Écrit à Singapour le 28 décembre 2025
Au quatrième trimestre 2025, porté par la superposition des marchés et des politiques, la finance traditionnelle mondiale et la finance ouverte émergente se sont violemment heurtées dans un environnement de plus en plus désordonné, entraînant des changements radicaux qui ont liquidé la première courbe ( Note 1) La plupart des résidus de chaleur et des débris émotionnels sont difficiles à digérer en peu de temps. Parallèlement, la finance traditionnelle est aussi isolée dans le récit de la bulle de l’IA et de l’or en difficulté, et pour une arbalète puissante, les banques centrales doivent utiliser des politiques monétaires et budgétaires dignes de manuels pour satisfaire sans détour l’esthétique rigide du public du marché, et sont forcées de croire que cette vieille inertie économique peut être maintenue une dernière fois.
Dans des articles précédents, j’ai détaillé l’échec des modèles économiques conventionnels à la jonction du cycle des Combo, mais cela reste plus tangible lorsque je l’expérimente réellement. Parmi les nombreux encouragements, un seul rapport de perspectives de marché de Coinbase à la fin de l’année*<2026 crypto=“” market=“” outlook=“”>*Résumé et prévision relativement objectifs du marché et de l’industrie actuels. En fait, la tendance générale n’est pas difficile à voir, mais trop d’émotions et d’esthétiques inertielles couvrent ce vide éphémère. Du point de vue actuel, je m’inquiète principalement de trois questions :
Je) La situation actuelle dans le monde est liée à 1910-1935( Note 2) La tendance à l’augmentation de l’entropie selon la comparaison de l’étape annuelle est très similaire : quelle est la durée actuelle de la période de fenêtre correspondante et comment le processus sera-t-il comparé plutôt que de s’appuyer mécaniquement sur l’expérience historique pour évaluer les risques et prendre des décisions ?
ii) La vitesse de développement initiale de la crypto et de la finance ouverte et leur contradiction dans la collision entre le marché positif et la conformité financière traditionnelle, laquelle a le plus de potentiel deviendra la principale contradiction et restreindra la contradiction secondaire de l’autre côté ?
iii) La combinaison des deux premières forme une question non linéaire : le chaos formera-t-il un point d’inflexion en 2026 pour faciliter la franchissement de la division entre la crypto et la finance ouverte ? ( Note 3) Un facteur de croissance autonome pour une entrée rapide dans le monde grand public et les marchés financiers ?
Coinbase dans le rapport*<2026 crypto=“” market=“” outlook=“”>*De nombreuses bonnes données sont mentionnées dans l’article, dont une plus frappante sur les stablecoins : au quatrième trimestre 2025, l’offre mondiale totale de stablecoins a atteint 305 milliards de dollars, et le volume total des échanges a atteint 47,6 milliards de dollars. Nous pouvons prendre ces données à peu près ainsi que l’offre mondiale totale actuelle de M0 $15T et un volume total de transactions de 1500 tonnes de dollars en utilisation mondiale des devises( Note 4) En comparaison, on peut voir que l’offre de stablecoins a atteint 2,0 %, et que son taux d’application a atteint 3,2 %.( Notez que l’activité moyenne des stablecoins est supérieure à celle des monnaies fiduciaires traditionnelles de 160 %)Associé au taux de croissance annualisé composé de 65 % pendant quatre années consécutives souligné dans le rapport, ainsi qu’aux divers présages d’ici 2025, nous avons des raisons de croire que la Finance Ouverte a franchi cet écart et est entrée dans le nœud de la Majorité Précoce au cours de la dernière année environ.
