Le Bitcoin s’effondre pour atteindre environ 76 500 dollars, mettant en péril l’exploitation minière. L’indice de rentabilité chute à 21, la puissance de calcul diminue de 12 %, créant la plus grande crise d’extraction depuis l’interdiction. Le revenu par TH/jour n’est que de 0,034 dollar, un nouveau plus bas, avec des frais d’électricité représentant 52 % des revenus pour les nouveaux mineurs, et entre 109-162 % pour les modèles plus anciens, entraînant des pertes. Hut 8 a signé un contrat de location AI de 15 ans pour 7 milliards de dollars, CoreWeave acquiert des exploitations minières pour se concentrer sur le GPU.
Les revenus d’extraction de Bitcoin chutent à 0,034 dollar par TH
(Source : F2Pool)
L’euphorie suscitée par le sommet historique du prix du Bitcoin en octobre s’est dissipée, et le pilier industriel du réseau Bitcoin fait face à une dure réalité. Bien que certains observateurs considèrent cela comme une simple correction de marché, la situation interne des exploitations est bien plus critique. La chute brutale du prix du principal actif numérique, combinée à une difficulté de réseau élevée et à des coûts énergétiques en hausse, crée une tempête parfaite pour les opérateurs.
Les dernières données du pool de minage f2pool montrent que la compression des revenus est très grave. Sur leur tableau de bord des coûts électriques du 2 février, ils estiment que le prix du Bitcoin est d’environ 76 176 dollars, la puissance de calcul du réseau avoisinant 890 EH/s, et les mineurs payant 0,06 dollar par kWh, avec un revenu quotidien d’environ 0,034 dollar par TH.
L’indice de puissance de Luxor Technology indique qu’il y a quelques mois, le prix spot de la puissance de calcul était proche de 39 dollars par PH/s par jour. Selon les standards historiques, ce chiffre était déjà très bas, et il est tombé à environ 35 dollars, son niveau le plus bas historique, au moment de la rédaction. Actuellement, le prix chez f2pool est de 0,034 dollar par TH, soit 34 dollars par PH/s, confirmant que les mineurs opèrent à leur niveau le plus bas de l’histoire.
Lorsque ces facteurs économiques sont appliqués à une seule machine, il devient évident pourquoi la puissance de calcul diminue. En supposant un prix de référence du Bitcoin à 75 000 dollars et des coûts électriques de 6 cents par kWh, le modèle Antminer S21 XP Hydro récent voit ses coûts électriques représenter environ 52 % de ses revenus totaux. La machine a une puissance d’environ 473 TH/s et une consommation de 5 676 W.
Proportion des coûts électriques selon les générations de machines
Modèle récent (S21 XP Hydro) : coûts électriques à 52 %, profit très mince mais maintenable
Modèles intermédiaires (S19 XP, A1466i) : coûts électriques à 92-100 %, proches ou dépassant le seuil de rentabilité
Modèles anciens (A1366, M50S, S19 Pro) : coûts électriques de 109-162 %, entraînant des pertes à chaque minage
En résumé, cela signifie qu’à un prix du Bitcoin de 75 000 dollars et avec des tarifs électriques standards, une grande partie des équipements miniers fonctionne déjà en perte avant de couvrir la dette, les frais de gestion ou autres dépenses. Cette situation de pertes généralisées est extrêmement rare dans l’histoire du minage de Bitcoin, même au point le plus bas du marché baissier de 2022, où une proportion significative de mineurs parvenaient encore à générer un flux de trésorerie positif.
L’infrastructure AI devient un bouclier pour les mineurs
Ce déclin des revenus, différent des précédentes périodes de marché baissier, est lié au fait que l’infrastructure nécessaire au minage de Bitcoin est désormais celle requise pour des calculs d’intelligence artificielle à grande échelle. Contrairement à un réseau Bitcoin en difficulté, les fournisseurs d’infrastructures AI sont prêts à payer bien plus que ce que rapporte le minage.
