L'Association chinoise de la finance change brusquement d'avis ! La nouvelle technologie RWA reclassée en tant qu'« actif à haut risque »

L’Association chinoise de la finance change brusquement de politique : sept grandes associations sectorielles ont publié conjointement une notification, reclassant le RWA (tokenisation d’actifs du monde réel) qui nécessitait auparavant une clarification réglementaire, en tant que « modèle commercial à haut risque », le plaçant aux côtés des stablecoins, des aircoins et du minage de cryptomonnaies comme activités illégales. Cela marque un changement fondamental dans l’attitude des régulateurs chinois envers le RWA, les entreprises concernées étant désormais exposées à des risques de répression réglementaire.

Les trois signaux clés du changement de politique

Selon Wu Blockchain, lundi, l’Association chinoise de gestion d’actifs, l’Association chinoise de la finance internet, l’Association chinoise des banques, l’Association chinoise des valeurs mobilières, l’Association chinoise des futures, l’Association chinoise des sociétés cotées et l’Association chinoise de paiement et de règlement ont publié une déclaration conjointe. La coordination simultanée de ces sept associations est extrêmement rare et indique généralement que les hautes sphères ont déjà défini une position claire sur une activité spécifique.

Le message transmis par l’Association chinoise de la finance cette fois est très clair : le RWA n’est plus une question technique ou mécanique, mais une activité présentant un risque financier bien supérieur à ses avantages technologiques. Le document ne mentionne à aucun moment des termes habituels pour les nouvelles technologies comme « projet pilote technologique », « régulation graduée » ou « développement prudent ». Cela indique clairement que l’objectif de la régulation n’est pas d’optimiser le RWA, mais de l’exclure totalement du cadre légal.

Ce qui est encore plus notable, c’est le choix du moment. Selon des rapports, la Banque populaire de Chine et une autre autorité de régulation ont dissuadé, en octobre, les géants technologiques nationaux de poursuivre leurs projets de stablecoins, ce qui montre que les préoccupations de Pékin concernant la tokenisation d’actifs numériques ont évolué vers une réorientation systémique de la politique. De l’interdiction des stablecoins par les géants technologiques en octobre à la qualification du RWA comme activité à haut risque par les sept associations, cette cohérence dans la politique montre que la régulation a déjà fait consensus.

Le changement de position des associations sectorielles consiste en réalité à définir toute activité impliquant le RWA comme une « activité de financement et de transaction interdite par la loi chinoise », exposant ainsi les entreprises concernées à des risques de répression réglementaire. Contrairement aux avertissements réglementaires précédents, cette fois la qualification place directement le RWA aux côtés des « aircoins », ce qui dans le langage réglementaire équivaut presque à une activité financière frauduleuse.

La logique derrière la coalition des sept associations pour la répression

Selon la traduction fournie par Wu Blockchain, les associations concernées déclarent : « La tokenisation d’actifs du monde réel désigne la levée de fonds et la transaction par l’émission de tokens ou d’autres droits ou titres de créance présentant des caractéristiques de tokens. Elle comporte plusieurs risques, notamment la fraude sur les actifs, l’échec opérationnel et la spéculation. Actuellement, aucune activité de tokenisation d’actifs du monde réel n’a été approuvée par les régulateurs financiers chinois. »

Cette déclaration officielle révèle la principale préoccupation de l’Association chinoise de la finance concernant le RWA. D’abord, le RWA est défini comme une « activité de financement et de transaction », et non comme une innovation technologique ou une application de la fintech. Cette qualification le place directement dans le domaine strictement régulé du financement en Chine, où toute activité de financement non autorisée est considérée comme une collecte de fonds illégale.

Les trois principales catégories de risques du RWA

Risque de fraude sur les actifs : la vérification de la réalité des actifs sous-jacents lors de la processus de tokenisation est difficile, avec des risques de fausses déclarations, de mise en ligne d’actifs fictifs ou de doublement de la mise en gage.

Risque d’échec opérationnel : la sécurité des plateformes technologiques, la fiabilité des custodians, et les vulnérabilités des contrats intelligents peuvent entraîner des pertes d’actifs.

Risque de spéculation : après tokenisation, les actifs peuvent être échangés sur le marché secondaire, avec des prix déconnectés de la valeur réelle des actifs sous-jacents, évoluant en outils purement spéculatifs.

Ensuite, l’association précise que « les régulateurs financiers chinois n’ont approuvé aucune activité de tokenisation d’actifs du monde réel », ce qui signifie que toutes les activités RWA en Chine ou visant les résidents chinois sont actuellement illégales. Cela rejoint la logique de l’interdiction des ICO en 2017 : interdiction totale d’abord, puis ouverture sélective à des projets pilotes, mais la position actuelle laisse peu de chances à une telle ouverture.

Enfin, le fait de mettre le RWA aux côtés des stablecoins, des aircoins et du minage montre que la régulation considère que le RWA n’est en essence pas différent des autres activités cryptographiques, remettant en cause l’ordre financier existant. Cette classification ferme en pratique toute possibilité de légalisation du RWA en Chine, du moins dans un avenir proche.

Les enjeux géopolitiques de la compétition numérique sino-américaine

L’attitude ferme de l’Association chinoise de la finance envers le RWA doit être comprise dans le contexte plus large de la compétition entre la Chine et les États-Unis sur la monnaie numérique. Après l’adoption du « GENIUS Act » par le gouvernement américain en juillet, les régulateurs ont cherché à établir un cadre de paiement stable à l’échelle fédérale. Cependant, selon des rapports, des banques ont fait pression sur les législateurs pour résoudre les problèmes liés aux récompenses des stablecoins, alors que la loi est encore en cours de mise en œuvre.

Faryar Shirzad, chef de la politique chez le plus grand échange cryptographique conforme aux réglementations américaines, a déclaré en décembre dernier que les débats autour de cette loi pourraient affaiblir la position des États-Unis, car la Chine cherche à rivaliser pour l’application du yuan numérique dans le paiement mondial. La Chine a commencé jeudi à autoriser les banques commerciales à payer des intérêts sur le solde des portefeuilles de yuan numérique, marquant une étape concrète vers une application réelle du yuan numérique.

Dans cette compétition géopolitique, la Chine choisit de bannir totalement le RWA et les stablecoins tout en promouvant massivement le yuan numérique. La logique stratégique derrière cette démarche est très claire : assurer la souveraineté du contrôle sur la monnaie numérique. Bien que le RWA et les stablecoins prétendent être liés à des actifs réels, leur émission, leur circulation et leur régulation se font dans un cadre décentralisé, ce qui entre en conflit direct avec la souveraineté financière et le contrôle des capitaux prônés par la Chine.

En revanche, le yuan numérique, entièrement contrôlé par la Banque populaire de Chine, permet une transmission précise de la politique monétaire et une surveillance des flux de capitaux. La répression du RWA par l’Association chinoise de la finance revient en réalité à éliminer la concurrence pour la promotion du yuan numérique. Si des entreprises ou des particuliers chinois doivent tokeniser ou numériser leurs actifs à l’avenir, la seule voie légale sera via le système officiel du yuan numérique.

Dans l’ensemble, en reclassant le RWA comme un actif à haut risque, l’Association chinoise de la finance marque une étape claire dans la régulation de l’innovation décentralisée. Ce n’est pas seulement une répression du RWA, mais aussi une stratégie claire dans la compétition mondiale pour la domination de la monnaie numérique.