En résumé : Dr
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1011 mettra fin à la première courbe de Crypto, et 2025 mettra fin au dernier cycle Kangbo
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La fin de l’esthétique traditionnelle de l’inertie financière et l’échec social sous une forte supervision des données
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La question derrière le récit dominant de la relance de la RWA en 2025
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Économies émergentes et nouvelle géopolitique mondiale
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DeFi 2.0, DAT2.0, Tokenomics2.0
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Résumé des perspectives rétrospectives et d’analyses 2025 pour 2026
1. 1011 mettra fin à la première courbe de Crypto, et 2025 mettra fin au dernier cycle Kangbo
Article du 25 janvier*<crypto 增长的第二曲线=“”>Dans *, nous discutons de l’insoutenabilité du marché crypto dans la logique de la spéculation et du récit dans le passé. En regardant toute l’année, les sept géants du tableau ne sont plus que la première position, se battant seuls pour trouver une autre voie, et toutes sortes d’acteurs du marché d’origine ont presque complètement quitté le terrain, ou se sont transformés en un développement terre-à-terre de la seconde courbe.
1011 a déclenché la plus grande liquidation en une seule journée de l’histoire de la crypto, avec 19,3 milliards de dollars, avec une liquidation totale d’environ 40 milliards de dollars sur des jours consécutifs. En surface, la structure d’endettement extrême à la fin de la spéculation sur le marché de la première courbe était centralisée dans un environnement à faible liquidité, mais en essence, il y avait trop peu d’acteurs sur le marché des jeux à somme nulle, ce qui a conduit à l’échec de la plateforme à atténuer la sortie et le contrôle des revenus de perte client. Quand il ne reste plus que deux personnes à la table, toutes les stratégies coopératives échoueront, et le dilemme de l’adversaire est la cause inévitable de la fin de la première courbe.
De même $TRUMP La récolte de la monnaie vers le marché, 1011, a démantelé les fondations de la première courbe de la foi à partir du bas, détruit les attentes de chaleur résiduelles basées sur un simple récit, indiquant que le consensus vide fondé uniquement sur la spéculation des jeux d’argent prendra fin ( Note 5)； Au contraire, la seconde courbe s’est encore étendue dans ce processus, et toutes les entreprises écologiques restantes se transforment ou innovent pour adopter une voie de développement plus pragmatique et à long terme, et le marché DeFi 2.0 basé sur la gestion d’actifs en chaîne, le financement RWA et la tokenisation est devenu la direction inévitable de la prochaine étape du marché.
D’un autre côté, à la fin de 2025, l’inflation économique mondiale s’est complètement transformée en stagflation, et la régulation et le contrôle des politiques fiscales et monétaires par les banques centrales dans de nombreux pays ont échoué, ne laissant que le rôle de planification de la valeur émotionnelle. L’involution ultime de l’économie traditionnelle et l’impuissance de pousser l’IA à leurs limites ont été totalement équivalentes à l’ère Rockefeller en 1910, et le dernier cycle Combo a marqué la fin complète ( Note 6)。
Le 29/10/25, la capitalisation boursière de Nvidia a franchi le terrain $5T Le dollar américain est devenu la première entreprise de l’histoire mondiale à atteindre cette ampleur. Alors que beaucoup de gens insistent encore sur le nombre de fois que le prix est encore là, et sans le comparer à Rockefeller Standard Oil en 1910, je veux simplement dire qu’on peut d’abord regarder rationnellement le PIB annuel du continent africain, qui n’est que la moitié de cette taille.
À l’entrée du 25H2, de plus en plus d’agences de notation, de fonds spéculatifs et de cabinets de conseil en banque d’investissement ont commencé à porter une attention particulière à la situation financière de Nvidia, mettant de côté la capacité de production et la rentabilité de la chaîne industrielle en amont et en aval. En d’autres termes, même si les fondamentaux sont positifs, il est difficile de poursuivre cette tendance ; De plus, il est clair que les faits du secteur pour l’IA ne sont pas aussi optimistes.
Il convient de noter que lorsque Standard Oil a été démantelée en 34 entreprises par l’antitrust en 1911, le monde avait une compréhension très claire des besoins d’application de l’énergie pétrolière dans les industries automobile, aéronautique et automatisée de nouvelle génération. Cependant, cela ne réussit pas à empêcher le chaos, la dépression et la restructuration systématique qui durèrent 30 ans après 1911, car l’essence du chaos et du désordre résultait de l’échec des relations de production à l’étape précédente, qui se reflétait dans de graves monopoles, une pauvreté de masse, des déséquilibres de développement, des contradictions continues, etc., qui constituait un phénomène irréversible d’entropie socialisée.
