Le prix de l’argent semble actuellement quasiment inarrêtable. L’argent au comptant aux États-Unis a grimpé à 108 $ l’once, tandis que les prix à Shanghai se négocient près d’un record à 124 $ l’once, créant une prime de 16 $ par rapport aux prix occidentaux, ce qui constitue l’un des écarts les plus larges jamais enregistrés.
Ce genre de divergence n’arrive pas sur un marché sain. Lorsque les prix régionaux s’éloignent autant, cela indique généralement une tension croissante dans la chaîne d’approvisionnement physique en argent.
La lettre Kobeissi a été parmi les premières à souligner cela, notant qu’une telle prime importante reflète une véritable pénurie d’argent physique plutôt que de simples spéculations sur les contrats à terme. En termes simples, la demande pour le métal réel dépasse désormais ce que les bourses et les dealers peuvent facilement fournir, ce qui pousse les prix à la hausse là où l’approvisionnement immédiat est nécessaire.
Cette pénurie alimente désormais directement une deuxième tendance que les marchés commencent à intégrer : les actions minières. Lorsque l’argent se négocie au-dessus de 100 $ et que la livraison physique commande une prime, les mineurs ne fonctionnent plus dans un environnement de prix normal.
Ce que la pénurie physique signifie pour les mineurs
C’est là que l’analyse de Wall Street Mav devient importante. Il part d’une question très simple mais puissante : que signifie réellement un argent à 108 $ pour les entreprises qui le produisent ?
La plupart des mineurs d’argent ont des coûts de production tout compris autour de 20 $ l’once, bien que certains soient légèrement plus ou moins chers selon la juridiction et la qualité du projet. À 108 $ l’once, cela laisse environ 88 $ de marge brute par once avant impôts et frais généraux.
Après impôts et autres dépenses, Wall Street Mav estime que le flux de trésorerie disponible pour de nombreux mineurs pourrait atteindre près de 60 $ par once. C’est un changement énorme par rapport à il y a seulement un an, lorsque l’argent se négociait autour de 30 $ et que les mineurs n’avaient souvent que 5 à 7 $ de flux de trésorerie libre par once.
En d’autres termes, la rentabilité n’a pas seulement augmenté, elle a été multipliée. Ce type d’expansion de la marge est ce qui transforme des jeux miniers spéculatifs en entreprises générant de sérieux flux de trésorerie.
Pourquoi les bénéfices pourraient surprendre le marché
Aux prix actuels, les chiffres deviennent très rapidement impressionnants. Pour les mineurs produisant des millions d’onces par an, cette marge se traduit par des centaines de millions de dollars de flux de trésorerie libre potentiels chaque année.
Wall Street Mav met en évidence ce que cela change à l’intérieur de ces entreprises. La dette peut être remboursée rapidement, les dividendes deviennent soudainement réalistes, les rachats d’actions entrent dans la discussion, et les plans d’expansion deviennent beaucoup plus faciles à financer sans recourir à un financement dilutif.
Deux mineurs qu’il a mentionnés illustrent clairement cette dynamique. Aya Gold & Silver produit déjà environ 6 millions d’onces par an, et selon Wall Street Mav, à ces prix, elle pourrait générer plus de 300 millions de dollars de flux de trésorerie libre en 2026, tout en construisant son prochain grand projet, Boumadine, qui devrait être environ six fois plus grand que sa première mine, Zgounder.
Silver X est un autre cas opérant au Pérou, qui détient les plus grandes réserves d’argent au monde. La société produit environ 1 million d’onces aujourd’hui et prévoit de passer à 6 millions d’onces par an, un profil de croissance qui paraît complètement différent lorsque l’argent se négocie au-dessus de 100 $.
Ce ne sont pas des concepts futurs ou des projections spéculatives. Ce sont des entreprises en activité qui sont en train d’être réévaluées en temps réel par les conditions du marché.
L’histoire ici va au-delà de la simple action du prix de l’argent. Une prime de 16 $ à Shanghai par rapport aux prix occidentaux montre que le marché physique relance la découverte des prix, et pas seulement les contrats à terme et le trading papier.
En même temps, les actions minières passent d’un levier spéculatif à de véritables histoires de flux de trésorerie. Cette combinaison ne dure que rarement dans le calme, car soit les prix physiques se normalisent à la baisse, soit les valorisations boursières montent en flèche pour refléter cette nouvelle réalité.
L’observation de la prime record sur le marché physique par Kobeissi Letter montre que l’argent ne se négocie plus comme une marchandise typique. La pression sur l’offre est réelle, et la divergence des prix en est la preuve.
L’analyse de Wall Street Mav explique ce que cette pression signifie concrètement pour les mineurs. À 108 $ l’once, la structure financière de ces entreprises change du jour au lendemain.
Si les prix restent proches de ces niveaux, les chiffres de bénéfices qui en découleront ne seront pas considérés comme normaux selon aucune norme historique. Et les marchés ne l’ignoreront pas longtemps.
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