NVIDIA, est-ce que tout est fini ?

Bernstein estime qu’il est encore trop tôt pour s’inquiéter de la fin des “transactions d’IA”.

Écrit par : Jiang Zihan, Zhao Ying

Source: Wall Street News

Au début de cette année, NVIDIA a connu des difficultés, avec des inquiétudes croissantes, des problèmes de chaîne d’approvisionnement et des risques réglementaires. Le prix des actions a chuté de près de 15 %, bien plus que la baisse de 1 % du secteur des semi-conducteurs et de l’indice S&P 500. Mais est-ce la fin de ces difficultés pour NVIDIA ?

Pas forcément! Bernstein pense que tout semble s’arrêter, mais peut-être peut-on recommencer…

Le 4 mars, les analystes de Bernstein, Stacy A. Rasgon, Alrick Shaw, ont publié un rapport indiquant que bien que NVIDIA ait sous-performé cette année et ait une faible valorisation, le cycle des produits Blackwell de NVIDIA s’accélère et sa valorisation actuelle devient de plus en plus attrayante.

La valorisation actuelle de Nvidia a chuté au plus bas. Après la forte baisse de lundi sur le marché boursier américain, le ratio cours/bénéfice à terme de Nvidia est d’environ 25 fois, atteignant son niveau le plus bas de l’année écoulée, proche du plus bas niveau des 10 dernières années.

En fait, le prix de négociation de NVIDIA par rapport à l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie est actuellement inférieur au prix d’équilibre (nous n’avons vu cela que quelques fois au cours des dix dernières années) et présente seulement une prime légère par rapport à l’indice S&P 500, ce qui représente son niveau le plus bas depuis 2016.

Bernstein a déclaré que bien que le lancement de Blackwell n’ait pas été aussi fluide que prévu par l’entreprise, le problème est maintenant résolu :

Après confirmation de la communication avec NVIDIA, les revenus de Blackwell au quatrième trimestre de NVIDIA ont atteint 110 milliards de dollars, toutes les commandes ont été expédiées en janvier, ce qui indique que les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement ont été éliminés.

En même temps, NVIDIA a également indiqué que la demande continuerait de dépasser l’offre au cours des prochains trimestres, avec une augmentation continue des dépenses en capital de la part des clients. Plus important encore, DeepSeek ne constitue pas une menace pour la demande en IA, mais pourrait au contraire accélérer sa croissance.

Pour Nvidia, un risque potentiel sur lequel Bernstein se concentre est la pression réglementaire croissante - les règles de diffusion de l’IA. Il s’agit de nouvelles règles que le gouvernement américain pourrait mettre en place pour limiter la diffusion internationale de la technologie et du matériel liés à l’IA. Bernstein a averti que pour chaque baisse de 10 milliards de dollars de revenus, le bénéfice par action (BPA) de Nvidia pourrait chuter d’environ 0,25 dollar.

Dans l’ensemble, Bernstein estime qu’il est encore trop tôt pour s’inquiéter de la fin des échanges d’IA.

La valorisation actuelle de NVIDIA devient de plus en plus attrayante, car le sentiment du marché est clairement en train de devenir prudent, mais la volonté des entreprises à dépenser est en hausse, le cycle des produits vient de commencer, et la conférence GTC aura lieu dans quelques semaines. De plus, historiquement, lorsque le PER de NVIDIA tombe à 25 fois ou moins, les investisseurs ont généralement pu obtenir des rendements importants (le rendement moyen de l’année suivante atteignant 150 %, avec un risque à la baisse relativement limité).