Changement de candidat à la Fed, avertissement sur la bulle de l'IA ! Liquidation en une journée de 5,27 milliards de dollars en Bitcoin

16 décembre, le Bitcoin a de nouveau testé la barrière des 85 000 dollars, avec plus de 527 millions de dollars de positions longues à effet de levier liquidées en une seule journée. Cette chute brutale provient de la superposition de deux risques systémiques majeurs : d’une part, l’entourage proche du président Trump pousse pour un candidat à la présidence de la Fed plus indépendant, ce qui réduit la probabilité que Kevin Hasset succède à Jerome Powell ; d’autre part, le géant des hedge funds Bridgewater avertit que la dépendance excessive des entreprises technologiques au marché de la dette pour financer leurs investissements en IA est entré dans une phase dangereuse.

L’incertitude sur la présidence de la Fed suscite la panique face à l’incohérence de la politique

(Source : TradingView)

Au début de la semaine, une partie de la chute des marchés américains s’explique par un changement dans les attentes concernant le prochain président de la Fed. Selon CNBC, l’entourage proche de Donald Trump pousse fortement pour un candidat considéré comme plus indépendant, ce qui contraste avec le consensus précédent anticipant que Kevin Hasset prendrait la relève de Jerome Powell. Vendredi dernier, Trump a également déclaré que Kevin Waugh était un très bon candidat, ce qui a apaisé les inquiétudes sur la vulnérabilité du dollar, tout en accentuant l’incertitude sur la trajectoire de la politique monétaire.

Pourquoi ce changement de candidat à la Fed est-il si crucial ? Parce qu’il impacte directement la continuité et la prévisibilité de la politique monétaire. Le cadre politique durant le mandat de Powell est largement compris et intégré dans les prix du marché. La prise de fonction d’un nouveau président pourrait voir ses priorités ajustées. Hasset, considéré comme proche de Trump, inquiète car il pourrait privilégier la politique du président plutôt que l’indépendance de la Fed. À l’inverse, Waugh, ancien membre du Conseil de la Fed, insiste sur l’indépendance de l’institution, mais cela pourrait aussi entraîner des divergences potentielles avec la Maison-Blanche.

Ce genre d’incertitude est particulièrement critique dans le contexte macroéconomique actuel. La loi « One Big Beautiful Bill Act » a prolongé les crédits d’impôt et augmenté la plafond de la dette américaine de 5 000 milliards de dollars, tandis que la Fed a récemment décidé d’étendre son bilan de 40 milliards de dollars par mois, aggravant la situation. La robustesse du rendement des obligations d’État à 5 ans montre que le marché intègre un risque d’inflation plus élevé et des interactions financières et monétaires plus complexes.

L’indice du dollar (DXY), après quatre semaines consécutives de baisse, trouve un support autour de 98. Cette stabilité indique que le marché a plus confiance dans la capacité du gouvernement américain à éviter une récession, ce qui soutient quelque peu l’action, mais moins la cryptomonnaie. Le Bitcoin et l’Ethereum étant souvent perçus comme des systèmes financiers indépendants, la force relative du dollar diminue la demande pour d’autres outils de couverture. Quand le dollar cesse d’être faible, le récit du Bitcoin comme « or numérique » en tant que refuge s’affaiblit.

L’avertissement sur la bulle IA de Bridgewater déclenche une vague de ventes sur les actifs risqués

(Source : Coinglass)

La faiblesse du secteur de l’intelligence artificielle incite les traders à accumuler des liquidités, en vendant des actifs à risque comme les cryptomonnaies. Selon Reuters, le géant des hedge funds Bridgewater estime que la dépendance excessive des entreprises technologiques au marché de la dette pour financer leurs investissements en IA est un point dangereux. Greg Jensen, co-directeur d’investissement de Bridgewater, a écrit dans un rapport : « En regardant vers l’avenir, il est très probable que nous découvrions rapidement que nous sommes dans une bulle. »

Pourquoi ce avertissement est-il si percutant ? Parce que la fièvre de l’IA a été la principale narration qui a soutenu les actions technologiques et les actifs risqués ces deux dernières années. De OpenAI à Nvidia, toute la chaîne industrielle parie sur une révolution de la productivité grâce à l’IA. Cependant, le problème souligné par Bridgewater est que ces investissements dépendent largement du financement par la dette, plutôt que de flux de trésorerie ou de profits réels. En cas de changement de l’environnement de taux ou de retournement de l’humeur du marché, la pression sur le remboursement de la dette pourrait déclencher une réaction en chaîne.

Pour le marché des cryptomonnaies, la crainte de la bulle IA a un double impact. D’abord, de nombreux projets crypto surfent également sur la tendance IA, en affirmant combiner blockchain et intelligence artificielle. Si la narration IA s’effondre, ces projets seront parmi les premiers à en pâtir. Ensuite, la liquidité du marché crypto dépend largement de l’allocation intersectorielle des investisseurs en technos, qui investissent aussi dans la tech. Lorsqu’ils se retirent en raison des inquiétudes sur la bulle IA, la crypto est souvent la première à subir des ventes.

Les données dans le secteur de la consommation renforcent encore l’atmosphère pessimiste. Une étude de CNBC montre que 41 % des Américains prévoient de réduire leurs dépenses pendant les fêtes de fin d’année, contre 35 % en 2024. De plus, 61 % des répondants déclarent faire face à une capacité de consommation limitée en raison de la stagnation des salaires et de la hausse des prix. Les données de ventes au détail de octobre et d’emploi non agricole de novembre seront publiées mardi, le marché se prépare à d’éventuelles mauvaises surprises.

Trois signaux fatals d’effondrement de l’effet de levier

Les contrats ouverts atteignent un niveau record : Le marché des contrats à terme crypto affiche une position ouverte de 135 milliards de dollars, indiquant une surutilisation de l’effet de levier. Ce levier amplifie les gains lors des hausses, mais peut aussi entraîner des liquidations en chaîne lors des baisses.

Taux de financement anormalement négatifs : Sur les plateformes CEX, la demande de levier pour les positions shorts (vente à découvert) a explosé, faisant chuter les taux de financement annualisés en dessous de zéro. Cette situation inhabituelle où les traders longs reçoivent des gains grâce à l’effet de levier ne dure généralement pas longtemps, mais elle témoigne d’un sentiment extrêmement pessimiste.

Liquidations de 24 heures à un niveau record : Plus de 527 millions de dollars de positions longues ont été liquidés en une seule journée, un record récent. Depuis le krach du 10 octobre, la liquidité s’est considérablement resserrée, certains market makers risquant de subir des pertes importantes, ce qui aggrave encore la profondeur du marché.

Superposition de risques systémiques : peu d’espoir à court terme

Le marché crypto, en surlevier, combiné à une incertitude macroéconomique plus large, pourrait continuer à exercer une pression à la baisse sur les prix. L’incertitude autour du choix du président de la Fed maintient la politique floue, tandis que l’avertissement sur la bulle IA ébranle la valorisation des actifs risqués. Dans ce contexte de double incertitude, les investisseurs réévaluent leur exposition au risque, et les cryptomonnaies à forte volatilité et effet de levier deviennent naturellement les cibles de réduction de position.

À court terme, le marché scrutera de près la publication mardi des données américaines sur les ventes au détail et l’emploi. Si ces chiffres sont décevants, ils renforceront les craintes de ralentissement économique et pourraient déclencher une nouvelle vague de ventes. En revanche, si les données sont solides, cela pourrait temporairement apaiser la panique, mais ne résoudra pas les deux risques structurels majeurs : la Fed et la bulle IA.