10x Research: Pourquoi nous sommes baissiers sur ETH et haussiers sur BTC

Cet article est de 10x Research; L’auteur original est Markus Thielen; Traduction: Odaily Daily Planet Azuma

Note de l’éditeur : Cet article est une compilation des deux analyses de marché publiées hier soir et ce matin par le célèbre institut de recherche 10x Research. Dans le premier article, 10x Research analyse principalement les raisons pessimistes concernant la tendance future de l’ETH ; dans le deuxième article, 10x Research prédit un nouveau sommet pour le BTC.

Voici un extrait du contenu central de deux articles de recherche 10x, compilé par Odaily Star Daily.

Pourquoi sommes-nous fermement baissiers sur l’ETH ?

Au cours du dernier mois, la capitalisation boursière d’Ethereum a augmenté de 22% pour atteindre 454 milliards de dollars, tandis que les revenus des frais d’Ethereum ont chuté de 33% pour s’établir à seulement 128 millions de dollars. Fondamentalement, cela est dû au fait qu’Ethereum est devenu relativement ‘insignifiant’ en termes d’activité de trading, la plupart des activités de meme ayant été transférées vers Solana ou les réseaux de couche 2. Pour les investisseurs axés sur la valeur en profondeur, cela peut ne pas être quelque chose de nouveau.

Sur Analyse technique, si ETH chute franchit la barre des 3725 $, cela pourrait déclencher de nombreuses transactions stop loss. ETH La tendance actuelle est très fragile et ne parvient pas à pump plus loin, long long Position nouvellement établie étant déjà au point de breakeven ou en dessous. Cryptoactifs amateurs se réfèrent généralement à ce modèle technique sous le nom de « Bart », c’est-à-dire que le prix d’un certain Jeton doit être réglé après un grand pump, et le prix du jeton peut chute chute fortement en raison du déclenchement du trading stop loss. Nos trois indicateurs de retournement se sont retournés à la baisse.

Historiquement, juin est le deuxième pire mois de performance d’ETH, avec un taux de rendement moyen de -7% (septembre étant le pire, à -12%), tandis que le taux de rendement moyen des dix autres mois est positif.

Dans l’ensemble, d’un point de vue fondamental, d’analyse technique, de cycles conventionnels, etc., ce n’est pas le meilleur moment pour détenir de l’ETH. Une autre preuve de cette conclusion est la surextension des positions sur le marché à terme (biais à la hausse).

• Remarque d’Odaily : En termes financiers, le terme “positionnement excessif” est généralement utilisé pour décrire un phénomène sur le marché où il y a une grande quantité de positions dans une direction spécifique (long ou court) pour un actif ou un produit d’investissement. Lorsque la majorité des participants sur le marché ont tendance à adopter la même direction de transaction, le terme “positionnement excessif” suggère le risque d’une sur-prédominance dans cette direction.

Le volume des contrats à terme non clôturés a augmenté de 8 milliards de dollars US à 12,8 milliards de dollars US depuis la mi-mai, le taux de financement ayant atteint plus de 20% pendant quelques jours, mais il est maintenant descendu à 11,9% car il n’y a pas de nouveaux acheteurs à déployer et le coût de la détention est très élevé. En raison de l’incertitude quant au moment de l’approbation des ETF, il est possible que plus de traders choisissent de clôturer leurs positions.

Les entrées nettes de l’ETF Ethereum au comptant pourraient également être décevantes. De manière similaire à GBTC, nous pourrions voir des sorties de fonds de l’ordre de 50% (40 à 50 milliards de dollars) sur l’ETHE de Grayscale, tandis que les entrées de fonds des autres ETF pourraient n’atteindre que 20% (environ 27 milliards de dollars) de l’ETF BTC sur cinq mois, soit environ 27 milliards de dollars. Les 27 milliards de dollars d’entrées par rapport aux 40 milliards de dollars de sorties pourraient exercer une pression sur le prix de l’ETH.

Pour les institutions ou les gestionnaires d’actifs, les raisons d’ajouter de l’ETH à leur portefeuille d’investissement multi-actifs ne sont pas non plus suffisantes. L’ETH n’est pas positionné comme de l’or numérique, son volume de transactions ne représente qu’une petite partie de celui du Bitcoin, ce qui présente un certain risque de liquidité. Le taux d’intérêt sans risque actuel dans la finance traditionnelle est d’environ 5,2 %, alors que le rendement de la mise en jeu de l’ETH n’est que de 2,6 %, ce qui rend l’incitation à acheter des ETF ETH dans la finance traditionnelle très faible, sans même parler du fait que les ETF actuels ne permettent pas encore la mise en jeu.

Il n’est toujours pas certain quand la SEC approuvera finalement l’ETF Ethereum au comptant (S-1), tandis que le président américain Biden vient de veto la résolution du Congrès visant à renverser la décision SAB-121, confirmant une fois de plus la position hostile du gouvernement à l’égard des cryptomonnaies. L’ETF doit attendre que le formulaire S-1 soit effectif avant de pouvoir commencer à être négocié, mais l’horaires d’approbation de ces S-1 par la SEC n’est pas encore défini (peut-être aujourd’hui, peut-être dans quelques mois). Suite à l’effet positif de l’approbation b-4 du 23 mai, l’ETH est passé de 3000 $ à 3600 $, grimpant par la suite à 3800 $ au cours des jours suivants. Étant donné que le gouvernement américain vient de transmettre des informations défavorables sur les cryptomonnaies (le veto de Biden), cette augmentation de plus de 25 % est-elle justifiée ?

