Matrixport : 2600 milliards de dollars en stablecoins deviennent de l'eau stagnante, la liquidité Crypto s'assèche

Matrixport 最新 rapport dévoile une paradoxe mortelle sur le marché des cryptomonnaies : la masse totale de stablecoins dépasse 2600 milliards de dollars, atteignant un record historique, mais la vitesse d’afflux de nouveaux capitaux a atteint un pic et ralentit, ce qui a conduit à la perte de contrôle du Bitcoin sous la moyenne mobile clé, tombant en dessous de 86 000 dollars. La problématique centrale réside dans la prudence de la Réserve fédérale quant à une baisse des taux, ce qui freine l’appétit pour le risque, transformant d’énormes réserves de stablecoins en « poudre sèche » plutôt qu’en carburant pour le marché.

Disparité fatale entre la réserve de liquidités et le flux de liquidités

(Source : Matrixport)

Le rapport de Matrixport indique que le problème actuel du marché des cryptomonnaies n’est pas la taille de la liquidité, mais la crise de la vitesse de la liquidité. La capitalisation totale de Tether (USDT) et Circle (USDC) dépasse 2600 milliards de dollars, ce qui donne l’impression d’une liquidité abondante, mais ce chiffre masque une réalité plus critique : la liquidité marginale nécessaire pour maintenir la hausse des prix s’épuise.

Le taux de croissance sur 12 mois de l’émission de stablecoins a atteint un sommet fin octobre avant de commencer à ralentir, ce ralentissement coïncidant avec une chute d’environ 3 % du Bitcoin. Le prix de trading du Bitcoin lors de la séance du mardi matin s’approchait de 85 860 dollars, incapable de repasser au-dessus de la moyenne mobile clé, ce qui montre que la dynamique d’achat s’est considérablement affaiblie.

Matrixport souligne : « La réserve de liquidités continue d’augmenter, offrant suffisamment de poudre sèche, mais la vitesse de rotation du capital chute brutalement. Les fonds ne se déplacent pas vers des actifs risqués, mais restent inactifs ou se tournent vers des instruments à rendement. » Cette divergence signifie que, même si la quantité de stablecoins est importante, si elle n’entre pas dans le cycle du marché, son effet sur la hausse des prix est nul.

Les investisseurs institutionnels interprètent ce phénomène comme une différence entre la réserve de liquidités (stock) et l’impulsion de liquidité (impulse). 2600 milliards de dollars semblent favorables, mais si la vitesse d’émission et de déploiement n’accélère pas, leur rôle ressemble davantage à un réservoir qu’à une inondation. Lorsque l’argent cesse de circuler, le marché perd son élan haussier.

L’incertitude de la politique de la Fed étouffe l’appétit pour le risque

Matrixport attribue la défaillance de la liquidité principalement à la prudence accrue de la Fed concernant une future baisse des taux. Le dernier procès-verbal du Comité fédéral de l’ouverture du marché (FOMC) n’a pas donné d’indications claires sur le calendrier ou l’ampleur d’un assouplissement monétaire, cette incertitude politique freinant directement la volonté des institutions à prendre des risques.

Le rapport indique : « L’impact des restrictions politiques sur la liquidité du marché pourrait être plus important que ce que pensent les investisseurs. » Dans un environnement où le coût du capital reste élevé et où les attentes de baisse des taux sont floues, les investisseurs institutionnels préfèrent placer leurs stablecoins dans des produits à rendement ou conserver des liquidités plutôt que d’investir dans des actifs cryptographiques plus volatils.

Cette prudence se reflète dans l’utilisation des stablecoins. Autrefois, une augmentation de l’offre de stablecoins signifiait que les investisseurs se préparaient à acheter du Bitcoin ou d’autres actifs cryptographiques. Aujourd’hui, les stablecoins servent davantage d’outil de couverture ou d’attente de signaux plus clairs, plutôt que de munition pour une déploiement actif.

Étant donné que la Fed est peu susceptible d’adopter une politique d’assouplissement agressif au premier trimestre, Matrixport avertit que, sauf apparition de nouveaux catalyseurs macroéconomiques ou de liquidité, la « phase de correction depuis octobre » pourrait se poursuivre. Cela implique que le marché pourrait continuer à fluctuer dans une fourchette sans tendance claire, plutôt que de connaître une hausse continue et explosive.