Au carrefour du grand cycle, les politiques économiques et le bon sens à court cycle échoueront, et les facteurs entravent le développement social et économique ainsi que la bienveillance environnementale ne sont certainement pas qu’il n’y ait pas de croissance réalisable, mais que le principe des relations de production monopolistiques sous l’inertie du cycle précédent entrave ou ne peut pas soutenir la combinaison juste et efficace de productivité et de travail à l’étape suivante. En se concentrant sur aujourd’hui, le développement de l’IA est inévitable, mais le mécanisme mondial de gestion universelle du capitalisme semi-féodal et semi-monopolistique ne peut plus soutenir ni s’adapter( Note 7)。
2. La fin de l’esthétique traditionnelle de l’inertie financière et l’échec social sous une forte supervision des données
Pourtant, j’ai été surpris que tant d’économistes et d’experts du secteur soient encore obsédés par l’idée de baisses de taux à ce jour. Comparé à février 2020, avant l’épidémie, à avril 2022, lorsque l’épidémie était à son apogée, l’augmentation cumulée du M2 aux États-Unis a dépassé 40 %, et face à un volume monétaire aussi important, chaque QT et QE qui subséquent n’est qu’un massage émotionnel formel à mes yeux, qu’il s’agisse de 25 points de base ou de 100 points de base, il a depuis longtemps perdu sa valeur économique initiale ( Note 8)。
Dans le contexte actuel, les baisses de taux d’intérêt sont devenues une combinaison parfaite des attentes esthétiques émotionnelles du bénéficiaire et de la prise de décision forcée et coercitive du décideur politique, pour le dire franchement, il s’agit d’une inertie bidirectionnelle d’enlèvement mental, un outil pour influencer le marché par la valeur émotionnelle. Il convient de souligner que tous les pays ont fait de leur mieux pour retarder la transition mondiale vers le chaos et le désordre total et ont fait de leur mieux pour utiliser les outils financiers et politiques de l’esthétique inertielle.
Cependant, le processus d’augmentation de l’entropie ne peut être ralenti par cela. En revenant sur la prédiction de Greenspan dans l’article précédent après six mois : « Nous devons accepter que la politique monétaire et budgétaire ne peut pas stimuler durablement la croissance économique en présence de contraintes structurelles profondément enracinées. » Nous pouvons constater que de nombreuses politiques sous le système hérité ont rapidement échoué.
À la mi-décembre 2025, le Nasdaq a publiquement déclaré qu’il soumettrait une demande à la SEC pour modifier les horaires de négociation des actions à 7x24 heures, ce qui représente essentiellement la protection défensive de la finance traditionnelle face à d’importants changements, en exerçant une contre-pression sur le marché des cryptomonnaies et des Onchain tout en testant les terrains auprès des régulateurs. En fait, de nombreuses institutions financières traditionnelles en Amérique du Nord et en Asie de l’Est ont ajusté leur posture depuis le Genius Act au milieu de cette année, luttant à plusieurs reprises entre comment relever les défis de la crypto finance, affronter les risques du changement, et comment maintenir leurs avant-avantages de barrière et maintenir le statu quo autant que possible.
Un phénomène intéressant est que cette contradiction a été violemment réagie par diverses institutions au deuxième trimestre cette année, et il semble que le Genius Act ait brisé en même temps l’équilibre du jeu original et le fossé des alliances cartel ( Note 9)Tout le monde sait que cette tendance est inévitable, et que le système financier traditionnel est sur le point de complètement changer ; La logique principale est la suivante : le changement est inévitable, mais la conformité aux politiques deviendra une garantie pour protéger la transition en douceur de tous vers le nouvel équilibre et douve, tant que le titulaire du certificat et la formulation de la police sont mis à jour ensemble, la transition pourra se faire sans encombre ; Cette étape du Q3 est très subtile, équivalente à la participation de tout le monde au dilemme d’un prisonnier, et à tous acceptant de revenir temporairement sur leurs décisions au milieu pour faire face à une pression externe plus grande, qui n’est qu’une illusion psychologique avant l’effondrement réel de l’alliance du cartel. Au quatrième trimestre, les acteurs les plus pointeurs savent qu’avec la manière de traverser la mer comme Hyperliquid et Robinhood, l’alliance traditionnelle des cartels financiers va bientôt provoquer l’effondrement complet de l’alliance traditionnelle des cartels financiers, donc que ce soit le Nasdaq ou Coinbase s’opposera davantage et dira la vérité, en faisant face à des changements d’atterrissage plus réels, comme changer le temps de transaction et construire le système de tokenisation RWA, pour obtenir un véritable avantage sur soi-même à l’étape suivante.
