Après la crise du COVID-19, les États-Unis semblent être en train de concrétiser le “récit” de la récolte des autres économies de manière ‘marée de dollars’ en utilisant la position du dollar en tant que principale monnaie de réserve mondiale. Toutes les économies sont sous pression, le taux de change du yen par rapport au dollar est tombé à son plus bas niveau depuis 1986.

Le 5 juin, le Canada a réduit ses taux d’intérêt, le 6 juin, l’euro a réduit ses taux d’intérêt, pourquoi la Réserve fédérale américaine ne réduit-elle pas ses taux d’intérêt ?

— Parce que seul le taux de change du yen a ​​crashé, il n’a pas encore mangé à sa faim.

L’Europe ne peut pas supporter, le Canada ne peut pas supporter, seul les États-Unis peuvent supporter. L’indice du dollar américain continue de monter, ce qui exerce une énorme pression sur les marchés actions.

Sous la pression énorme de la macro finance, le marché des actifs de chiffrement a terminé en juin avec une baisse de 7,12% après Rebond en mai, poursuivant la consolidation de Depth après que BTC ait atteint un nouveau record historique. Cette consolidation a duré près de 4 mois. Il y a peu de zones indépendantes dans l’ensemble du marché de chiffrement.

Les flux de Stable Coin du côté des fonds ont repris en mai, atteignant 8,56 milliards de dollars, mais ils restent à un niveau bas. Les fonds via les ETF se situent à 641 millions, bien en deçà des 1,9 milliard du mois dernier.

Les activités hors chaîne présentent une divergence à deux niveaux. D’une part, les données BTC continuent de se détériorer, tandis que les chaînes publiques telles qu’Ethereum et Solana restent actives. Ces données laissent penser que le marché haussier est toujours là, le sang n’a pas encore refroidi.

Macrofinance

Le 12 juin, les États-Unis ont publié l’IPC de mai, qui a chuté de 0,1 point de pourcentage par rapport à avril, pour atteindre 3,3%, soit moins que les prévisions de 3,4%. Ainsi, l’IPC aux États-Unis a diminué pendant deux mois consécutifs dans un environnement de taux d’intérêt élevés. Dans le même temps, les données PMI du côté des entreprises sont passées de 49,2% à 48,7%, se contractant plus rapidement, ce qui a également fourni un soutien à la baisse de l’IPC.

Les données économiques en baisse ont dépassé les attentes du marché, augmentant les attentes de baisse des taux d’intérêt et amenant le Nasdaq à continuer à prendre en compte ces attentes. Finalement, le Nasdaq a augmenté de 5,69 % en juin, réalisant une augmentation de deux mois consécutifs. Bien que l’indice S&P 500 n’ait pas atteint de nouveaux sommets historiques aussi puissants que le Nasdaq, il maintient également une tendance haussière mensuelle.

En juin, le Nasdaq a augmenté de manière significative de 5,96 %, atteignant ainsi un nouveau record historique.

Les données sur l’emploi non agricole nouvellement publiées le 7 juin ont largement dépassé les prévisions (182 000), atteignant 272 000. Le marché indique que ces données présentent d’importants problèmes en termes de méthodologie statistique et sont susceptibles de freiner les attentes de baisse des taux d’intérêt.

Le marché choisit la direction dans laquelle il croit, comme une réduction du Taux d’intérêt. Le marché des swaps continue de parier sur deux baisses des taux en 2024, tandis que l’UBS affirme que le marché sous-estime l’ampleur de cette série de baisses, prédisant même que la ‘première baisse’ aura toujours lieu en septembre. Dans le contexte de la rupture du niveau de 106 par l’indice du dollar américain, le Nasdaq continue de battre des records, grâce à ces fonds longs qui parient en fonction de leur propre jugement.

Et la rhétorique « belliciste » du gouvernement américain et de la Réserve fédérale en juin a peut-être atteint la dose la plus importante cette année. La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a déclaré qu’« il n’y a aucun signe que les États-Unis sont sur le point d’entrer en récession », tandis que le gouverneur de la Fed, M. Bowman, a souligné qu’« il existe toujours des risques à la hausse pour l’inflation et qu’il pourrait y avoir zéro baisse des taux d’intérêt en 2024 ».