Signaux d’alarme sur la rupture technique du Bitcoin

La tendance des prix est devenue défensive. Matrixport indique que le Bitcoin a perdu pour la première fois en plusieurs mois « l’indicateur de tendance haussière », ce qui montre que sa dynamique potentielle s’affaiblit. Il s’agit d’un point de retournement technique clé, indiquant que la structure du marché est passée d’un état fort à une neutralité faible.

Le prix du Bitcoin lors de la séance du mardi matin approchait de 85 860 dollars, incapable de repasser au-dessus de la moyenne mobile clé. Cette moyenne, qui a servi de support puissant ces derniers mois, a été franchie, ce qui indique une faiblesse évidente de la domination haussière. La détérioration technique ne se limite pas à la faiblesse du prix, mais préfigure aussi une perte de confiance du marché.

Lorsque des indicateurs techniques se détériorent en même temps qu’une pénurie de liquidités, cela annonce souvent une correction plus profonde. L’expérience montre que, dans un contexte de liquidité abondante mais de baisse des prix, le marché met généralement plus de temps à trouver un vrai fond. Cela s’explique par le fait que les investisseurs attendent non seulement une stabilisation des prix, mais aussi un signal de reprise de la liquidité.

L’écart de perception entre institutionnels et particuliers

Matrixport insiste sur la différence clé entre la perception des institutions et la narration des particuliers concernant la liquidité. Les investisseurs particuliers voient souvent l’augmentation de l’offre de stablecoins comme un signal positif, pensant que cela indique une augmentation potentielle des acheteurs. Cependant, les investisseurs institutionnels se concentrent davantage sur la vitesse et la volonté de la liquidité, plutôt que sur le volume absolu.

Les institutions interprètent la prudence de la Fed comme une limitation du levier et de la prise de risque. Dans ce contexte, même en détenant beaucoup de stablecoins, elles ne souhaitent pas s’engager activement. Cette prudence découle d’une gestion des risques face à l’incertitude macroéconomique, plutôt que d’un changement de perception à l’égard des actifs cryptographiques.

De plus, Matrixport souligne que, en raison de la faible participation des particuliers, la liquidité reste limitée. Les particuliers sont souvent des amplificateurs de volatilité, poussant les prix à la hausse lors des marchés haussiers. Mais lorsque leur participation est faible, le marché manque de la dynamique nécessaire pour franchir des résistances clés, ce qui entraîne une stagnation des prix dans une fourchette.

Trois indicateurs clés de la pénurie de liquidités

Selon l’analyse de Matrixport, voici trois indicateurs qui illustrent clairement la crise de liquidité actuelle :

Ralentissement de la croissance de l’émission de stablecoins : le taux de croissance sur 12 mois a atteint un pic fin octobre puis a commencé à diminuer, montrant un ralentissement de l’afflux de nouveaux capitaux

Chute brutale de la vitesse de rotation du capital : stablecoins inactifs ou orientés vers des instruments à rendement, plutôt que vers des actifs risqués, créant une liquidité stagnante

Faible participation des particuliers : absence de dynamique alimentée par les particuliers, la prudence des institutions dominant le marché, rendant toute percée de prix difficile

Perspectives futures : la vitesse plus importante que la taille

La conclusion centrale de Matrixport est que, dans le contexte actuel, la vitesse de la liquidité est plus importante que sa taille. La masse de 2600 milliards de dollars en stablecoins peut sembler impressionnante, mais si ces fonds ne circulent pas dans le marché, leur effet sur la hausse des prix est quasi nul.

Sauf si le coût du capital baisse significativement ou si l’émission de stablecoins continue à s’accélérer, Matrixport prévoit que le marché restera volatil, oscillant dans une fourchette. Cette prévision concorde avec la réalité de la perte de contrôle du Bitcoin sur ses indicateurs techniques clés, et indique une période de correction pouvant durer plusieurs semaines voire plusieurs mois.

Pour les investisseurs, cela signifie qu’il faut réévaluer l’efficacité de l’utilisation des stablecoins comme indicateur de marché. Se fier uniquement à la masse totale de stablecoins pour juger de la direction du marché n’est plus fiable ; il faut surtout surveiller la vitesse de circulation, l’orientation de la politique de la Fed, et la participation des particuliers. Ce n’est qu’avec une amélioration conjointe de ces facteurs que le marché des cryptomonnaies pourra retrouver une dynamique haussière durable.