- La critique du ‘zéro-rendement’
- Une autre attaque contre la Stratégie
Peter Schiff, l’économiste en chef de Euro Pacific Capital qui a construit sa carrière en prédisant l’effondrement du système monétaire fiduciaire, a de nouveau porté son attention sur l’argument du « flux de trésorerie » mardi.
Le passionné d’or a mis en contraste le revenu projeté des mineurs d’argent industriel avec la nature sans rendement du plus grand actif numérique au monde.
Les entreprises extractrices de ce métal, a affirmé Schiff, sont positionnées pour une explosion des bénéfices en 2026. Leur valorisation boursière actuelle, a-t-il déclaré, ne prévoit pas la manne à venir.
Bitcoin, en contraste frappant avec ces entreprises productives, n’offre pas une telle promesse.
La critique du ‘zéro-rendement’
La critique du « pas de bénéfices », un argument préféré des sceptiques de la finance traditionnelle, touche au cœur de la façon dont les investisseurs institutionnels évaluent les actifs. Bitcoin n’a pas de mécanisme interne pour générer du rendement. Il ne produit rien. Une action Apple représente une revendication sur des flux de trésorerie futurs. Pendant ce temps, un Bitcoin ne représente qu’une revendication sur le registre lui-même.
Warren Buffett, l’Oracle d’Omaha, est le défenseur le plus célèbre de cette vision. Sa philosophie centrale est qu’un actif doit produire quelque chose pour avoir de la valeur.
Charlie Munger, le bras droit de Buffett, a soutenu que l’investissement dans des actifs non productifs relevait du jeu plutôt que de l’investissement.
Par conséquent, ils catégorisent la crypto non comme un investissement, mais comme une spéculation entièrement basée sur la « Théorie du Plus Grand Idiot ».
La seule façon de faire un profit est de vendre l’actif à quelqu’un d’autre à un prix plus élevé plus tard, comme le soutient Schiff.
Une autre attaque contre la Stratégie
Schiff a également lancé une nouvelle attaque mathématique contre le modèle d’accumulation de Michael Saylor. Il soutient que les habitudes d’achat agressives de Strategy (ticker MSTR) ont détruit l’efficacité de l’entreprise.
La critique principale de Schiff porte sur la base de coût croissante de l’entreprise. Strategy, ayant acheté du Bitcoin pendant cinq ans, a maintenant un coût moyen par pièce d’environ 75 000 $, selon les calculs de Schiff.
Ce seuil élevé signifie que la société réalise un « profit papier » de seulement 16 % sur l’ensemble de sa position. Décomposé annuellement, cela équivaut à un rendement de juste au-dessus de 3 % par an. Schiff soutient que Saylor aurait été « bien mieux » d’acheter presque n’importe quelle autre classe d’actifs durant cette période de cinq ans.
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