Nous préférons Bitcoin, même si l’approbation de S-1 et la sortie de conversion d’ETHE exerceront une pression à la baisse sur l’ETH. Dans l’ensemble, une stratégie de trading plus gagnante pourrait être “aller long sur Bitcoin, court-circuiter Ethereum”, “vendre des options d’achat sur Ethereum, acheter des options d’achat sur Bitcoin”.

Pour ETH, 3725 dollars sera un niveau clé (nous liquiderons toutes les positions longues d’Ethereum à ce niveau). Si ETH baisse en dessous de ce niveau, nous pourrions voir de nombreux ordres stop-loss être déclenchés, ce qui ferait baisser davantage le prix de l’ETH, voire même empêcherait le Bitcoin d’atteindre de nouveaux sommets.

À propos de BTC : un nouveau sommet va-t-il arriver ?

Dans nos trois rapports du 21 mai, du 26 mai et du 30 mai, nous avons tous mis en avant les raisons d’être optimistes à l’égard du BTC.

Pour les traders, il est temps de prendre des risques pour obtenir un plus grand Beta. Comme prévu, les actions liées à l’exploitation minière de Bitcoin sont également en hausse. Sous l’influence du financement de 100 millions de dollars de Tether (peut-être augmenté de 50 millions de dollars), Bitdeer a rebondi de 13 % hier soir, tandis que Bitfarms, l’un des principaux acteurs de ce secteur, a également rebondi.

L’économie américaine ralentit, mais cela semble être une bonne chose pour le moment. La croissance du PIB est légèrement supérieure à 1% ; l’indice manufacturier ISM est en contraction depuis plusieurs mois ; l’emploi continue de diminuer, ce qui a un impact négatif sur les dépenses de consommation ; hier soir, un autre indicateur clé et prospectif de l’emploi - les postes vacants - a considérablement ralenti. Tout cela entraînera une baisse de l’inflation.

Nous obtiendrons plus de données sur l’emploi ce vendredi, et la semaine prochaine, nous aurons le rapport sur l’inflation CPI. La tendance du Bitcoin s’ajustera en fonction de l’augmentation ou de la diminution du CPI (hausse du CPI, baisse du Bitcoin ; baisse du CPI, hausse du Bitcoin). Si le taux de croissance du CPI est de 3,3 % ou moins, il est probable que le Bitcoin atteindra de nouveaux sommets historiques.

Le 15 mai, lorsque le taux d’inflation a atteint 3,4 %, inférieur au mois précédent (3,5 %), nous avons changé notre position pour devenir haussiers, le prix du bitcoin étant proche de 62 000 dollars américains. Ce prix correspondait exactement à notre modèle de tendance à moyen terme, qui prévoyait initialement que si le prix du bitcoin pouvait atteindre 65 000 dollars américains le 16 mai, nous deviendrions haussiers. Si le prix de clôture dépasse 71 500 dollars américains (le prix le plus récent étant de 70 500 dollars américains), un autre signal d’achat sera déclenché.

Le bitcoin a déjà dépassé la plage plus petite du triangle dans le graphique ci-dessous (ligne violette), et il est possible qu’il dépasse également la plage plus grande du triangle (ligne violette en pointillés) autour de 71500 dollars. Si la baisse du taux d’emploi aux États-Unis ou la diminution du taux d’inflation permet au prix du bitcoin de clôturer au-dessus de cette ligne, nous fixerons fermement notre objectif à un nouveau sommet, ce qui pourrait être atteint entre vendredi prochain et mercredi prochain. Par conséquent, nous prévoyons que d’ici la fin de la semaine prochaine, le bitcoin atteindra de nouveaux sommets historiques (dépassant 73500 dollars).

La SEC a récemment publié un avertissement sur les risques liés aux crypto-monnaies, un schéma qui s’est déjà produit avant l’approbation des ETF Bitcoin au comptant et d’autres produits cryptographiques réglementés par la SEC, peut-être indiquant que le formulaire S-1 de l’ETF Ethereum au comptant sera bientôt approuvé. Néanmoins, nous préférons toujours Bitcoin et notre position reviendra une fois de plus à Bitcoin.

Depuis samedi, l’excès de position des contrats à terme sur Bitcoin a augmenté de 1,6 milliard de dollars. Hier soir, le fonds négocié en bourse Bitcoin de Fidelity a enregistré une entrée de 378 millions de dollars, l’ETF d’Ark a enregistré une entrée de 140 millions de dollars et BlackRock a enregistré une entrée de 275 millions de dollars (un total de 880 millions de dollars en une journée), le deuxième plus haut de l’histoire.

Le marché des options prévoit que la volatilité du bitcoin sera d’environ ± 6,6% d’ici la fin de la semaine prochaine, avec un objectif de prix de 76 000 dollars en cas de hausse. L’implicite de la volatilité reste relativement élevé, à environ 52-53%. Construire un levier long à travers les contrats à terme perpétuels ou les entreprises minières de bitcoin pourrait être une meilleure stratégie.

En résumé, le Bitcoin pourrait bientôt atteindre de nouveaux sommets historiques, il est maintenant temps de prendre plus de risques et de construire une position plus importante.