Le processus ci-dessus est en réalité très classique, c’est un processus où tous les joueurs forment un bac à sable mental Gartner Curve et participent au jeu avant de faire face à un changement majeur.
La fin de l’esthétique traditionnelle de l’inertie financière ne signifie pas l’échec des principes économiques. Au contraire, l’économie crypto et la finance ouverte sont des développements ultérieurs fondés uniquement sur les principes de l’économie. Cependant, le point d’obstacle est qu’il existe des problèmes systémiques dans l’économie de gestion et le mécanisme des relations de production du marché, surtout après être pleinement entré dans l’ère numérique, le système de gestion d’origine étant totalement incapable de s’adapter pour trouver un équilibre entre régulation et liberté. Le monde est tombé dans une énorme incompréhension de l’abus de la réglementation numérique stricte, ce qui a conduit à une détérioration accélérée de l’entropie en seulement une décennie.
Au cours de la dernière décennie, tôt ou tard, le monde est entré dans la grande incompréhension de « l’utilisation des données et la supervision s’il existe une méthode ». Les coûts de règles et les coûts seuils des systèmes obsolètes ont largement dépassé le coût d’opportunité et le coût du risque, et la rigidité de la gestion des données a rendu la dépendance dogmatique au chemin historique non seulement incassable, mais aussi à payer ou à payer un prix plus élevé, créant une situation terribleL’effet « médiéval des données »。
Ce phénomène a pénétré chaque recoin de chaque secteur à travers le monde, de haut en bas, et l’abus numérique excessif ainsi que les restrictions financières ont freiné le développement de chaque secteur. Pour donner un exemple simple, dans mes plus de 15 ans d’expérience dans les capital-risques, si vous utilisez dogmatiquement le KYC bancaire d’une personne pour juger si elle peut obtenir un financement, 99 % des entreprises et innovations mondiales seront anéanties.
Face à l’augmentation de l’entropie et à l’échec du système financier mondial et de l’environnement de gestion sociale, 2026 est vouée à s’enchaîner davantage dans le désordre et la réorganisation, un grand nombre de règles et d’industries seront réécrites, et il est inévitable qu’elle sombre dans une période de chaos pendant au moins 10 ans.
3. La question derrière le récit dominant de la relance de la RWA en 2025
Le récit de RWA connaît un magnifique retournement en 2025 pour une raison simple : l’effondrement du crédit de la première courbe, et la seconde courbe n’a pas de nouveau mandat consensuel pour l’instant, donc RWA est sortie du banc pour remporter le MVP de cette année.
Il y a deux mois, alors qu’il communiquait avec un ami OG de l’industrie dans la Silicon Valley, il m’a suggéré de me concentrer sur RWA Finance après avoir appris que Cicada Finance allait annoncer un plan de cotation. J’ai suivi ses conseils et maintenu Onchain Asset Management comme organisme principal en même temps, donc il existe aujourd’hui Onchain Asset Management pour RWA Finance. Il ne fait aucun doute qu’Onchain Asset Management et RWA Finance resteront les pistes principales du marché en 2026.
RWA, au-delà du nom, ne reviendra pas, mais construit de toutes pièces. Le problème, c’est que les personnes qui utilisent le terme RWA le comprennent très différemment. En 25H2, la compréhension dans la plupart des régions du monde est encore proche d’un acte de financement participatif qui tokenise les actifs.
