- Morgan Stanley améliore Cipher et TeraWulf, estimant que leur transition vers les centres de données pourrait débloquer des valorisations de type infrastructure.
- Marathon a été noté sous-pondéré car ses profits restent fortement liés à la volatilité des prix du bitcoin.
Morgan Stanley a commencé à analyser officiellement les trois principaux mineurs de Bitcoin cotés en bourse. Ils ont soutenu que ces mineurs ne devraient pas être considérés comme un pari sur la cryptomonnaie ; ils devraient plutôt être valorisés comme une entreprise d’infrastructure. La banque a attribué des notes overweight à Cipher Mining et TeraWulf, tout en donnant une note underweight à Marathon Digital.
Morgan Stanley pense qu’une fois que l’entreprise de minage commence à construire de grands sites alimentés en énergie et à signer des contrats à long terme avec ses clients, elle commence à ressembler à une véritable société de services publics et d’infrastructure. Les investisseurs en infrastructure paient généralement des valorisations plus élevées car les revenus sont prévisibles et contractés, avec moins de dépendance à la valeur du bitcoin.
Pourquoi Cipher et TeraWulf semblent positifs
Morgan Stanley indique que Cipher est bien positionné pour ce qu’il a appelé une « fin de partie REIT ». Si Cipher loue ses bâtiments et sa capacité énergétique à l’IA plutôt qu’au minage, alors le risque diminue, et la valorisation pourrait augmenter. Morgan Stanley voit un potentiel de hausse si la transaction se réalise.
TeraWulf a également reçu une note positive similaire car la direction possède une expérience approfondie dans l’énergie et l’infrastructure, la société ayant déjà une histoire de signature d’accords d’hébergement et de centres de données. L’analyste pense que les futurs sites peuvent être convertis du minage à des locataires d’IA.
Pourquoi Morgan Stanley reste prudent sur Marathon Digital
Pour Marathon Digital, Stanley adopte une position différente. Morgan Stanley affirme que le comportement de MARA ressemble principalement à un véhicule de prix du bitcoin, et qu’il tente activement d’augmenter son exposition au BTC. Ainsi, la performance de son action dépend fortement de la difficulté, des coûts énergétiques et des fluctuations du prix du BTC. Morgan Stanley avertit que la rentabilité du minage est sous pression en raison de la concurrence et de la hausse des besoins énergétiques.
Ces rapports interviennent alors que les investisseurs débattent de l’avenir et de l’identité des mineurs de Bitcoin. Morgan Stanley répond à tous les investisseurs avec son rapport en soulignant que le modèle d’infrastructure offre plus de stabilité et mérite une valeur plus élevée que le simple minage.
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