capitulation apporte une structure favorable au marché : Bitcoin passe des mains de grands investisseurs faibles à celles de plus solides ou de petits porteurs, ce qui réduit la pression vendeuse future de ce groupe.
À court terme, ces ventes massives peuvent encore faire baisser le prix. Mais à moyen terme, elles améliorent la qualité du groupe détention de Bitcoin, rendant le marché plus résilient lorsque les grands investisseurs paniquent et se retirent.
Le taux d’intérêt réel reste un facteur déterminant pour la tendance
Le troisième graphique compare l’évolution du prix du Bitcoin avec le taux d’intérêt réel à deux ans des États-Unis (a inversé). L’intérêt réel reflète le taux d’intérêt après inflation, et en 2025, cet indicateur évolue presque en synchronisation avec le Bitcoin.
Lorsque l’intérêt réel diminue, la courbe d’inversion du graphique monte et le Bitcoin monte également, grâce à une liquidité améliorée. Un intérêt réel plus faible rend les actifs risqués plus attractifs par rapport aux obligations sûres.
L’intérêt réel à deux ans inversé par rapport au graphique BTC | Source : CryptoQuantDepuis la fin de l’été, l’intérêt réel a remonté, inversant la tendance et faisant baisser le prix du Bitcoin. Cela montre que les facteurs macro restent dominants dans la tendance globale du marché.
Une réduction des taux directeurs par la Fed ne résout pas forcément tout. L’essentiel est dans les attentes du marché concernant le coût réel du crédit à l’avenir. Si l’inflation baisse plus vite que les taux nominaux, l’intérêt réel pourrait encore augmenter.
Pour que Bitcoin lance un nouveau cycle haussier durable, les conditions macroéconomiques réelles doivent se détendre davantage. Jusqu’à ce que le marché obligataire reflète ce changement, les rebonds de BTC continueront d’être freinés par des facteurs macro.
La demande d’achat au comptant revient : un signal de retournement précoce
Le quatrième graphique suit l’indicateur CVD Taker Spot sur 90 jours sur les principales plateformes, mesurant le volume net des ordres du marché en déviation par rapport au prix. Cet indicateur montre si les acheteurs ou vendeurs en action ont le dessus.
Lors de la récente correction, le marché a surtout été en mode Taker Sell Dominant, avec des colonnes rouges couvrant le graphique, signe d’une vente continue poussant le prix à la baisse. Cela correspond à une tendance baissière prolongée.
Cependant, le signal commence à changer. L’indicateur est passé en mode Taker Buy Dominant avec des colonnes vertes réapparues, indiquant que les acheteurs ont pris le dessus sur les vendeurs sur le marché au comptant.
C’est un changement précoce mais crucial, car les retournements de tendance débutent souvent par de telles micro-variations : d’abord l’apparition d’une demande, puis une stabilisation des prix, et enfin la participation des gros capitaux.
Une seule journée de données ne suffit pas pour confirmer une tendance, mais si cette phase verte se maintient, ce sera la preuve que la demande réelle est de retour et que le marché au comptant absorbe l’offre des groupes STH et des cétacés en capitulation.
Perspectives du prix du Bitcoin avant Noël 2025
En synthèse des quatre graphiques, le marché du Bitcoin est actuellement dans sa phase finale de correction, mais pas encore le début d’un nouveau cycle haussier.
Les détenteurs à court terme et les nouveaux cétacés subissent toujours de lourdes pertes et continuent de vendre lors des rebonds. L’intérêt réel macroéconomique limite encore la tolérance au risque des investisseurs.
Cependant, plusieurs facteurs positifs apparaissent : la capitulation des nouveaux cétacés nettoie le groupe holder, et la demande au comptant revient, contribuant à ralentir la baisse du prix.
À l’approche de Noël 2025, le Bitcoin pourrait osciller dans une fourchette étroite avec une tendance plutôt baissière, autour de $90 000. Des chutes profondes vers $80 000 restent possibles si l’intérêt réel continue de rester élevé.
Un changement de tendance haussière clair nécessiterait probablement trois signaux convergents :
- Le prix doit dépasser et tenir au-dessus du prix réel du groupe à court terme.
- L’intérêt réel à deux ans doit diminuer, détendant les conditions macroéconomiques.
- La tendance Taker Buy Dominant doit être maintenue, confirmant une forte demande au comptant.
Tant que ces signaux ne seront pas alignés, le marché continuera de fluctuer fortement sous l’effet des données macro et de la pression vendeuse des investisseurs “piégés”. Pour les investisseurs à long terme, c’est une période idéale pour planifier plutôt que de prendre des décisions d’investissement risquées.
Ông Giáo