Il est compréhensible que la plupart des gens trouvent que la RWA participe non pas à partir de la construction de l’industrie, mais selon leurs propres besoins. Mais comme le financement participatif a été confronté à l’ère du P2P et du commerce électronique, les marchés axés sur la demande forceront les plateformes, canaux et marchés eux-mêmes à être unidirectionnels, conduisant rapidement l’industrie à s’orienter dans la mauvaise direction.
Quelle est la différence entre un RWA sans juste valeur et un financement participatif en actions de l’année ? La tokenisation est-elle nécessaire pour les actifs RWA sans liquidité ? Inversement, tous les actifs RWA ont-ils vraiment besoin de liquidités ? Ces questions ne sont manifestement pas encore clairement réfléchies et un consensus s’est formé pour le marché global en 2025, et certains secrets commerciaux plus profonds ne peuvent pas être abordés ici pour le moment.
Les données actuelles de répartition des actifs des RWA sont analysées plus en détail dans le rapport de Coinbase. Les T-Bills, les matières premières, les fonds liquides et les prêts de crédit restent les quatre courants principaux, illustrant l’importance des actifs financiers quantifiables dans les RWA. À notre avis, le paysage RWA en 2026 évoluera dans une certaine mesure, et les actifs mentionnés existeront toujours, mais les activités réelles de la DeFi et de la crypto finance apportées par les économies émergentes fusionneront avec le marché RWA en tant que fournisseurs d’actifs, tandis que le paiement Stablecoin et la SupplyChainFi deviendront des directions de croissance rapide.
4. Économies émergentes et nouvelle géopolitique mondiale
En 2025, alors que les pays et régions développés économiquement et financièrement du monde peinent à mettre en place des politiques de gestion sur les stablecoins et la finance crypto, la vitesse de développement des pays et régions émergents à travers le monde est stupéfiante et inimaginable.
« Ils veulent tous des stablecoins, ou des cryptomonnaies plateformes. » C’est le résultat constant des retours des sociétés commerciales transfrontalières et des sociétés de paiement cette année. En plus du Nigeria, de l’Inde, du Brésil, de l’Indonésie et du Bangladesh, un grand nombre d’autres pays et régions d’Afrique, d’Amérique du Sud, d’Asie du Sud, d’Europe de l’Est et du Moyen-Orient ont également connu une croissance exponentielle continue du taux de croissance des applications des stablecoins et des cryptofinances pendant trois années consécutives, et la proportion réelle est bien supérieure à celle des économies développées, beaucoup d’entre elles ayant dépassé ou rattrapé l’utilisation des monnaies fiduciaires traditionnelles dans la région ( Note 10)。
Ces nouvelles économies d’un grand nombre d’économies émergentes en développement s’étendent rapidement sous forme d’« actifs hors bilan », ce qui contraste fortement avec le dilemme de gestion évoqué dans l’environnement mondial dominant actuel. Bien qu’il subsiste de grandes différences de force économique et de pouvoir de consommation selon les régions du monde en raison d’années d’accumulation historique, il est évident que les données d’analyse de l’économie dominante mondiale ont longtemps été complètement faussées. Face à un nouvel environnement de stagflation surréglementée et de croissance rapide, il ne faudra pas plus de cinq ans pour que le paysage économique mondial soit remodelé et que les relations géopolitiques changeront radicalement.
Pour la question d’ouverture ii)Évidemment, j’ai une réponse claire. La véritable refonte de l’équilibre de Nash n’est pas la rupture et la remodelation du système économique mondial d’origine, mais doit être une nouvelle remodelation complexe formée par des forces extérieures selon le nouveau schéma mondial. La vitesse de développement native de la crypto et de la finance ouverte dépassera largement celle à laquelle les économies et marchés traditionnels acceptent et comprennent, et 2026 deviendra très probablement un tournant important pour cette reconstruction désordonnée.
5. DeFi 2.0, DAT2.0, Tokenomics2.0
Coinbase commence à parier sur de nouveaux termes dans ce rapport, notamment DAT2.0 et Tokenomics2.0, qui sont essentiellement les branches de développement de la DeFi 2.0 que l’industrie connaît déjà. Les définitions de ces concepts ne sont pas mauvaises, et elles seront discutées ici.