Bien que l’IPC ait baissé pendant deux mois consécutifs, la force des données sur l’emploi permet à la Réserve fédérale de viser une période plus longue pour maintenir des taux élevés et attendre que l’IPC se rapproche de 2%.

L’environnement à taux d’intérêt élevé du dollar américain met une énorme pression sur les marchés des capitaux mondiaux, y compris le marché du chiffrement.

EMC Labs believes that with BTC hitting a new all-time high, some investors are locking in profits and selling, while high interest rates in the US are causing a significant decrease in funds flowing into the encryption asset market, ultimately leading to insufficient buying power to absorb selling pressure. This is the fundamental reason why the encryption market is currently unable to break through effectively and even continuously challenges the lower boundary of the adjustment box.

marché de chiffrement

En juin, le BTC a ouvert à 67473.07 dollars, a clôturé à 62668.26 dollars, en baisse de 4804.15 dollars sur le mois, soit 7.12%, avec une amplitude de 20.10%. Le volume de trading a diminué pendant 3 mois consécutifs.

Tendance mensuelle du BTC

En juin, le BTC a divergé du NASDAQ, chutant de 7,12 % sur l’ensemble du mois malgré la hausse de 5,69 % du NASDAQ, perdant ainsi une grande partie du rebond de mai.

Du point de vue technique, sous l’influence de la distribution de BTC par la plateforme d’échange Mt.Gox et de la vente de BTC par le gouvernement allemand, le prix du BTC a retesté la tendance Hausse depuis octobre de l’année dernière et rebondi le 24 juin. Le même jour, le prix du BTC a également retracé le bas de la zone de consolidation à de nouveaux sommets (soit 58000 USD). Le support de ces deux grandes lignes de tendance technique est relativement fort, et par la suite, le prix du BTC a rebondi au-dessus de 63000 USD, sans danger à court terme, mais toujours incertain à moyen terme.

Tendance quotidienne de BTC

En raison de l’anticipation de l’approbation imminente de l’ETF, la tendance de l’ETH est légèrement plus forte que celle du BTC. Le trading ETH/BTC ce mois-ci a essentiellement maintenu les gains du Rebond de l’ETH en mai, sans les restituer de manière significative, ce qui indique que les capitaux industriels sur le marché continuent de parier sur le lancement du trading de l’ETH ETF.

La paire de trading ETH/BTC a essentiellement préservé les gains du rebond de l’ETH en mai.

Le ETF ETH sera probablement approuvé pour la négociation en juillet, mais dans le contexte actuel d’un manque grave de fonds, une fois que Information positive se réalise, ETH pourrait subir une pression de vente importante à court terme. Après le début de la négociation, le ETF ETH pourra-t-il entraîner une entrée nette de fonds substantielle comme le ETF BTC ? Pour l’instant, les perspectives ne sont pas optimistes.

Flux de trésorerie

Marché haussier首先是一个资金现象。

En fonction de la source de financement, nous pouvons diviser la tendance du BTC depuis l’année dernière en 4 étapes -

2023.01~2024.06 BTC 行情 4 阶段

2023.01~09: Sortie nette de stablecoins, l’achat est alimenté par le retour des fonds internes pour compenser les positions de vente, le prix de BTC passe de 16 000 à 32 000 dollars américains.

2023.10~2024.01: Sous l’impulsion de l’approbation des ETF BTC et des attentes de réduction de l’offre, les flux nets de stablecoins deviennent positifs, ce qui entraîne une hausse continue du prix du BTC de 32 000 $ à 49 000 $.

2024.02~04: Après le retrait des fonds spéculatifs de l’approbation des BTC ETF, les fonds provenant du canal Monnaie Fiat ETF et du canal de stablecoins continuent d’affluer, poussant le BTC à un nouveau record de 73 000 dollars. En raison de l’excès de fonds dans le canal ETF par rapport aux attentes, le BTC atteint un nouveau record avant la réduction de moitié pour la première fois. À partir de janvier, les bénéfices à court et à long terme ont commencé à être vendus en masse pour verrouiller les gains, atteignant leur apogée début mars, puis le prix du BTC a atteint un sommet le 18 mars et a commencé à se corriger.

