Le cours de l'action MSTR chute de 8 %, le mNAV de Strategy atteint un nouveau plus bas historique : Michael Saylor va-t-il vendre ses bitcoins ?

Avec une baisse de plus de 8 % en une seule journée du cours de l’action MSTR, le plus grand détenteur mondial de Bitcoin, Strategy (anciennement MicroStrategy), fait face à de nouvelles pressions du marché. Bien que l’entreprise ait récemment investi environ 9,5 milliards de dollars pour augmenter sa position de 10 645 bitcoins, le marché n’a pas réagi favorablement, et son indicateur de valorisation clé, le mNAV (ratio de la valeur d’entreprise à la capitalisation de la détention de bitcoins), a chuté à un niveau historiquement bas de 1,10, suscitant des inquiétudes quant à la durabilité de sa stratégie Bitcoin.

Les données montrent que la valeur d’entreprise actuelle de Strategy se situe entre 60,5 et 64,3 milliards de dollars, tandis que la capitalisation de sa détention de bitcoins est d’environ 57,9 milliards de dollars. Alors que le prix du bitcoin a brièvement plongé à 85 304 dollars au cours des dernières 24 heures, le mNAV a également diminué d’environ 5,9 %. Les analystes indiquent que si le bitcoin continue de s’affaiblir, surtout dans un contexte d’inquiétudes concernant les changements de politique monétaire de la Fed et de la Banque du Japon, le mNAV pourrait se rapprocher encore davantage du seuil psychologique clé de 1.

En ce qui concerne le cours de l’action, MSTR a clôturé lundi à 162,08 dollars, soit une baisse d’environ 45 % depuis le début de l’année. Le volume de transactions a considérablement augmenté, reflétant une prudence accrue du marché. Certains investisseurs craignent que la société n’émission davantage d’actions pour financer l’achat de bitcoins, ce qui pourrait entraîner une dilution supplémentaire des actions ordinaires. Depuis le début de l’année, la dilution des actions ordinaires a atteint près de 900 millions de dollars, et la tendance à la baisse du cours de l’action vers 130–150 dollars d’ici la fin de l’année s’intensifie.

Néanmoins, la direction de Strategy reste confiante quant à ses perspectives à long terme. Le PDG Phong Le a déclaré que le bitcoin est un « actif macro de génération intergénérationnelle » et que l’objectif stratégique de l’entreprise est de surpasser la performance du bitcoin à long terme. Il a souligné qu’après l’adoption de la stratégie bitcoin par Strategy, le bitcoin a connu une hausse cumulative d’environ 45 %, tandis que le cours de l’action MSTR a augmenté d’environ 62 %, ce qui montre les avantages potentiels d’une exposition à effet de levier au bitcoin.

Quant à la question de la vente de bitcoins, le marché accorde une attention particulière à l’attitude de Michael Saylor. La direction a souligné que l’entreprise dispose actuellement d’environ 1,44 milliard de dollars en liquidités, suffisantes pour couvrir les intérêts et les dividendes des actions privilégiées pour les deux prochaines années, sans avoir besoin de vendre des bitcoins. Par ailleurs, Phong Le a également déclaré que la vente de bitcoins ne serait envisagée qu’en cas de chute extrême du mNAV en dessous de 1.