La logique de base de la diffusion réussie du concept DAT du MSTR au marché financier mondial grand public en 2025 est très simple : multiple de la prime du DAT = capitalisation boursière ÷ avoirs en BTC( ou d’autres cryptomonnaies grand public) de NAV ( Valeur nette des actifs )； Cependant, ce multiple de prime a rapidement chuté du troisième au quatrième trimestre et s’est même inversé, mettant rapidement fin à la mondialisation de la DAT1.0 cette année.
La raison essentielle de la baisse de valeur et de la fin de l’effet financier du DAT1.0 est que le coefficient de friction du multiplicateur de capital est trop faible, que l’histoire est simple, que la transparence des prix est limitée, que le double-clic et le double kill de Davis sont trop directs, et une fois que le bull et l’bear tournent la confiance, la confiance se dissipe rapidement.
L’essence de la valeur industrielle du concept DAT en 2025 réside dans le fait que le concept traditionnel de marché boursier financier est épuisé, que la bulle est trop grande et difficile à soutenir pour les véhicules électriques, que la première bulle de la courbe crypto et l’effondrement du crédit, et que les deux marchés sont des regards à double sens pour Mu Qiang qui se réchauffent.
Pourquoi la DAT2.0 peut-elle maintenir la liaison valeur entre la monnaie et l’action ? En termes simples, DAT1.0 est le transfert de valeur de la première courbe de la crypto vers la finance traditionnelle, tandis que le DAT2.0 est la fusion de la seconde courbe de la crypto vers la finance traditionnelle. Contrairement au premier, la valeur du second repose sur le développement à long terme et la durabilité. En 2025, Ondo, Ethena, Maple, Robinhood et Figure ont en fait fait un bon travail de validation en DAT2.0, et d’autres entreprises émergentes se développeront rapidement en 2026.
Tokenomics2.0 est un concept plus large. Cette année, nous avons proposé divers produits dérivés liés à la tokenomics, tels que Liquid Engineering et Yield Engineering, qui sont en réalité des évolutions approfondies de l’ingénierie financière. Dans différents cas financiers pratiques, la tokenomics est comme un circuit financier ( Note 11) De la même manière, chaque scénario financier est constamment modifié et optimisé, au cas par cas, mais au fil de l’évolution globale de l’industrie, des protocoles innovants et polyvalents à impact global tels que PT-YT donné par Pendle seront progressivement formés.
Le rapport de Coinbase ne mentionne que sporadiquement quelques problèmes en mentionnant Tokenomics 2.0, et la capture de valeur, les rachats de tokens, l’ingénierie financière, la clarification réglementaire comme catalyseur et le compte de résultat des protocoles ne sont pas logiquement liés ni détaillés.
Voici un bref aperçu :
La capture de valeur n’a en réalité rien à voir avec Tokenomics 2.0, c’est simplement une condition nécessaire pour l’application et la promotion des actifs dans la seconde courbe, Tokenomics existe indépendamment de la capture de valeur ; en d’autres termes, Tokenomics sans capture durable de valeur a été prouvée dans la première courbe de Ponzinomics, le marché crypto et la finance ouverte après cette année La Chine ne sera plus le marché principal ;
Les rachats de tokens sont une condition importante pour la tokenisation des actifs dans RWA et DAT2.0, et même une exigence à mon avis, ou plus précisément, une capacité de compensation d’actifs( Capacité de liquidation des actifs ) C’est une condition nécessaire pour tout investissement en actifs, et le bon développement de RWA Finance l’année prochaine dépend en grande partie de la capacité du marché à parvenir à un consensus sur ce point.
Concernant la clarification réglementaire, après avoir abordé les chapitres 2 et 4 plus tôt dans cet article, il est clair que les avantages et les inconvénients. La perspective de discussion de Coinbase présente ses particularités, mais comme discuté, le développement d’une flexibilité plus grande et plus rapide dans le monde se situe en réalité dans les économies émergentes et les économies émergentes.