Statistiques de vente de BTC par des investisseurs à long terme et des investisseurs à court terme

Bien que, de mars à avril, les canaux de Stable Coin aient enregistré des entrées nettes de plus de 8,9 milliards et 7 milliards de dollars respectivement, la vente massive a épuisé tous les acheteurs potentiels et le prix du BTC s’est arrêté à 73 000 dollars.

2024.05~06: Le prix du BTC est entré dans une nouvelle zone de consolidation après mars, et la liquidation massive précédente a complètement éteint l’enthousiasme du marché pour les positions longues. Sous la pression du dollar à taux élevé, les flux de fonds via les canaux Stable Coin et Monnaie Fiat ont rapidement diminué à 341 et 856 millions de dollars en mai et juin. Le BTC a formé une zone de consolidation après avoir atteint de nouveaux sommets entre 58 000 et 73 000 dollars et attend l’arrivée de nouveaux fonds.

Variation mensuelle de l’offre principale de stablecoins (graphique EMC Labs)

Un marché haussier est un processus dans lequel de l’argent frais afflue dans un contexte optimiste, les réévaluations font grimper les prix des actifs et les détenteurs à long terme vendent pour verrouiller leurs bénéfices après la hausse des prix. Au cours du développement d’un marché haussier, la vente a tendance à avoir lieu en plusieurs fois, seule la première oscillation se produisant il n’y a pas longtemps, et la prochaine vente se produira à nouveau après la réalisation du prix plus élevé.

Statistiques des flux d’entrée et de sortie des fonds ETF BTC uniquement pour le 11 juin (graphique EMC Labs)

Depuis l’approbation de janvier, le BTC ETF est considéré comme un nouveau canal d’entrée de fonds important sur le marché des actifs chiffrés. Depuis janvier, un total de 13,882 milliards de dollars américains sont entrés par tous les canaux, mais à partir de mars, avec un prix du BTC stagnant à 73 000 dollars américains, l’ampleur des entrées a progressivement diminué.

En juin, les flux de capitaux par le canal des ETF se sont élevés à 641 millions de dollars, ce qui est assez proche des 856 millions de dollars du canal des Stable Coins. Dans notre rapport de mai, nous avons souligné que les flux de capitaux par le canal des ETF pourraient devenir une force indépendante pour évaluer le prix du BTC. Avec une hausse de la taille et une volonté de prise de décision de plus en plus indépendante, il est possible que ce canal assume cette responsabilité, mais sa taille et son comportement méritent d’être suivis de près, bien qu’il soit actuellement difficile de supporter cette responsabilité.

Offre du marché

Dans un marché haussier, les investisseurs à long terme et les investisseurs à court terme utilisent des systèmes de valorisation différents pour évaluer la BTC. Après la pompe finale, la BTC passe des investisseurs à long terme aux investisseurs à court terme, et la valeur se déplace également.

Selon cela, deux phénomènes se produiront inévitablement lors du marché haussier: l’« afflux de capitaux » et le « transfert du groupe de détenteurs de BTC », ces deux phénomènes s’influencent mutuellement et façonnent conjointement les tendances du marché. Dans la section précédente, nous avons analysé la situation de l’afflux de capitaux. Dans cette section, nous nous concentrons sur les changements du groupe de détenteurs de BTC.

Après une analyse des holdings des investisseurs à long terme, des investisseurs à court terme, des plateformes d’échange et des mineurs depuis l’année dernière, nous avons constaté que les investisseurs à long terme ont augmenté leurs positions au cours des 11 premiers mois de 2023, tandis que les investisseurs à court terme ont réduit leur position. Le tournant s’est produit en décembre, lorsque le prix du BTC a approché son plus haut niveau précédent, les investisseurs à long terme ont commencé à distribuer des jetons, tandis que les investisseurs à court terme ont commencé à acheter. Avec le prix du BTC atteignant un nouveau record en mars, ce jeu d’échange de jetons a atteint son apogée. Ensuite, le prix a commencé à s’effondrer, la vente par les investisseurs à long terme a rapidement diminué en avril, et cette vente s’est complètement arrêtée en mai et juin, les investisseurs à long terme ont recommencé à acheter des jetons.

