Auteur : Trend Research
Depuis le krach du marché en 1011, l’ensemble du marché des cryptomonnaies est resté morose, les market makers et investisseurs ayant subi de lourdes pertes, et la récupération des fonds et de l’émotion nécessitant du temps.
Mais le marché des cryptomonnaies ne manque pas de volatilité et d’opportunités, nous restons optimistes quant à l’avenir.
Car la tendance à l’intégration des actifs cryptographiques avec la finance traditionnelle en une nouvelle forme ne s’est pas modifiée, elle s’est même accélérée lors des périodes de morosité du marché, en construisant rapidement une barrière protectrice.
1. Renforcement du consensus de Wall Street
Le 3 décembre, le président de la SEC américaine Paul Atkins a déclaré lors d’une interview exclusive avec FOX à la Bourse de New York : « Dans les prochaines années, l’ensemble du marché financier américain pourrait migrer vers la blockchain. »
Atkins indique :
- L’avantage central de la tokenisation réside dans le fait que, si un actif est sur la blockchain, la structure de propriété et les attributs de l’actif seront hautement transparents. Or, actuellement, les sociétés cotées ne savent souvent pas précisément qui sont leurs actionnaires, où ils se trouvent, ou où sont leurs parts.
- La tokenisation pourrait également permettre une compensation « T+0 », en remplacement du cycle actuel de règlement « T+1 ». En principe, le mécanisme de livraison et de paiement (DVP) / réception et paiement (RVP) sur la blockchain peut réduire le risque de marché et améliorer la transparence, alors que le décalage temporel entre la compensation, le règlement et la livraison des fonds est une des sources de risque systémique.
- La tokenisation est considérée comme une tendance inévitable dans les services financiers, et les banques et courtiers traditionnels avancent déjà dans cette direction. Le monde pourrait même y parvenir en moins de 10 ans… Peut-être que dans quelques années, cela deviendra une réalité. Nous adoptons activement ces nouvelles technologies pour assurer la position de leader des États-Unis dans le domaine des cryptomonnaies.
En réalité, Wall Street et Washington ont déjà construit un réseau de capitaux approfondi dans la cryptomonnaie, formant une nouvelle chaîne narrative : élites politiques et économiques américaines → dette américaine (Treasury) → stablecoins / sociétés de coffre-fort cryptographiques → Ethereum + RWA + L2
On peut voir sur ce schéma que la famille Trump, les market makers traditionnels de dettes, le Trésor, les entreprises technologiques, et les sociétés de cryptomonnaies sont interconnectés de manière complexe, la ligne verte en ellipse étant le noyau :
** ( 1) Stablecoins (USDT, USDC, WLD, etc. soutenus par des actifs en dollars) **
Les principales réserves sont des obligations américaines à court terme + dépôts bancaires, détenus via des courtiers comme Cantor.
** (2) La dette américaine**
Responsable de l’émission et de la gestion par le Trésor / Bessent
Utilisée par Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, pour des positions à faible risque et taux d’intérêt bas
Ce sont aussi des actifs de rendement poursuivis par les stablecoins / sociétés de trésorerie.
** (3) RWA**
De la dette américaine, prêts hypothécaires, comptes clients jusqu’au financement immobilier
Tokenisés via les protocoles Ethereum L1 / L2.
** ( 4) Intérêts sur ETH & ETH L2**
Ethereum est la chaîne principale pour RWA, stablecoins, DeFi, AI-DeFi
Les tokens L2 représentent une part des flux de transactions et de frais futurs.
Ce réseau exprime :
Crédit en dollars → Dette américaine → Réserves de stablecoins → Divers protocoles de trésorerie cryptographique / RWA → Finalement stockés sur ETH / L2.
En termes de TVL RWA, par rapport à d’autres blockchains en baisse depuis 1011, ETH est la seule blockchain à s’être rapidement redressée et à avoir augmenté, avec une TVL de 12,4 milliards, représentant 64,5 % du total cryptographique.
2. Exploration de la capture de valeur par Ethereum
Récemment, la mise à jour Fusaka d’Ethereum n’a pas provoqué beaucoup de remous sur le marché, mais d’un point de vue de l’évolution de la structure du réseau et du modèle économique, c’est un « événement marquant ». Fusaka ne se limite pas à l’expansion via des EIP comme PeerDAS, mais tente de résoudre le problème de la capture insuffisante de valeur par le réseau principal L1 depuis le développement des L2.
Grâce à l’EIP-7918, ETH introduit le « blob base fee » dans un « prix plancher dynamique », en le liant au base fee de la couche d’exécution L1, exigeant que le paiement DA pour les blobs soit au moins d’environ 1/16 du base fee L1 ; cela signifie que Rollup ne pourra plus occuper à long terme des coûts unitaires proches de zéro.
Les trois mises à jour majeures d’Ethereum liées à la « combustion » sont :
(1) London( : combustion uniquement sur la couche d’exécution, ETH commence à subir une combustion structurelle due à l’utilisation de L1
(2) Dencun (double dimension + marché indépendant des blobs) : combustion sur la couche d’exécution + blobs, l’écriture de données L2 dans les blobs brûle aussi de l’ETH, mais en période de faible demande, la partie blob est presque nulle.
(3) Fusaka (double dimension + blobs liés à L1) : pour utiliser L2 (blob), il faut payer au moins un pourcentage fixe du base fee L1, qui sera brûlé, rendant l’activité L2 plus stablement mappée à la combustion d’ETH.
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Actuellement, les frais de blob ont atteint 569,63 milliards de fois le coût avant la mise à jour Fusaka en une heure le 11 décembre, brûlant 1527 ETH par jour. Les frais de blob représentent 98 % de la contribution à la combustion, la part la plus élevée, et lorsque L2 d’Ethereum sera encore plus actif, cette mise à jour pourrait faire revenir ETH à une situation déflationniste.
) 3. Renforcement technique d’Ethereum
Lors du krach de 1011, les positions à effet de levier sur les futures ETH ont été entièrement liquidées, jusqu’à ce que les positions à effet de levier sur le spot soient également liquidées, et beaucoup de croyances en ETH ont disparu, ce qui a conduit de nombreux anciens OG à réduire leurs positions et à fuir. Selon Coinbase, l’effet de levier spéculatif dans la crypto est tombé à un niveau historiquement bas de 4 %.
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Une part importante des positions short sur ETH dans le passé provenait du trading pair traditionnel Long BTC / Short ETH, qui performait généralement très bien en bear market, mais cette fois, un événement inattendu s’est produit. Le ratio ETH/BTC est resté stable depuis novembre.
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Actuellement, le stock d’ETH en échange est de 13 millions, soit environ 10 % du total, un niveau historiquement bas. Avec l’échec du pair Long BTC / Short ETH depuis novembre, lors d’une panique extrême, des opportunités de « short squeeze » pourraient apparaître progressivement.
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À l’approche de 2025–2026, les futures politiques monétaires et fiscales des États-Unis et de la Chine ont déjà envoyé des signaux amicaux :
Les États-Unis continueront à réduire les impôts, à baisser les taux d’intérêt, et à assouplir la régulation des cryptomonnaies ; la Chine adoptera une politique de relâchement modéré et de stabilité financière (pour contenir la volatilité).
Dans ce contexte de relative détente entre la Chine et les États-Unis, et en anticipant une réduction de la volatilité des actifs, en période de panique extrême, lorsque la liquidité et l’émotion ne sont pas encore totalement restaurées, ETH reste une zone d’achat favorable.
(Le contenu ci-dessus est une reproduction autorisée et partagée par notre partenaire PANews, lien original | Source : Cycle Trading)
