La TVL d’Aave perd 15,1 milliards sur trois jours et demi, tandis que Spark, en contre-tendance, affiche une croissance et devient le plus grand bénéficiaire

L’analyste on-chain Yu Yingshui a suivi le 22 avril et a montré que, sous l’impact de l’événement rsETH/KelpDAO, les fonds d’Aave continuent de sortir. En trois jours et demi, le montant total des dépôts est passé de 48,5 milliards de dollars à 30,7 milliards de dollars. Dans le même temps, Morpho a enregistré une légère sortie de 1,5 milliard de dollars. Le contraste le plus marqué provient de Spark : son activité SparkLend affiche un TVL en hausse à contre-courant, passant de 1,9 milliard de dollars à 3,2 milliards de dollars.

Comparaison : divergence entre les trois grandes plateformes — Aave se vide, Spark en profite à rebours

（Source : Aave）

Trois plateformes de prêt DeFi majeures affichent dans cet événement des trajectoires nettement différentes :

Aave : de 48,5 milliards de dollars à 30,7 milliards de dollars, sorties nettes de 15,1 milliards de dollars en trois jours et demi (baisse d’environ 31 %).

Morpho : de 11,7 milliards de dollars à 10,2 milliards de dollars, sorties nettes d’environ 1,5 milliard de dollars, impact relativement limité.

Spark (SparkLend) : de 1,9 milliard de dollars à 3,2 milliards de dollars, entrées nettes d’environ 1,3 milliard de dollars, plus grand bénéficiaire de ces secousses du marché.

Des fonds institutionnels retirés d’Aave se sont redirigés vers Spark, indiquant que certains acteurs du marché, après l’événement rsETH, choisissent des plateformes de substitution jugées relativement plus sûres.

Perspectives de mauvaises créances chez Aave : l’ex-emblème de Defillama propose deux scénarios d’analyse

Le fondateur de Defillama @0xngmi fournit, concernant la manière dont l’ETH de 71 millions de dollars récupérée sur Arbitrum affecte l’ampleur des mauvaises créances d’Aave, deux scénarios :

Scénario 1 (mutualisation des pertes) : si Arbitrum soutient en priorité le marché Aave et mutualise les pertes, alors la quantité de positions de chaque détenteur de rsETH est réduite de manière égale de 18,5 %, les mauvaises créances d’Aave sont d’environ 216 millions de dollars, et il faudra mobiliser le fonds de réserve ainsi que le fonds Umbrella.

Scénario 2 (les détenteurs de L2 supportent les pertes) : si les pertes ne sont supportées que par les détenteurs de rsETH sur L2, alors les mauvaises créances d’Aave sur Arbitrum, d’environ 88 millions de dollars, chutent à environ 17 millions de dollars, soit une réduction d’environ 80 %, mais cela pourrait déclencher un mécontentement et d’éventuels litiges.

L’humeur du marché se stabilise : AAVE rebondit depuis son point bas, l’industrie DeFi appelle à regarder la reprise en face

Après la décision du Comité de sécurité d’Arbitrum de geler environ 30 776 ETH (environ 71 millions de dollars) dans des adresses liées à KelpDAO, les données de Santiment montrent que le sentiment du marché d’Aave ne plonge plus jusqu’à de nouveaux plus bas. Le token AAVE est remonté d’un plus bas de 80 dollars au 20 avril à environ 93,59 dollars, et la tendance à la baisse du TVL commence également à s’aplanir.

Le partenaire général de Dragonfly, Haseeb Qureshi, a déclaré : « AAVE pourrait assumer certaines mauvaises créances, mais il dispose d’une valeur nette suffisante pour les rembourser. » Le fondateur de Defillama a souligné : « La DeFi va subir un choc, mais ne va pas disparaître », estimant qu’en passant par les réserves du protocole et des ajustements, les protocoles affectés comme Aave peuvent « se rétablir complètement ».

Questions fréquentes

Pourquoi Spark peut-il augmenter à contre-courant pendant que Aave perd du sang ?

Spark a profité de cet événement, principalement parce que certains acteurs du marché le considèrent comme une plateforme de substitution relativement sûre, notamment dans un contexte où Aave est confronté au risque de mauvaises créances. La rotation des fonds institutionnels a également attiré d’autres capitaux attentistes à suivre, créant un effet d’entrées positives.

À combien les mauvaises créances d’Aave pourraient-elles finalement s’élever ?

D’après l’analyse en deux scénarios du fondateur de Defillama, les mauvaises créances d’Aave se situent entre 17 millions de dollars et 341 millions de dollars, selon la manière dont Arbitrum traitera l’ETH saisi et la façon dont les pertes en rsETH seront réparties. À l’heure actuelle, le DAO Aave détient 181 millions de dollars d’actifs et environ 54 millions de dollars de fonds WETH Umbrella comme coussin.

Comment l’industrie DeFi évalue-t-elle l’impact de cet événement sur l’ensemble de l’écosystème ?

L’opinion dominante penche vers le fait de considérer cet événement comme un processus où la DeFi « apprend de l’échec ». Les dirigeants de Dragonfly et Defillama ont tous deux indiqué que les protocoles disposent de capitaux et de mécanismes suffisants pour absorber les pertes. Les actions de gel coordonnées d’Arbitrum sont perçues comme une précédence positive en matière de gouvernance, et un optimisme global commence à émerger au sein de la communauté.