De plus, le processus de protocolisation financière n’est pas réellement déterminé par Regulatory Clarify, mais présente une forte corrélation dans certaines régions financièrement développées d’Amérique du Nord et d’Asie de l’Est.
DAT2.0 et Tokenomics2.0 ne sont que des mots temporaires, et il en va de même pour Second Curve et DeFi2.0, décrivant le phénomène et la tendance inévitable du marché crypto actuel et de la finance ouverte après 2025.
6. Résumé des perspectives rétrospectives et d’analyses 2025 pour 2026
À la fin de 2025, nous allons passer en revue et résumer l’analyse des prévisions passées de cette année :
Février<crypto 增长的第二曲线=“”>
« Jeu à somme nulle et les 7 géants à table », « Tendance RYA/RWA et montée du PayFi », « Franchir la Fracture : La Seconde Courbe de la Croissance Crypto », « Schéma de développement crypto et situation des pays confrontés à des problèmes de conformité » ;
Avril<trump 关税政策将引发康波的结束和比特币的质变=“”>
« Le problème du triple kill des obligations et des actions et l’échec de l’horloge Merrill Lynch », « Le piège de Thucydide et la fin des cycles historiques 5 Compo », « L’importance de la crypto à l’intersection de la prophétie de Greenspan et du cycle Compo », « Le changement de corrélation entre Bitcoin et Chaos : un changement dans la perception inertielle et les similitudes avec le problème de l’horloge Merrill Lynch » ;
Mai<genius 法案与链上影子货币=“”>
« Les raisons essentielles du déclin du contrôle traditionnel du dollar américain », « L’objectif nominal et substantiel du GENIUS Act », « Les implications du restaking DeFi pour le monde fiduciaire et le multiplicateur de monnaie des monnaies ombres », « Or, le dollar américain et les stablecoins crypto » ;
Septembre<稳定币定价方式下的资产链上化趋势>
« L’essence du Genius Act est de déléguer les droits d’émission et de règlement de la monnaie, afin d’obtenir un pouvoir accru de tarification des devises », « Les stablecoins ont déclenché la réforme de la chaîne financière mondiale et de la chaîne d’actifs par le changement de forme de tarification des devises », « La réforme a ouvert des opportunités de restructuration des intérêts dans le chaos de la désintégration rapide de l’alliance cartel à long terme de la finance traditionnelle », « Titrisation dans les deux directions de la liaison monétaire et boursière » (Titrisation) et la tokenisation (Tokenisation) et caractéristiques du marché », « caractéristiques de l’industrie et problèmes liés aux stablecoins, au DAT, à la tokenisation des actions, à la RWA et à la gestion d’actifs on-chain ».
Les perspectives pour 2026 ont beaucoup été discutées dans ce post, sauf pour la question i) On suppose qu’une analyse d’opinion suffisante a été réalisée, et la restructuration désordonnée de l’environnement général ainsi que l’apparition de la DeFi 2.0 sont des tendances claires et inévitables.
Question i) C’est en effet un casse-tête, qu’il s’agisse d’actifs socio-économiques ou financiers, la tendance et la direction sont toujours plus faciles à juger que le temps et le degré. Contrairement à avant les deux cycles de Campo au siècle dernier, il existe trois différences principales dans un environnement paradigmatiquement similaire :
un) La rapidité d’évolution de l’interaction informationnelle à la situation est bien plus rapide, avec un écart de plus de 2,5 à 5 fois dans différents aspects ( Note 12)；
b) L’espace de débordement des contradictions géopolitiques mondiales est complètement différent, et l’inévitabilité des contradictions augmente.
c) L’effet non linéaire engendré par l’IA et la crypto est bien supérieur à celui de l’automatisation des appareils industriels.
Par exemple, les conditions matérielles de la gestion sociale humaine n’ont pas beaucoup changé, la durée de vie naturelle des personnes et la capacité d’une génération à digérer les émotions longues et courtes, ainsi que les cycles de gestion politique et économique sous différentes formes sociales restent généralement similaires.
