Bitcoin dépasse 91 000 dollars, mais la différence de contrats à terme n’est que de 4 %, et le niveau de levier est faible, ce qui indique que la tendance haussière est principalement menée par la demande au comptant après le nettoyage de fin 2025.
(Contexte préalable : Trump ordonne de bombarder la capitale du Venezuela ! Bitcoin chute sous 90 000 dollars, ETH reste ferme à 3100)
(Complément d’information : La croissance mondiale des ETF en 2025 « attire 1,5 trillion de dollars », le Bitcoin IBIT de BlackRock étant le seul parmi les 15 premiers à enregistrer une perte)

Table des matières

• La faible différence de contrats à terme met en évidence la demande au comptant
• Après la clôture des ETF de fin d’année, les fonds circulent à nouveau
• Le marché des options reste calme

L’entrée dans la 4 janvier 2026 voit le prix du Bitcoin (BTC) augmenter régulièrement lors des premières heures de la séance asiatique, dépassant 91 000 dollars, atteignant un nouveau sommet en près de trois semaines. Contrairement aux hausses d’enthousiasme habituelles, les données on-chain et dérivées indiquent qu’il s’agit d’une hausse « silencieuse » menée par des fonds au comptant, après un déleveraging profond à la fin 2025.

La faible différence de contrats à terme met en évidence la demande au comptant

Après une correction de 3 jours due à l’attaque militaire américaine contre le Venezuela, Bitcoin a rapidement récupéré ses pertes en seulement 20 heures. Cependant, le marché à terme n’a pas suivi cette hausse. Selon CryptoQuant, la prime annualisée de la différence de contrats à terme sur les principales plateformes est d’environ 4 %, bien en dessous des plus de 15 % atteints en octobre 2025. Par ailleurs, le nombre de contrats ouverts a diminué de près de 40 milliards de dollars par rapport à son pic, ce qui indique une réduction significative du levier.

Dans un contexte où le levier est revenu à un niveau neutre ou faible, Bitcoin continue d’atteindre de nouveaux sommets à court terme, ce qui suggère que la dynamique des prix provient principalement de la demande réelle en actifs au comptant plutôt que de positions spéculatives sur les dérivés, rendant la structure du marché plus stable.

Après la clôture des ETF de fin d’année, les fonds circulent à nouveau

Lors des deux dernières semaines de décembre dernier, les ETF américains de Bitcoin au comptant ont connu une sortie nette de 12,9 milliards de dollars, ce qui a suscité des inquiétudes quant à un retrait des institutions. Cependant, les flux observés indiquent que cette vente n’était pas tant une anticipation baissière qu’une opération de « récolte de pertes fiscales » et un ajustement technique lié à la clôture des bilans de fin d’année.

Après le passage à la nouvelle année, la situation s’est rapidement inversée, avec une entrée nette de 4,7 milliards de dollars le 2 janvier, dont la majorité revenant à BlackRock. En seulement deux jours, les fonds sont revenus aux niveaux d’avant Noël, ce qui montre que la logique de positionnement à long terme des institutions n’a pas changé de manière significative.

Le marché des options reste calme

De l’autre côté, le marché des dérivés, notamment celui des options, ne montre pas de signes de panique. Le ratio Put-to-Call à 30 jours pour Bitcoin est seulement de 0,48, en dessous du seuil de 0,5, ce qui indique une forte demande pour les options d’achat par rapport aux options de vente. Les traders professionnels n’ont pas acheté de protections supplémentaires, ce qui reflète une inquiétude limitée quant à une correction des prix.

Par ailleurs, la volatilité implicite des options reste autour de 45 %, bien en dessous des niveaux à trois chiffres atteints en octobre 2025. Le volume des transactions se concentre sur des prix d’exercice entre 88 000 et 91 000 dollars, montrant que les principaux fonds accumulent tranquillement leurs positions dans cette fourchette.

Globalement, le prix actuel de 91 000 dollars n’est pas accompagné d’un levier élevé ni d’émotions extrêmes. La différence de contrats à terme faible, la circulation des fonds dans les ETF, et la demande limitée pour l’assurance via les options forment un tableau stable après la correction de bulle. Si aucune nouvelle structure négative ne survient, le marché pourrait construire une configuration haussière discrète.

Une nouvelle semaine commence, ces commentaires ne constituent pas des conseils d’investissement.