La Réserve fédérale ne peut échapper à l’emprise de l’inflation. Les pressions persistantes sur les prix mettent mal à l’aise les décideurs alors qu’ils se rapprochent de leur réunion de décembre.
L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) - hors alimentation et énergie, l’indicateur d’inflation préféré de la Fed - devrait augmenter de 0,3 % en octobre. Ce n’est même pas la pire nouvelle.
Sur une base annuelle, il devrait atteindre 2,8%, la plus forte hausse depuis avril. Aucune baisse de taux n’est en cours à moins que quelque chose ne change radicalement, et l’inflation ne semble pas prête à reculer.
Le chiffre sera publié mercredi, juste à temps pour gâcher Thanksgiving pour les économistes qui passeront probablement leur vacances à disséquer les résultats. D’ici là, la Fed sera déjà plongée dans les procès-verbaux de la réunion plus tôt ce mois-ci, Wall Street attendant chaque mot pour voir si les décideurs laissent entendre une autre baisse de taux.
Spoiler: ils ne le feront probablement pas. Le président de la Fed, Jerome Powell, a clairement indiqué que rien n’est acquis, et ces chiffres lui donnent simplement plus de raisons de jouer la prudence.
Les dépenses restent fortes, mais la croissance des revenus fléchit
Les dépenses de consommation, qui ne tiennent pas compte de l’inflation, devraient augmenter de 0.4% en octobre. Pas mal, non? Sauf que c’est en baisse par rapport à une augmentation de 0.5% le mois précédent.
Bien sûr, les gens continuent de dépenser, mais l’inflation continue de ronger leur portefeuille. C’est comme remplir un seau avec un trou dans le fond – ça a l’air bien jusqu’à ce que vous remarquiez que le niveau de l’eau ne monte pas assez vite.
Pendant ce temps, les revenus personnels devraient augmenter de 0,3 % supplémentaires, reflétant la croissance de septembre. Cette progression régulière témoigne d’une bonne augmentation de l’emploi, mais les embauches ne sont plus aussi dynamiques. Le marché du travail est toujours en bonne santé, mais il se refroidit certainement.
Lorsque les revenus augmentent juste assez pour suivre l’inflation mais sans la dépasser, la Fed s’inquiète. Une croissance comme celle-ci ne justifie pas des baisses de taux agressives.
Alors, qu’est-ce que tout cela signifie pour la personne moyenne? Cela signifie que nous dépensons plus et gagnons un peu plus, mais les hausses de prix réduisent ces gains. Les dépenses des ménages résilientes contribuent à éviter une récession, mais elles maintiennent également l’inflation en vie - exactement ce que la Fed ne veut pas.
Une avalanche de données avant le jour de la dinde
Aux côtés des données sur la consommation privée, le gouvernement publiera une montagne de rapports couvrant tout, des révisions du PIB aux commandes de biens durables. Ce n’est même pas la liste complète. Ajoutez-y les demandes d’allocations chômage, le déficit commercial des marchandises et la mise à jour du PIB du troisième trimestre, et nous avons une tempête de données à part entière.
Décortiquons cela. La révision du PIB pourrait confirmer le taux de croissance annuel insensé de 4,9% de l’économie pour le T3. C’est formidable sur le papier, mais cela pourrait simplement encourager la Fed à rester prudente.
Les commandes de biens durables nous diront si les entreprises ont encore suffisamment confiance pour investir dans des équipements et des machines - un indicateur important pour le secteur manufacturier.
Les demandes d’allocations chômage, quant à elles, sont un indicateur hebdomadaire de l’état du marché du travail. Et n’oublions pas le déficit commercial de marchandises, un chiffre qui est souvent enterré sous des gros titres mais montre à quel point nous importons plus que nous n’exportons.
Procès-verbal de la réunion de novembre : une autre baisse des taux ou non ?
Mardi, la Fed publiera les minutes de sa réunion de début novembre. C’est là que les investisseurs chercheront un indice sur les projets de la banque centrale pour sa réunion de décembre. Vendredi dernier, les marchés donnaient des chances légèrement meilleures qu’une autre baisse de taux d’un quart de point. Mais ne vous emballez pas trop. Powell a clairement indiqué que la Fed n’était pas pressée de baisser à nouveau les taux.
L’équipe d’économistes de Bloomberg a eu ceci à dire sur la position actuelle de la Fed : “Ils ont adouci leur rythme d’assouplissement parce que les risques pour l’économie se sont atténués. Ce n’est pas seulement une question d’inflation ; il s’agit de jouer sur le long terme.”
Traduction ? La Fed ne panique pas, mais elle ne célèbre pas non plus. Si les minutes révèlent des divergences entre les décideurs politiques, attendez-vous à une réaction des marchés. C’est une chose que Powell prêche la prudence, c’en est une autre si tout le comité n’est pas sur la même longueur d’onde.
La décision de décembre dépendra probablement des indices des prix à la consommation et des prix à la production de novembre, mais les données sur la consommation personnelle devraient toujours peser lourdement. La Fed utilise cette mesure comme son étoile du Nord de l’inflation, et toute surprise pourrait faire pencher la balance.
La vue mondiale
La Fed n’est pas la seule à craindre l’inflation. Les chiffres du PIB du troisième trimestre du Canada seront publiés vendredi et pourraient dicter si les responsables optent pour une baisse de taux de 50 points de base ou s’en tiennent à une réduction plus prudente de 25 points en décembre.
Actuellement, la croissance du PIB semble lente à 1 %, mais certains économistes pensent que les chiffres basés sur les dépenses pourraient s’approcher de 1,5 %. Cela soutiendrait une approche de réduction des taux plus lente, reflétant le ton prudent établi par la Fed.
L’Europe surveille également de près l’inflation. Le rapport sur l’inflation de novembre de la zone euro, prévu vendredi, devrait montrer une hausse des prix de 2,3 % en glissement annuel, soit la plus rapide depuis quatre mois. Alors que la Banque centrale européenne (BCE) qualifie cela de pic temporaire, les marchés ne sont pas si sûrs. Les attentes en matière d’inflation sont capricieuses, et les responsables de la BCE devront les traiter plus tôt que tard.
L’indice Ifo de l’Allemagne, mesurant les attentes des entreprises, offrira des informations sur la façon dont la plus grande économie européenne se sent dans un monde post-Trump. La réélection de Donald Trump a ravivé les craintes de nouveaux tarifs, ce qui pourrait compliquer davantage les relations commerciales.
En Asie, la Chine publie cette semaine des indices des directeurs d’achat, couvrant à la fois l’activité industrielle et les services. Ces chiffres donneront aux économistes une image plus claire de l’efficacité des récentes mesures de relance de Pékin. Les premiers signes suggèrent qu’ils fonctionnent, mais ne vous attendez pas encore à des feux d’artifice.
Le Japon s’apprête à goutter ses données de production d’usine, de ventes au détail et de croissance des prix de Tokyo. Ces chiffres montreront comment l’économie se maintient face aux vents contraires mondiaux. La Nouvelle-Zélande, quant à elle, pourrait réduire ses taux de 50 points de base pour relancer son économie. La Banque de Corée devrait maintenir les taux stables alors qu’elle équilibre une économie faible avec un dollar fort.
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