Dans ce contexte, au cours des deux dernières années de gestion d’entreprise, j’ai souvent discuté avec mes partenaires et progressivement accepté le fait que nous devrions prêter attention aux problèmes non linéaires, apprendre à gérer et maîtriser les situations de déclencheurs non linéaires, et intégrer des changements inattendus dans une partie du plan.
Auteur : Gary Yang
Date : 28 décembre 2025
Note 1 : La première courbe fait référence à l’effet richesse qui a été continuellement renforcé par les attentes consensuelles afin de créer un environnement spéculatif et d’augmenter continuellement les attentes au cours des 16 dernières années de développement de la crypto.
Note 2 : L’année 1935 a été choisie plutôt que 1945, date de la fin de la Seconde Guerre mondiale, car le prix de l’or a grimpé en flèche en 1934 pendant des décennies.
Note 3 :<跨越鸿沟>(Traverser le gouffre) C’est un classique paradigme pour le développement de choses innovantes, et c’est ici une métaphore pour la crypto et la finance ouverte de ces dernières années, qui en sont encore à l’étape des premiers adoptants.
Note 4 :$1500T L’estimation ici utilise le volume annuel total des échanges du marché des changes et du marché des valeurs premières comme base approximative pour obtenir l’ampleur financière.
Note 5 : Le marché de prédiction est en réalité une extension transformationnelle de la première courbe, et après que le consensus des attentes de retrait ne soutient plus un crédit consensuel, un jeu pragmatique basé sur des événements à court terme est devenu un nouveau terrain de crédit consensuel pour ce type d’appétit au risque.
Note 6 : La fin et la jonction du cycle Combo ont été mentionnées à de nombreuses reprises dans des articles précédents, comme le <trump 关税政策将引发康波的结束和比特币的质变=“”>chapitre 2 dans<修昔底德陷阱与历史 5=“” 次康波周期尾声的对比=“”>。 Entre le début de 2020 et 2025, le monde est à la jonction de la fin du dernier cycle Compo et du début du prochain cycle Combo. La principale différence cette fois concerne la fin de 2025 et les phénomènes socio-économiques qui accompagnent la fin du dernier cycle de Campo.
Note 7 : En novembre 2024<trump 胜选后的格局剧变=“”>Pour la première fois, il est mentionné qu’« à la fin de 2024, la plupart des pays et parties prenantes du monde vivent encore dans un environnement de capitalisme d’État semi-féodal et semi-centralisé », ce qui est ajusté à la description de « capitalisme semi-féodal et semi-monopolistique ».
Note 8 : Objectivement parlant, la valeur émotionnelle elle-même a constitué un facteur important dans le marché financier secondaire mondial d’aujourd’hui, et la politique économique ainsi que la confiance du marché sont mutuellement causales dans le cadre de la connexion de la valeur émotionnelle.
Note 9 : Question sur la rupture des alliances de cartels dans la finance traditionnelle, en mai 2025<稳定币定价方式下的资产链上化趋势>Le chapitre 3 est expliqué en détail.
Note 10 : Il n’existe pas de données claires disponibles pour consultation publique dans les données économiques des pays émergents en développement aux économies sous-développées, et les informations pertinentes sont basées sur des données confidentielles non publiques des entreprises.
Note 11 :<金融电路与Web3经济模型原理>(Théorie du circuit financier et de la tokenomiques Web3) Rédigé en octobre 2022, il détaille le mécanisme cadre sous-jacent de la construction du système financier Web3 Tokenomics.
Note 12 : Ce multiple n’a qu’une signification de référence relativement étroite : macro 2,5 fois = 10 ans du cycle d’horloge Merrill Lynch / 4 ans du cycle Bitcoin ; Micro 5x = 7x24 heures / 5x6,5 heures de commerce ; Elle ne représente pas efficacement la différence entre la production réelle et l’itération sociale.</金融电路与Web3经济模型原理></稳定币定价方式下的资产链上化趋势></修昔底德陷阱与历史></跨越鸿沟></稳定币定价方式下的资产链上化趋势></2026></2026>