CoreWeave, anciennement société de minage, illustre cette transition. Elle s’est reconvertie en spécialiste du « cloud » dédié aux charges de travail AI, et a récemment reçu un investissement de 2 milliards de dollars de NVIDIA pour accélérer ses centres de données. En 2025, la société prévoit de racheter pour plusieurs milliards de dollars la société minière Core Scientific, en positionnant ses contrats de minage et d’électricité comme des actifs liés aux GPU plutôt qu’aux ASIC.
D’autres mineurs de Bitcoin publics ont également compris cette tendance, en se tournant massivement vers l’IA. Par exemple, Hut 8, opérant au Canada, a récemment signé un contrat de location de centre de données AI de 245 MW pour 15 ans, d’une valeur d’environ 7 milliards de dollars. Cette transaction verrouille des bénéfices à long terme, contrastant avec la volatilité des revenus du minage de Bitcoin.
Pour les actionnaires, cette diversification offre une sortie stratégique, permettant d’éviter une perte de 30 % liée à la chute des prix. Ils peuvent échanger leurs revenus périodiques en Bitcoin contre une trésorerie AI plus stable, valorisée à un prix élevé. Mais cela soulève une question plus complexe pour le réseau Bitcoin : que se passe-t-il si une composante de son infrastructure de sécurité est remplacée par une offre d’entreprise offrant de meilleurs rendements ?
La menace d’une perte permanente de puissance de calcul pour la sécurité du réseau
Jeff Feng, cofondateur de Sei Labs, qualifie cette période de « la plus grande capitulation des mineurs de Bitcoin depuis 2021 », estimant que la migration vers l’IA accentue cette tendance à la baisse. La différence majeure avec les cycles précédents est que, pour certains, la puissance de calcul ne sera pas simplement mise en pause en attendant une remontée des prix, mais sera définitivement redéployée.
Si un site de 245 MW est entièrement reconverti pour des applications AI selon un contrat de location à long terme, cette capacité électrique ne pourra plus être utilisée pour l’expansion future du réseau. Cette perte permanente diffère fondamentalement des arrêts temporaires lors des marchés baissiers de 2018 et 2022, où la puissance revenait en ligne lorsque les prix rebondissaient. Après la signature de contrats de 15 ans pour l’AI, même si le prix du Bitcoin remonte à 126 000 dollars, ces infrastructures ne reviendront pas à l’exploitation minière, car les contrats sont verrouillés pour une utilisation à long terme.
Il ne fait aucun doute que la sécurité absolue du Bitcoin reste très élevée. Même si le prix a récemment chuté, le coût pour atteindre une puissance suffisante pour attaquer le réseau reste extrêmement élevé. La préoccupation principale concerne la direction de l’attaque et sa composition, plutôt qu’un effondrement immédiat. La baisse continue de la puissance de calcul réduit le coût marginal d’une attaque, et avec la diminution de la hashrate honnête, les ressources nécessaires pour prendre le contrôle du réseau deviennent moins importantes.
Ce phénomène réduit également le nombre d’acteurs intéressés à maintenir la blockchain. Si les acteurs historiques à coûts élevés se retirent, seuls quelques mineurs très efficaces resteront, concentrant le contrôle de la production de blocs. Cela crée une vulnérabilité, masquée par des données de puissance de calcul impressionnantes. Le label « rentabilité très faible » de CryptoQuant avertit en réalité que, compte tenu des récompenses et frais actuels, une part importante de la puissance industrielle fonctionne à peine ou en perte.
Ainsi, la pression sur les mineurs pourrait influencer le développement du Bitcoin de plusieurs façons. La première est une intégration discrète, où la puissance la plus efficace, après le reset de difficulté, occuperait une part plus grande de la production de blocs. La seconde est une transition accélérée vers un mécanisme de sécurité basé sur les frais, rendant le système plus dépendant des frais de transaction. La troisième consiste à introduire explicitement des mécanismes de garantie externe, où des institutions soutenant des ETF spot pourraient, comme pour la suffisance en capital bancaire, fournir un appui ciblé.
