CryptoQuant annonce une compression de la base CME, indiquant que le fondement du Bitcoin n'est pas encore formé

La compression de la base CME et une baisse de 47 % de l’intérêt ouvert signalent une désendettement, mais aucun fond capitulatif clair ne s’est encore formé.

Les signes de stress s’accumulent sur les marchés dérivés du Bitcoin. La baisse de la demande pour l’exposition aux contrats à terme et la chute brutale de l’intérêt ouvert indiquent que la désendettement est toujours en cours. CryptoQuant affirme que les conditions ne ressemblent pas encore aux creux des cycles passés.

Base des contrats à terme BTC en diminution alors que la courbe CME signale un refroidissement de l’appétit pour le risque

Les données de CryptoQuant montrent une compression de la base des contrats à terme Bitcoin sur CME. Par rapport à fin 2025 et à l’année dernière, les primes sur différentes échéances se sont resserrées. Les contrats à plus long terme ont connu la baisse la plus marquée. En conséquence, les traders semblent moins disposés à payer un supplément pour une exposition future au Bitcoin.

Une telle compression reflète un refroidissement de la demande pour les positions longues à effet de levier. Lorsque la confiance est forte, les contrats à terme se négocient généralement avec une prime plus large par rapport au prix spot. Cependant, cette prime se réduit maintenant. L’appétit pour le risque à terme s’est affaibli, ce qui indique une tonalité plus prudente sur l’ensemble du marché.

Par ailleurs, la courbe des contrats à terme reste inclinée à la hausse, et ce détail est important. Lors des creux des marchés baissiers passés, la courbe s’est inversée en backwardation. En décembre 2018 et décembre 2022, les contrats à terme se négociaient en dessous du prix spot, la tension s’étant intensifiée et les ventes forcées ayant culminé.

De plus, la pente de la courbe est en baisse depuis 2025. Des schémas similaires sont apparus avant les phases baissières de 2019 et 2022. Toutefois, la structure n’est pas devenue négative. Cela suggère que les positions se désengagent progressivement plutôt que de s’effondrer sous la pression.

L’intérêt ouvert CME chute de 47 % alors que le désendettement du Bitcoin s’approfondit

Les données des contrats à terme CME révèlent un désendettement significatif. L’intérêt ouvert sur le Chicago Mercantile Exchange a chuté d’environ 47 % par rapport à ses niveaux de pic. Notamment, une baisse comparable s’était produite lors du ralentissement de 2022. Une telle chute indique une réduction générale de l’exposition spéculative.

Un intérêt ouvert plus faible reflète généralement des liquidations, la fermeture de positions et une demande réduite de couverture. En d’autres termes, les traders réduisent leur risque. Malgré cette purge, l’absence de backwardation suggère que le processus n’est peut-être pas encore terminé.

Historiquement, les véritables creux de cycle coïncident souvent avec une peur extrême et des sorties forcées. De plus, les rebonds récents ont eu du mal à prendre de l’ampleur, et les vendeurs restent proches des zones de résistance. Sans une forte hausse des indicateurs de stress, les rallyes pourraient rester limités.

Ainsi, la compression de la base et la contraction de l’intérêt ouvert indiquent une phase baissière en milieu de cycle. Les conditions semblent plus faibles qu’en période d’expansion, mais moins graves qu’un événement de capitulation totale. En résumé, la structure du marché semble s’ajuster sans se briser.

CryptoQuant conclut qu’un reset est encore en cours. Le refroidissement de l’effet de levier et le resserrement des primes suggèrent que le processus de reset est toujours en progression. Les cycles passés montrent que des creux durables se forment généralement lorsque la courbe des contrats à terme s’inverse et que le positionnement spéculatif s’effondre plus brutalement.