Analyse des changements de position des investisseurs à long terme, des investisseurs à court terme, des bourses et des mineurs (graphiques EMC Labs)

3~5 mois, l’échange de jetons autour du prix record de 69 000 dollars américains de BTC a été l’une des principales activités du marché au cours du cycle, ce qui signifie le début de la première phase du marché haussier. Les jetons détenus par les traders à faible fréquence (investisseurs à long terme) sont entrés dans les mains des traders à haute fréquence (investisseurs à court terme), provoquant soudainement une liquidité excessive sur le marché. Les nouveaux fonds ont été rapidement épuisés par les vendeurs, ce qui a fait baisser les prix et refroidi la spéculation, ramenant ainsi le marché à une phase d’hésitation.

Marché haussier是否会就此戛然而止？我们将目光投向此前几轮Marché haussier。

Statistiques de distribution BTC pour les investisseurs à long terme

Comme indiqué dans le graphique ci-dessus, lors des trois derniers Marché haussier, nous avons observé que les investisseurs à long terme profitent d’une pump de prix pour réaliser deux importantes ventes de jetons afin de verrouiller leurs bénéfices. La première vente met un frein à la hausse des prix, tandis que la seconde vente détruit le marché. Historiquement, la première vente a duré respectivement 3 mois, 9 mois et 4 mois, et cette fois-ci, elle a également duré 4 mois, de décembre de l’année dernière à mars, comme lors du précédent cycle.

Selon les lois historiques, après la première vague de vente, les mains longues reviennent à l’état d’accumulation en attendant une hausse des prix. Comme le montre le graphique ci-dessus, lorsqu’un nouveau record historique est constamment établi, il revient à l’état de vente pour réaliser des ventes sans pitié. Cette méthode de vente par lots pour verrouiller les bénéfices est conforme au comportement des investisseurs à long terme et aux mouvements du marché. Par conséquent, nous pensons que cette règle de vente est toujours applicable au marché des actifs 01928374656574839201 actuel.

Selon EMC Labs, la récente vente massive n’est que la première vague de ventes de marché haussier. Avec le retour des investisseurs à long terme et la diminution de la pression de vente sur le marché, les capitaux afflueront à nouveau et le marché continuera à monter. À ce moment-là, le marché entrera dans la deuxième et la plus fructueuse phase de marché haussier. Il est probable que la fin de l’environnement de taux d’intérêt élevés en dollars se produira au second semestre de cette année. Par conséquent, malgré la faible confiance actuelle du marché et la faible activité des transactions, nous sommes optimistes quant à la probabilité que le BTC lance une tendance haussière à l’automne.

Conclusion

Le mouvement du marché est un processus d’interaction entre les causes internes et externes.

Au cours du premier semestre de 2024, les investisseurs institutionnels ont effectué une première vague de ventes, verrouillant des bénéfices de plusieurs milliards de dollars, et ont maintenant recommencé à accumuler.

Après l’approbation de l’exploitation de 11 ETF Spot BTC aux États-Unis, près de 14 milliards de dollars ont afflué dans le canal ETF, avec l’ajout de 240 000 BTC Holdings, pour un total cumulé de 860 000 BTC Holdings, soit 53,1 milliards de dollars.

Compte tenu du fait que ce record a été établi dans un environnement à taux d’intérêt élevés en dollars américains, une telle performance sur le marché est déjà considérée comme excellente.

Le dollar n’a toujours pas commencé à baisser, la pression financière mondiale sur les Marché des capitaux atteint des niveaux sans précédent.

La première phase du marché haussier touche à sa fin, et la deuxième phase n’a pas encore débuté. Nous prévoyons que des changements majeurs se produiront probablement à l’automne.

Le plus grand risque est une hausse de taux inattendue de la part de la Réserve fédérale américaine et une augmentation de la vente de bons du Trésor américain, ainsi que la distribution de BTC de Mt.Gox et la vente de BTC détenus par le gouvernement américain.

Maintenant, c’est le moment le plus oppressant et le plus douloureux avant la pluie torrentielle.